导语
5月份国际原油及煤炭（850105）成本走高，但下游需求转淡，叠加国内供应小幅增加，国内LLDPE价格重心走低，不同原料企业生产毛利均下滑。6月需求淡季，供应预期继续增加，价格重心继续走低。
5月国内LLDPE走势回顾：供应增加需求转淡价格重心下移
5月国内LLDPE薄膜料市场价格呈现先涨后跌趋势，价格重心下移。截至5月底，LLDPE薄膜料月均价8865元/吨，环比跌2.22%，同比涨18.41%。
美伊冲突停火延期，不断举行和谈，但是霍尔木兹海峡依然关闭，和谈曲折，油价整体呈现跌-涨-跌行情，波动较大，原油价格重心小涨，然对PE市场支撑力度有所减弱。5月PE市场的主导因素发生转变，此前持续发酵的中东消息面影响逐渐淡化，市场重归供需基本面逻辑。月内终端订单缩减，农膜等下游行业开工持续下滑，同时工厂利润水平不佳，对原材料采购意向欠佳，对价格运行形成明显拖滞。供应端，中安联合、上海金菲、吉林石化等部分装置陆续开车复产，国产量预计环比增加10.07%，但进口货源到港持续减少，整体供应端缺口仍存。
上游：油制/煤制企业成本走高生产毛利形成差异化
5月份不同原料生产企业成本走高。其中石脑油制LLDPE膜料生产企业成本月均价走低1元/吨至9838元/吨，跌幅0.01%；国内煤制LLDPE膜料生产企业较4月均价走高151元/吨至6867元/吨，涨幅2.25%。
不同生产企业路径成本具体来看：2026年5月布伦特原油均价102.53美元/桶，较上月涨0.42%。油价整体呈现先涨后跌再度反弹的行情，且波动较大；国内动力煤市场价格高位震荡，由于外部局势不稳定，国际油气价格整体处于高位，对煤价形成支撑，市场成交保持按需进行为主，国内煤价整体呈现高位窄幅震荡趋势，市场淡季不淡特征明显。
5月份油制/煤制企业生产成本不同程度走高，国内LLDPE膜料价格重心走低，不同制生产企业毛利不同程度走低。其中石脑油制LLDPE膜料生产企业月内平均毛利为-1377元/吨，较4月走低198元/吨，亏损扩大；而煤制LLDPE膜料生产企业月内平均毛利为1356元/吨，较4月走低253元/吨，跌幅15.72%，煤制企业继续多维持满负荷生产。
供应：5月国产PE供应增加
据卓创资讯（301299）统计，2026年5月国内PE产量为267.06万吨，环比增9.73%，同比增6.37%。其中LLDPE产量107.26万吨，LDPE产量31.47万吨，HDPE产量128.33万吨。国内整体供应小幅增加，而需求不足，导致国内LLDPE价格重心走低。
据卓创资讯（301299）统计，2026年5月份国内PE开工负荷在72.28%，较4月份增加4.22个百分点，较去年同期减3.96个百分点。从原料工艺月均开工率来看，油制路径开工率提升9个百分点，煤制开工提升1个百分点，轻烃制开工下滑9个百分点。
5月中国PE石化企业检修损失量在66.88万吨，总量环比减少3.25万吨，5月新增浙江石化、万华化学（600309）、扬子石化、中韩石化和神华宁煤等部分PE装置大修，其余检修装置以小修和中修为主，PE石化装置月度检修损失量仍处年内高位。
需求：下游开工下滑对原材料采购谨慎
5月下游开工多数下滑。其中农膜开工下滑11个百分点至18%，薄膜开工下滑1个百分点至47%，包装开工维持49%。
整体来看，农膜整体需求进入传统淡季，部分工厂五一节后维持停工状态，整体开工维持低位。伴随春耕生产全面收尾，地膜订单跟进放缓，仅西北及西南地区少量晚播及补膜需求，棚膜进入淡季过渡阶段，工厂普遍刚需为主，依靠前期订单维持较低负荷运转。企业盈利空间收窄，整体开工明显下滑，多坚持刚需性采购，需求端对原料支撑较弱。
预测：6月价格继续走低价格重心下移
6月份国内PE市场价格重心下移，预计LLDPE主流价格运行区间在7800-9200元/吨。
6月来看，中东地缘局势有望缓和，原油价格重心有望小幅下移，成本面支撑减弱。供应方面，6月国内暂无新增装置投产，LLDPE品种损失量预计在22万吨左右，较5月下降8万吨左右，国产供应增加，进口方面，霍尔木兹海峡物流恢复尚需时间，中东货源供应短期相对有限。需求方面，6-7月农膜行业处于需求淡季，开工继续下滑，对原料采购积极性弱，其余下游行业订单跟进有限，多坚持刚需采购，6-7月整体需求淡季，价格预期不断走低。
