由于芯片股大幅下挫拖累韩国基准股指 Kospi 指数暴跌，韩国股市本周第二次触发熔断机制，凸显出市场对全球人工智能（885728）投资情绪波动的高度敏感。
在韩国交易所实施20分钟暂停交易后，Kospi 指数跌幅进一步扩大，一度下跌 9%; 三星电子和 SK 海力士盘中跌幅均一度超过10%。外国投资者净卖出价值5万亿韩元 (约合 32 亿美元) 的 Kospi 指数成分股。
韩国股市在周五的暴跌与周四的大涨形成鲜明反差。周四，美光科技（MU）发布强劲业绩及乐观展望、加之SK海力士（SKHY）计划赴美上市，提振了市场对AI 交易持续性的信心。
然而，随着交易员消化一系列最新动态 —— 包括苹果（AAPL）因存储芯片（886042）短缺而提高产品售价、韩国本土芯片制造商公布巨额投资计划，以及市场担忧 OpenAI可能推迟首次公开募股 (IPO)，市场情绪迅速转向悲观。
新加坡隆奥迪银行策略师 Homin Lee 表示：“此次波动很可能源（850101）于有关 OpenAI IPO 延期的传闻，以及苹果（AAPL）涨价消息。” 他指出，这些因素进一步加剧了市场对于存储芯片（886042）瓶颈是否已经接近极限的讨论，并补充称，在各种杠杆交易推动下，市场波动预计仍将持续。
苹果微软官宣涨价！AI 通胀引发需求降温担忧
6 月 25 日，苹果（AAPL）宣布上调 Mac、iPad 及家居（MHO）设备价格，以应对 AI 数据中心扩张引发的内存芯片及存储器空前短缺所带来的成本压力。苹果（AAPL）发言人表示，“AI 数据中心的快速扩张造成内存和存储器需求的超常规激增”，公司 “从未见过零部件价格涨得如此之快、如此之多”，并表示此前已尽力为消费（883434）者吸收成本上涨压力，“但现在已到了不得不开始提价的时刻”。
在苹果（AAPL）宣布涨价的几小时后，微软（MSFT） (MSFT.US) 也发布公告称，由于关键零部件成本持续上涨，消费（883434）者未来购买 Xbox 游戏（881275）主机时将不得不支付更高的价格。微软（MSFT）指出，推动本轮涨价的主要原因是存储和内存成本大幅攀升，“游戏（881275）主机存储和内存价格已经涨超 2.5 倍，我们预计到 2027 年秋季还会再翻一番”。
自 2025 年下半年以来，全球存储芯片（886042）行业迎来了一场罕见的普涨行情，尤其是用于智能手机的 LPDDR 等 DRAM (主要用来做电脑内存，包括 DDR 以及手机内存 LPDDR) 供应陷入持续紧张。市场研究机构 Counterpoint 指出，2026 年第二季度 LPDDR4/5 价格预计较 2025 年第四季度增长约两倍。
苹果（AAPL）、微软（MSFT）的涨价动作，意味着上游成本上涨已经超出了头部企业自身的消化能力，AI 成本开始从数据中心流向消费（883434）者。市场因此发问，如果消费（883434）者不愿意为 AI 成本买单，上游利润还能撑多久？苹果（AAPL）、微软（MSFT）的涨价释放出这样一种信号，表明行业定价能力的增强可能以牺牲未来需求为代价，这促使市场对 AI 相关半导体（881121）股票进行全面重新定价。
盛宝市场首席投资策略师 Charu Chanana 表示：“存储芯片（886042）行情仍然具有持续动力，但利好因素已经变得更加具有选择性，而利空因素却覆盖了更广泛的市场。”“风险在于，今天更强劲的存储芯片（886042）景气周期（883436），可能会拖累明天整个 AI 产业链的行情，而市场已经开始对此进行定价。”
此外，有关韩国两大存储芯厂商准备进行大规模 AI 投资的消息也影响了投资者情绪，而这两只股票合计占 Kospi 指数权重接近 60%。据报道，三星电子和 SK 海力士计划于下周一宣布规模高达数千亿美元的新投资计划。其中，三星电子预计将在未来十年公布总额达 1000 万亿韩元 (约合 6460 亿美元) 的投资计划，这将成为韩国历史上规模最大的企业投资方案。
Homin Lee 表示：“我们怀疑韩国主要存储器制造商即将公布的资本支出是推动股价下跌的主要原因。如果说有什么变化的话，产能扩张对他们持续主导市场份额和长期稳定性要求至关重要。”
杠杆 ETF + 散户疯狂涌入！韩国股市进入高波动时代
今年以来，Kospi 指数已多次触发熔断机制。韩国股市今年已经不像一个普通市场，更像一台被 AI 交易改装过的高杠杆机器，且散户的参与度上升也加剧了韩国股市的波动。
据悉，追踪三星电子和 SK 海力士的单一股票杠杆交易所交易基金 (ETF) 通过使用衍生品和掉期合约等工具，对标的证券进行杠杆化投资，从而让投资者有机会获得远高于标的资产涨幅的收益。尽管这类 ETF 能够放大投资回报，但同时也可能进一步加剧股市波动。
鉴于这类杠杆产品规模迅速膨胀、以及其放大韩国股市波动中作用日益突出，其再平衡机制正受到高度关注。由于这些基金必须每日进行再平衡以维持固定杠杆倍数，因此在机制上被迫在市场上涨时买入、市场下跌时卖出。周二的韩国股市波动充分体现了这一现象。当日，SK 海力士和三星电子股价均下跌超过 12%，推动 Kospi 指数创下自中东战争爆发以来最严重的抛售行情。
Bloomberg IntelligenceETF 分析师表示：“抛售压力来自这些产品为了重置每日两倍杠杆敞口而进行的机械性再平衡。在本就占据指数一半权重的股票出现下跌时，这种机制进一步放大了市场走势。”
高盛（GS）销售交易部门的一份报告同样指出，杠杆 ETF 的对冲需求很可能推动了周二 SK 海力士和三星电子股价的大跌。报告指出：“我们此前已经注意到，这些杠杆产品每日机械性的再平衡需求会形成一种顺势循环。当 ETF 净资产价值下降时，ETF 需要出售其持有的基础资产，从而进一步强化下跌趋势。”
在此情况下，韩国监管机构已宣布，正研究采取措施遏制这类杠杆 ETF 所带来的风险。韩国金融监督院院长李灿镇周一在新闻发布会上表示，监管部门正在考虑加强对交易模式的监测，并研究其他市场稳定措施，以限制这些 ETF 剧烈波动可能带来的潜在影响。
此外，散户的疯狂涌入也是推动韩国股市今年持续上涨、同时加剧市场波动的重要因素之一。据悉，今年韩国股票账户数量增加超过 1000 万，未成年人开户量暴增。Toss Securities 汇编的数据显示，今年第一季度，韩国 18 岁以下未成年人的新开户数量较去年同期激增近 10 倍。韩国散户中出现 “宁愿彻底崩溃，也不能错过这波牛市” 的心态。
韩国股市的波动之大甚至令部分分析师将韩国股市的盘中走势比作 “迷因股” 狂潮。Kospi 200 波动率指数 —— 反映 Kospi 200 指数期权价格的指标 —— 在过去两天创下新高，目前约为美国芝加哥期权交易所（CBOE）波动率指数的五倍。
Grasshopper Asset Management 基金经理 Daniel Tan 表示：“没有明确方向的剧烈波动，对交易来说是非常痛苦的。我们正在观察市场将在什么位置完成整固，然后才可能重新增加科技股仓位。”
剧烈波动同时推动了市场对风险对冲工具的需求。本周盘后，大宗交易大量涌现，其中包括一笔规模接近 50 万张、名义价值超过 1.5 万亿韩元的大宗交易，推动三星电子期权未平仓合约数量升至历史高位。SK 海力士的未平仓合约数量也接近纪录高点，而在美国上市交易的 iShares MSCI 韩国 ETF 未平仓合约，则在上周月度到期日前创下历史新高。
