摩根士丹利（MS）最近发布研报，重申对地球成像公司planet labs（PL） PBC(PL.US)的“与大盘持平”评级，目标价为35美元。
业绩点评：Q1营收强劲，两大因素压制股价
planet labs（PL） PBC于6月4日盘后发布2027财年一季度财报，次日股价暴跌26%。数据显示，该公司Q1营收为9420万美元，好于市场预期的9030万美元，营收增长主要得益于新签订单，以及国防与情报、商业业务的强劲表现。调整后毛利率约56.3%，高于市场预期的 50%;调整后EBITDA亏损约100万美元，市场此前预期亏损470万美元。
管理层表示，将持续加码太空系统、人工智能（885728）解决方案、全球销售与市场营销领域的投入，因此2027财年调整后EBITDA指引仍锁定在0–1000万美元。
摩根士丹利（MS）指出，公司一季度营收强劲、毛利率超预期、行业需求维持高景气，但两大因素压制股价：一是即便上调全年营收与毛利率指引，调整后EBITDA仍未见明显改善;二是公司随后披露了15亿美元按市场价发行(ATM)计划。
摩根士丹利（MS）表示，国防情报业务、卫星服务需求持续旺盛，各国政府需求激增，叠加人工智能（885728）工具落地，公司业务具备上行潜力。公司在手订单储备高达约9.06亿美元。
摩根士丹利（MS）表示，股票增发计划是planet labs（PL） PBC近期股价走弱的主要原因。市场担忧该计划会造成股权稀释与流通股供给风险，也对公司资金规划提出质疑。截至一季度末，公司现金、现金等价物及短期投资合计约7.31亿美元，且管理层预计2027财年自由现金流将转正。从长期角度看，股票增发计划可为公司未来业务扩张、并购重组预留资金弹药;但短期来看，必然对股价形成明显压制。
核心业务分析
(一)核心增长引擎：国防情报+主权卫星服务
planet labs（PL） PBC一季度国防情报板块营收同比增幅超 65%，业务覆盖数据订阅、综合解决方案及卫星服务。公司近期斩获多项重磅订单：美国海军750万美元续约订单;美国国家地理空间情报局(NGA)2190万美元海上监测项目延期订单等。
摩根士丹利（MS）表示，主权需求持续成为关键主题，尤其是政府客户希望更快获取专属卫星容量、数据分析能力及自主太空成像技术。公司在签约后仅4个月，就为瑞典发射该国首颗主权侦察卫星，同时还能立即接入现有在轨服务。交付效率是公司核心竞争优势，大幅缩短了传统卫星采购周期（883436），显著区别于行业老牌玩家。
(二)起步阶段但潜力巨大：商业+AI应用落地
一季度商业板块营收同比增长超20%，反映出公司在农业领域执行能力提升、聚焦大额商业订单以及人工智能（885728）赋能解决方案初见成效。
摩根士丹利（MS）表示，公司已上线自然语言人工智能（885728）应用内测版，旨在让非技术用户也能查询其全球数据存档;同时推出 SuperRes 图像增强技术，将PLanetScope卫星影像升级至2米级高清画质。这类产品有望补齐公司过往 “解决方案短板”，进一步打开农业、能源（850101）、保险、金融、供应链等民用商业场景的市场空间。
综合来看，摩根士丹利（MS）认为该股当前风险与收益相对均衡，因此维持“与大盘持平”评级，目标价为35美元。
相比之下，Wedbush Securities分析师Dan Ives则对planet labs（PL） PBC持更乐观看法，维持“跑赢大盘”评级、目标价50美元。该分析师指（399354）出，地缘环境抬升全球特种任务卫星需求，带动公司国防情报业务快速扩容。巨额积压订单也意味着未来收入确定性充足。
截至发稿，planet labs（PL） PBC盘前涨4.2%，报32.01美元。该股在去年暴涨388%后，今年迄今累计上涨55%。
