上证报中国证券网讯(记者高志刚)近日，浙江大学公共政策研究院、浙江省公共政策研究院举办了主题为“中国股市退市制度完善及投资者保护”的第199期公共政策沙龙。
本次沙龙结合典型案例对比分析，深入剖析当前退市制度执行中的结构性失衡问题，梳理老三板交易机制、信息披露规则存在的短板，重点探讨非ST类面值退市企业的恢复上市路径，以及投资者全链条保护的优化方案。研讨成果将为监管部门修订规则、完善政策提供实证支撑与可落地建议，推动资本市场形成“有进有出、优胜劣汰”的良性生态。
浙江大学公共政策研究院、浙江省公共政策研究院副院长范柏乃综合与会专家观点，围绕退市制度优化与加强投资者保护，提出五项建议：
一是细化面值退市规则，建立差异化退市标准体系。建议区分ST与非ST公司，将“一元退市”规则的适用范围严格限定于*ST或ST公司。针对非ST公司，若股价连续低于1元时，给予6个月至12个月修复缓冲期。企业在此期间通过回购股份、大股东增持、引入战略投资者等方式自救稳价；缓冲期结束后仍无法回升至1元以上的，再按规定实施风险警示，进入退市预警板后启动正规退市程序。
二是畅通退市公司回归通道，完善多层次市场衔接机制。建议创设非ST退市公司“快速恢复上市绿色通道”，对于非ST、无重大违法违规、仅因交易类指标退市的企业，在老三板挂牌满3个月且经营基本面显著改善、股价连续20个交易日站稳1元、退市风险彻底消除后，可申请快速恢复上市通道，豁免常规IPO排队程序，以市场化对等原则进行审批。同时明确老三板与主板、科创板、创业板、北交所之间的转板标准，实现市场板块有序流转。
三是设立退市投资者赔偿专项基金，推行先行赔付机制。建议由多方资金共同构成的退市赔偿专项基金，实行“基金先行赔付、再依法追偿”的快速救济模式。
四是优化老三板交易制度与信息披露规则。建议统一并强化老三板公司的信息披露标准，建立老三板与交易所的信息共享与联动监管机制，杜绝“退市即失联、退市即法外”的监管盲区。
五是建立退市风险分级预警与申诉纠偏制度，增强制度公信力。严格限定各种退市行为，仅针对ST或*ST风险预警公司。对于不具备ST公司合格投资者资格、未签署退市风险告知书协议的普通投资者，杜绝其持有的非ST个股被直接退市。特别是对股权分散、散户投资者占比高的非ST公司，退市决策更需谨慎，防止因大股东违法行为，让无辜中小投资者承担退市后果。
