近期，美股市场波动较大，美联储货币政策调整预期与科技板块的流动性变化引人关注。后续市场关注的焦点包括地缘局势的边际缓和、美国6月非农就业数据公布、科技及人工智能（885728）(AI)板块的估值修正、能源（850101）价格变动对美联储货币政策路径的潜在影响。
基本面
近期，全球能源（850101）供应链的紧张情绪有所缓和。市场对主要航道通航环境的担忧减弱，带动供应链中断预期走弱。这一变化促使部分避险资金调整配置，资金流向有所变化，为整体市场提供了阶段性的稳定环境。
受节假日影响，美国6月非农就业报告提前至7月2日公布。作为美联储后续货币政策会议前的重要参考指标，该数据受到市场高度关注。当前市场对6月新增非农就业人数的预期较为平稳。回顾历史数据，若就业数据表现强于预期，市场对美联储货币政策路径的预期或偏向紧缩，美债收益率与美元指数可能走高，从而对权益类资产估值形成压力；反之，若就业数据弱于预期，则可能缓解利率上行压力。
存储芯片（886042）是半导体（881121）产业链的重要环节。部分存储芯片（886042）企业最新财报显示，高带宽内存(HBM)等高性能产品需求增长，印证了AI基础设施建设对上游硬件的拉动作用。然而，在二级市场中，相关公司股价在财报发布后出现波动，反映出投资者的核心关注点已从“当前的业绩表现”转向“供应链开支的可持续性”。
与上游芯片环节不同，下游消费电子（881124）终端面临基本面压力。部分终端品牌由于核心组件成本上升，对部分产品采取了价格调整措施。在宏观经济环境不确定性仍存的背景下，终端涨价可能对消费（883434）产生抑制作用。这一现象反映了产业链内部对成本向消费（883434）端传导的敏感性。市场正在评估AI技术对不同产业链环节的影响：上游供应商受益于组件需求释放，而下游终端则面临成本上升与需求不确定性带来的压力。
后市展望
从基本面来看，美股短期或难以重现上半年的单边普涨行情。
短期而言，市场主要关注点在美国非农就业数据等核心经济指标。若就业数据表现温和或低于预期，可能在一定程度上缓解市场对流动性收紧的担忧，进而在风险偏好层面对前期调整幅度较大的科技板块形成支撑；反之，若就业数据表现强劲，可能导致市场修正对美联储货币政策路径的预期，美债收益率曲线的变化或对高估值成长股形成阶段性压力。
长期而言，企业盈利的实际兑现能力是评估市场后续表现的关键。尽管市场面临美联储货币政策路径不确定性以及AI资本开支可持续性的考验，但相关企业的盈利能力仍是支撑行业估值的基础。当前市场集中度较高，若相关龙头企业在接下来的财报季中未能给出符合或超出预期的业绩指引，可能会引发市场对估值的重新评估，从而令股价波动加剧。
总体而言，地缘局势缓和与能源（850101）价格回落为市场提供了宏观层面的缓冲，但美联储货币政策路径的不确定性以及市场对科技板块估值合理性的担忧，依然是压制风险偏好的主要因素。后续可密切关注美国非农就业数据对美联储货币政策预期的影响，并关注市场在防守型资产与具备坚实盈利支撑的科技细分领域之间的仓位再平衡。
风险管理
在科技板块波动较大的背景下，市场对风险管理工具的运用有所增加。芝商所(CME)提供的微型E-迷你标普500（SPX）与纳斯达克100（NDX）指数期权合约，其名义价值规模为现有E-迷你期权合约的十分之一。该期权合约提供周一至周五每日到期的系列，主要用于满足市场参与者针对特定交易日或短期风险敞口的对冲需求。在结算流程上，该合约采用现金结算方式，到期时不涉及标的期货头寸的交割。该期权合约的推出基于微型E-迷你股指期货及期权产品系列的市场运行基础。(作者单位：华鑫期货)
(本文内容仅代表作者个人观点。据此入市，风险自担。)
