工业硅 SI
摘 要
Abstract
工业硅：供应方面，西南进入丰水期，电价将阶梯式下降，硅企生产成本下降从而提高复产意愿，预计丰水期期间产量保持逐月环增态势。近期有内蒙有电价抬升而减产的消息，不过内蒙工业硅月产量不到4万吨，占总产量11%，去年7月云南和四川产量合计超9万吨，预计可以抵消内蒙的影响需求方面。有机硅（884211）在6-8月低负荷运行，铝合金开工或高位持稳，多晶硅排产微增，目前预估仍当月供>求，供应过剩格局难以扭转，巨量库存的消化压力较大。
多晶硅：监管以“反垄断”名义对多晶硅反内卷提出整改意见，要求中国光伏行业协会及被约谈企业不得约定产能、产能利用率、产销量及销售价格;不得通过出资比例，以任何形式进行市场划分产量分配、利润分配;不得当前、今后就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。反垄断推动多晶硅去产能重归市场化手段。据全国标准信息公共服务平台显示，硅多晶和锗单位产品能源（850101）消耗限额 GB 29447-2026 将于2027年1月1日起实施。因此短期内硅料面临着丰水期复产的压力，虽目前排产看增量较小，但若价格拉升会刺激增量扩大。此外，终端需求端也无明显回升信号，致使整个产业链仍处于负反馈中。
综合看，对工业硅而言，其基本面处于供需仍过剩+丰水期复产+库存高位的格局，因此价格呈现上有压下有支撑的震荡行情。
对于多晶硅而言，总体处于基本面过剩+监管对行业反内卷&反垄断约束，虽然小作文炒作不断，但丰水期拉涨无疑会继续增加供应压力，供需两端暂未看到扭转的亮点，预计短中期仍在磨底。而中长期，待丰水期再次探底后逐步试多相对更安全（或者逢低分批埋伏）。
工业硅策略：新单观望。 期权：新单观望。
套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。
期现套利：观望。 价差套利：观望。
多晶硅策略：新单观望。 期权：新单观望。
套保：上游中等比例卖出保值（随价格下跌可逐步降低比例），下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。
价差套利：买现-卖期货正套轻仓持有，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好风险管理。
正 文
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分 析 师 简 介ABOUT US
樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属（881267）研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属（1B0819），以及镍、工业硅及碳酸锂能源金属（881267）等品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属（1B0819）企业提供定制化套保方案。
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