上证报中国证券网讯(记者杨子晏)6月21日，深圳基本半导体（881121）股份有限公司(简称“基本半导体（881121）”)发布聆讯后资料集，意味着公司已通过港交所聆讯。此前，特种光纤企业长进光子（688635）登陆科创板，上市首日股价一度涨超1500%。此外，华赛科技完成超5亿元融资、瑞德林完成逾2亿元融资同步冲刺IPO。
这些企业背后，均出现同一家投资机构的身影——珠海（883419）紫荆泓鑫投资管理有限公司(简称“紫荆泓鑫资本”)。作为一家长期深耕硬科技领域的投资机构，紫荆泓鑫资本持续布局半导体（881121）、光电子、机器人、新能源（850101）、新材料等战略性新兴产业，多家被投企业已成长为细分领域的重要力量。
在硬科技投资周期（883436）长、退出节奏慢、专业门槛高的背景下，一家市场化投资机构何以长期坚持“投早、投小、投硬科技”？近日，上海证券报记者专访紫荆泓鑫资本董事长别力子，试图从其成长经历与投资实践中寻找答案。
在“双拐点”出现前下注
在资本市场上，投资人总喜欢谈风口。从互联网到新能源（850101），从人工智能（885728）到机器人，每隔几年市场都会追逐新的热点。但别力子始终保持着某种克制。“风来了不要去追风”，这是他在采访中反复提及的一句话。
在投资实践中，别力子有一套长期坚持的判断框架，他将其概括为“产业拐点+企业拐点”的“双拐点”共振。
所谓产业拐点，是指行业从导入期逐步迈向规模化发展的关键阶段；企业拐点，则是企业完成技术验证、产品验证并进入放量增长周期（883436）。当产业趋势与企业成长在同一时间窗口相遇时，往往意味着投资价值最集中的时刻来临。“产业拐点决定方向，企业拐点决定速度。”他说。
投资长进光子（688635）是紫荆泓鑫资本践行这一投资逻辑的典型案例。
2019年，长进光子（688635）年营收不足3000万元，虽然已实现盈利，毛利率超过50%，但企业仍面临扩产资金不足的问题。为了融资，公司团队往返武汉、深圳，与多家投资机构沟通，却迟迟未能获得投资支持。
这个过程中，别力子敏锐捕捉到两个变化正同时发生。
一方面，光电子产业正迎来新的发展窗口。自2017年底苹果（AAPL）Face ID实现大规模商业化应用后，光传感、光传输、光芯片、光计算、光显示等领域的发展路径逐渐清晰，光电子产业有望从长期积累阶段进入加速发展阶段。
另一方面，长进光子（688635）自身也走到了发展的关键节点。当时，公司特种光纤产品已在杰普特（688025）、锐科激光（300747）等客户完成验证，即将进入批量化生产阶段。其中，掺稀土（884215）光纤等产品在军工（885700）、通信等领域拥有明确的应用空间。
别力子意识到，这正是产业拐点与企业拐点即将形成共振的时刻。由此，紫荆泓鑫资本开始连续投资长进光子（688635）。此后，哈勃投资、中移基金等机构陆续进入，长进光子（688635）进入快速发展阶段。
今年5月，长进光子（688635）登陆科创板。以上市首日收盘价计算，紫荆泓鑫资本累计投资的3000余万元本金，对应持股市值已超过40亿元。
回看这一案例，别力子认为，投资的关键并不是在企业受到市场追捧后再判断价值，而是在产业趋势和企业成长尚未完全显现时，识别其未来可能打开的空间。“投资看的是未来，而不是当下的热闹。”他说。
在“不确定”中寻找长期方向
早期投资向来被认为是高风险领域，投资人们常用“九死一生”来形容。无论是短期市场波动、行业竞争格局变化，还是技术路线演进，都存在大量不可预测因素。
在别力子看来，早期投资并非单纯依靠概率下注，而是建立在长期产业研究基础上的判断。“紫荆泓鑫资本并不执着于预测明天会发生什么，而是更关注未来十年的产业方向。”别力子说。
据介绍，自2018年以来，紫荆泓鑫资本依托管理体系内基金及自有资金，累计投资规模约15亿元，相关项目账面价值已超过70亿元，覆盖120余家科技企业，其中多数项目布局于种子轮、天使轮及A轮阶段。
早在碳化硅产业尚未成为市场热点时，紫荆泓鑫资本便开始关注基本半导体（881121）的发展机会。别力子认为，随着新能源汽车（885431）、电力电子等产业快速发展，碳化硅器件的应用空间有望持续扩大，而具备核心技术能力和产业化基础的企业将率先受益。
机器人领域同样如此。2019年，紫荆泓鑫资本投资非夕科技时，“具身智能”尚未成为行业热词。彼时，市场更多关注机器人展示能力本身，而别力子更关注企业在工业场景中的长期积累、底层技术能力以及团队持续创新能力。今年3月，非夕科技完成新一轮融资，估值超百亿元，并正式启动上市流程。
近年来，随着长进光子（688635）、基本半导体（881121）等项目陆续走向资本市场，紫荆泓鑫资本早期布局的部分项目开始进入收获期。目前，已有多家企业实现上市或进入上市辅导、申报阶段，还有一批企业正处于快速成长周期（883436）。
“很多人觉得早期投资是在赌未来，但我们更愿意把它理解为陪伴企业抵达未来。”别力子提到，从实验室里的技术成果，到产品验证、客户导入、产能爬坡，再到产业化落地，每一个阶段都需要资本长期陪伴。这也正是紫荆泓鑫资本长期坚持“投早、投小、投硬科技”的原因。
谈及未来，别力子表示，中国硬科技创新正在进入成果转化与产业化落地的关键阶段。过去十多年间，大量基础研究成果持续积累，越来越多技术正从实验室走向产业化和商业化。“很多硬科技企业过去坐了很久冷板凳，现在逐渐到了开花结果的时候。”不过，他也提醒，市场热度并不意味着可以盲目乐观。越是在热门赛道，越需要保持冷静和耐心。
“未来产业往往诞生于今天尚不起眼的角落。”在别力子看来，硬科技投资是一场漫长的远足。资本真正的价值，不只是提供资金，更是在企业成长过程中成为长期同行者。而这，也是他希望长期坚持的方向。
