海关总署6月9日公布数据显示，按美元计价，5月我国外贸进出口6481.3亿美元，同比上涨22.6%。其中，出口3767.8亿美元，同比19.4%，前值14.1%，预期15%；进口2713.5亿美元，同比27.4%，前值25.3%，预期25%；贸易顺差1054.3亿美元。
观点：
一、出口金额续创新高，海外需求凸显韧性。
按美元计价，5月我国出口3767.8亿美元，同比19.4%，前值14.1%，加快5.3个百分点，我国外贸水平再度超预期上行。全球制造业景气度持续改善，5月全球标普制造业PMI环比持平于52.6%，为2021年7月份以来最高，且连续10个月位于扩张区间；美、欧、英、日制造业PMI指数录得55.1%、51.6%、53.9%、54.5%，经济好转趋势稳固。除此之外，美伊冲突局势不定所带来的能源（850101）供给短缺，输入型通胀助推价格端大幅上涨成为主要原因，单从出口金额来看，5月出口额较上月进一步增加了174.53亿美元；而去年5月出口基数的下行（8.0%下降为4.7%）也对本月出口同比形成支撑。
图1 5月份发达国家制造业PMI维持扩张
图2 我国5月出口金额续创新高
本月我国对美国、东盟、日本出口增速均有不同程度回升，较4月分别回升24.1、9.08、6.9个百分点至35.41%、24.30%、10.94%，其中对美大幅回升有去年低基数的影响；5月对欧盟出口有所回落，较4月回落5.87个百分点至7.56%。需要注意的是，我国与美国的关税壁垒和贸易摩擦风险仍存，长期不确定性依旧存在。
分产品来看，AI相关产业链成核心要素，集成电路出口金额同比增长110.9%，价格暴涨69.8%，量减价增特征显著；自动数据处理（ADP）设备及零部件出口金额同比增长66.1%，拉动整体出口增速超9个百分点。全球数据中心扩容、AI算力需求爆发，带动相关产品出口量价齐升，成为核心支撑。除此之外，劳密型产品多有拖累，玩具、鞋靴、灯具、箱包、服装等产品出口增速仍维持负增。短期来看，外需韧性足、AI景气水平高料支撑6月贸易额高位运行，但从中长期的角度看，全球经济下行压力大、地缘局势未定、红海绕行或导致下半年出口增速承压，并且传统产业转型缓慢、中小企业利润偏低等问题亦有影响。
图3 我国对主要经济体出口累计同比（%）
图4 我国出口商品汇总
二、价格因素提振，进口持续高增。
5月我国进口增速较 4 月加快 2.1 个百分点，连续两个月高增，但从环比来看有所回落（-1.1%）。AI投资维持韧性所带来的拉动作用进一步抬升，在芯片出口高增、国内数据中心建设需求量激增等带动下，我国5月芯片进口额在我国进口总额中的占比已接近20%，集成电路进口金额同比上涨68%。此外，由于中东局势胶着导致的国际油价高位运行，5月我国原油进口价格同比上涨62.4%。接下来，随着基数效应和国际大宗商品价格回调，进口增速或略有放缓。需要注意的是，5 月我国制造业 PMI 进口指数回落至 48.8%，反映内需修复力度偏弱，经济内生动力不足，而本次进口同比上涨呈“量减价增”特征，结构分化过大，或导致部分企业成本压力飙升。
图5 进口增速亦维持高位运行
图6 我国进口商品汇总
三、总的来看，本月进出口结构进一步分化
AI热潮带动相关电子产业链迅速发展，贸易金额飙升，但无论进口还是出口均呈“量减价增”特征；能源（850101）供给冲击下，新能源（850101）产品预计仍然保持较高增速，而其他品类（例如劳动密集型商品）出口增速较为疲软。接下来，我国贸易发展的关键依旧取决于全球AI发展趋势能否持续，同时地缘所带来的国际大宗商品波动因素，将通过输入型通胀这一传导方式抬升贸易金额，需持续关注。
