6月10日，国家统计局公布数据显示，5月份，我国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.5%，同比上涨3.9%。如何解读5月PPI上涨背后的产业链与大宗商品逻辑？近日，围绕相关话题，《21世纪经济报道》采访了五矿期货研究中心宏观团队。
五矿期货研究中心宏观团队受访时表示，本轮PPI同比上行呈现明显的结构分化特征。分行业看，有色金属（1B0819）、煤炭开采（884014）和洗选业、电气机械及计算机通信和其他电子（881123）设备制造业是PPI同比的主要拉动项，反映产业升级与设备更新对工业需求形成支撑，但价格上涨向终端消费（883434）的传导仍相对有限。
从产业链逻辑看，本轮PPI上行首先受到全球资源品供给约束与国内需求改善共振影响。一方面，全球铜矿、锡矿等关键金属供应偏紧，叠加地缘政治扰动、矿山品位下降以及部分资源国供应波动，供给端弹性偏弱。另一方面，AI算力建设、电网升级以及储能（885921）等行业持续释放需求，对相应金属与半导体材料（884091）需求形成明显向上拉动。
五矿期货研究中心宏观团队认为，计算机通信和电子设备制造价格回升反映了AI资本开支周期（883436）下，产业链上游的电子元器件、PCB、功率器件以及散热材料价格出现结构性改善，使得算力资本开支正逐步向工业价格端传导。
五矿期货研究中心宏观团队还表示，“AI+新基建”有望成为推动PPI中枢抬升的重要力量，并重塑部分资源品的定价逻辑。一方面，全国算力网络、智算中心及数据基础设施建设将持续推升工业设备投资需求，这意味着铜、铝、银、锡、稀土（884215）磁材以及高端电子材料的需求可能持续抬升，上游资源品价格波动区间整体上移。
但也需要看到，“AI+新基建”对PPI的影响更可能表现为结构性抬升，往后看PPI大概率依然呈现结构分化明显的特征，即部分资源品、高端制造与算力链条维持较高景气，而传统地产链和低端制造价格修复相对有限。
