6月30日，国家统计局公布数据，6月我国官方制造业PMI录得50.3，前值50.0，预期50.1；非制造业PMI50.2，前值50.1，预期49.9；综合PMI录得50.6，前值50.5。其中，服务业PMI录得50.4，比上月上升0.1个百分点；建筑业PMI录得49.0，上升0.2个百分点。
观点：
一、供需双端回暖，内外需韧性显现。6月制造业景气度环比回升0.3%至50.3%，小幅扩张，反映制造业整体运行稳定，扩张动能有所强化，供需两端双双转为扩张，但结构性分化加剧，新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。具体来看，生产指数为51.4%，环比升0.2个百分点，显示企业生产活动继续扩张，装备制造业、高技术制造业维持领涨趋势，其PMI分别为52.5和53.5，比上月上升0.4个和0.6个百分点，以AI算力为主的相关新兴制造业发展良好，专用设备（881118）、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%，引领整体生产端，而高耗能行业偏弱，化学纤维（881264）及橡胶塑料制品（881265）、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数持续低于临界点，反映传统行业产能过剩与需求不足矛盾突出，行业转型压力加大。新订单指数为51.2，新出口订单为50.1，两者分别回升1.3、1.5个百分点至扩张线，内外需韧性均有体现。
价格端，原材料购进价格、出厂价格环比分别下降6.3、3.7个百分点至54.2%、48.2%，出厂价格下降的同时购进价格持续上涨，中下游行业利润受到较大幅的挤压。从结构看，大型企业与中小微企业分化情况有所改善，大型企业PMI为50.7%，环比回落0.4个百分点，持续处于扩张区间，中型企业亦回升至扩张区间，展现出较强的经营韧性与抗风险能力；而小型企业PMI降幅进一步走阔，订单不足、成本压力、资金紧张等多重问题依旧无法解决。当前制造业“大强小弱”格局明显，经济复苏不均衡，后续政策需加大对中小企业支持力度。
图1 制造业PMI平稳运行
资料来源：iFinD，瑞达期货（002961）研究所
图2 高新制造业引领生产好转（生产指数）
资料来源：iFinD，瑞达期货（002961）研究所
图3 内外需韧性显现（新订单指数）
资料来源：iFinD，瑞达期货（002961）研究所
图4 新出口订单重回扩张
资料来源：iFinD，瑞达期货（002961）研究所
图5 中下游企业利润承压（出厂-原材料）
资料来源：iFinD，瑞达期货（002961）研究所
图6 大中小型企业表现分化
资料来源：iFinD，瑞达期货（002961）研究所
二、非制造业表现企稳，建筑业回升乏力。非制造业PMI50.2，前值49.9，预期50.1。服务业PMI平稳上行，数字经济（885976）、金融行业维持高景气，带动行业整体保持温和扩张，企业经营预期明显向好，618购物节到来亦释放部分居民消费（883434）需求；但内部结构分化问题突出，航空运输受国际航线恢复缓慢、成本高企影响复苏滞后，房地产（881153）业调整压力始终存在，新房销售疲软、房企资金紧张，内需复苏力度仍有局限，尚未形成全面回暖态势。
6月建筑业商务活动指数为49.0%，比上月上升0.2个百分点，景气水平虽边际改善，但整体仍处收缩区间，行业复苏高度依赖基建托底。土木工程受益于专项债与重大项目落地，订单与生产小幅回暖，但房地产（881153）需求持续承压，仅靠基建难以带动建筑业整体重回扩张。随着财政效果边际减弱使得基建缺乏支撑，后续或将承压。
图7 暑期叠加618购物节释放部分消费需求
资料来源：iFinD，瑞达期货（002961）研究所
图8 建筑业PMI虽有回升但绝对水平较低
资料来源：iFinD，瑞达期货（002961）研究所
三、综上，6月份我国三大PMI均小幅改善，内外需韧性凸显，但结构分化特征较为突出。高新制造业（如AI、新能源（850101）、高端装备（885427）等产业）高速发展的同时，传统制造业显疲态，复苏动能弱，产能过剩压力较大。出厂价格下降的同时购进价格持续上涨，中下游行业利润受到较大幅的挤压。非制造业表现企稳，但房地产（881153）市场表现疲软。而随着财政效果边际减弱使得基建缺乏支撑，后续或将承压。
