5月份，受能源（850101）和服务价格影响，CPI环比有所下行，但总体仍平稳。
6月10日，国家统计局公布的数据显示，2026年5月，CPI同比上涨1.2%，和上月持平；环比由升转降，符合季节性规律。
“5月汽油、手机价格同比涨幅扩大，对冲了食品、服务价格同比涨幅收窄带来的影响。5月剔除变动较大的能源（850101）和食品价格后，更能反映基本物价水平的核心CPI同比为1.1%，继续处于偏低水平，背后主要是当前消费（883434）市场仍然呈现明显的供强需弱特征。”东方金诚研究发展部执行总监冯琳在解读数据时对《华夏时报》记者表示。
从PPI来看，5月PPI环比涨幅有所放缓，但同比涨幅进一步扩大，创下2022年7月以来新高。具体来看，国际大宗商品价格仍是PPI核心驱动，叠加低基数效应拉动显著。其中，石油天然气（885430）开采、石油加工（884020）、化工（850102）原料等石化产业链价格维持高位；有色金属（1B0819）矿采选、冶炼压延行业同比分别达到36.5%、24.0%，输入性价格传导持续发力。
整体看，中东地区地缘政治冲突带来的输入性通胀效应在5月处于高位趋稳状态，不过，核心CPI仍处于偏低水平，意味着后期促消费（883434）政策还有较大加力空间。
居民商品消费具备一定支撑
从同比看，全国CPI上涨1.2%，涨幅与上月持平。
从食品价格来看，5月食品价格延续走弱态势。食品价格中，5月猪肉（885573）价格继续走低，同比跌幅扩大至16.1%，较上月的-15.2%进一步下行，加之在上年同期高基数影响下，当月水果价格同比降幅扩大，共同抵消了蔬菜价格同比由负转正、鸡蛋价格大幅上涨带来的影响，带动5月食品价格同比下降1.7%，降幅比上月扩大了0.1个百分点。
从工业消费（883434）品来看，5月工业消费（883434）品价格上涨3.9%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，影响CPI同比上涨约1.18个百分点。
“工业消费（883434）品中，受上年同期对比基数较低影响，汽油价格涨幅继续扩大至23.5%，影响CPI同比上涨约0.66个百分点；家用器具和服装价格分别上涨3.4%和1.5%，合计影响CPI同比上涨约0.12个百分点。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示。
其中，工业消费（883434）品中，受上年同期对比基数较低影响，汽油价格涨幅继续扩大至23.5%，影响CPI同比上涨约0.66个百分点；受中东局势牵动，5月国际金价均值连续第三个月环比下跌，国内黄金饰品（884141）价格同比涨幅从上月的46.9%回落至39.0%，影响CPI同比上涨约0.17个百分点，对CPI同比的支撑作用继续减弱；AI终端需求旺盛，拉动移动电话、平板电脑等通信工具价格上行；夏装换季推动衣着价格环比上涨0.6%。
此外，冯琳注意到，受补贴政策退坡等影响，近期国内汽车销量下行较快，5月交通工具价格环比下跌0.4%，延续近11个月的最大降幅，受上年同期基数下行较快影响，同比降幅收窄0.1个百分点至-1.1%。
服务价格中，“五一”长假之后居民出行需求季节性走低，当月机票、交通工具租赁价格同比转负，叠加上年同期端午节错期带来的高基数，带动当月服务CPI同比涨幅放缓0.1个百分点至0.8%。
总体来看，剔除食品、能源（850101）后核心CPI虽略有回落，但仍站稳1%上方，居民商品消费（883434）具备一定支撑，内需整体未出现明显走弱。
大宗商品推涨PPI
5月份，PPI持续上涨。
“5月PPI延续上涨，主要原因是前期油价走高继续向国内石油相关产业价格传导，全球AI投资热潮推动芯片产业链及铜等有色金属（1B0819）价格上涨，以及季节性需求增加带动部分行业价格走高。不过，由于油价涨势趋缓，油价上涨因素对国内PPI环比走势的推升作用已显著减弱，这是5月PPI环比涨幅与上月相比放缓的主要原因。”冯琳表示。
从趋势看，工业品（850100）涨价由普涨转向结构性分化，上游输入性通胀与国内产业需求形成共振，PPI、CPI剪刀差进一步走阔。
一方面，产业结构优化升级带动部分行业价格上行。比如，制造业设备更新持续推进，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨1.2%。电气化进程加快，人工智能（885728）与各领域深度融合，算力需求增长等带动有色金属（1B0819）、电气机械和计算机相关行业价格上涨，其中有色金属（1B0819）冶炼和压延加工业价格上涨1.1%；计算机通信和其他电子（881123）设备制造业价格上涨0.6%；电气机械和器材制造业价格上涨0.5%。
另一方面，季节性需求增加也带动部分行业价格上涨。“迎峰度夏”备煤和非电用煤需求增加，煤炭开采（884014）和洗选业价格环比上涨3.2%。进入5月气温逐渐升高，家用空气调节器制造、家用制冷电器具制造价格分别上涨0.9%和0.3%，电力供应价格上涨0.4%。
此外，国际原油价格波动传导影响国内相关行业价格由涨转降或涨幅回落。石油开采价格环比由上月上涨24.1%转为下降1.8%，精炼石油产品制造价格由上涨19.0%转为下降0.3%，化学原料（881108）和化学制品（881109）制造业、化学纤维（881264）制造业、橡胶和塑料制品（881265）业价格分别上涨2.0%、1.5%和1.5%，涨幅比上月分别回落6.3个、4.1个和0.2个百分点。
国信证券（002736）研报显示，整体来看，通缩压力完全消解，物价结构性特征凸显，成本向下游传导阻力仍存。
