□孙君文
今年7月2日，证监会批复同意宇树科技（300674）科创板IPO注册引发关注。从3月20日受理到获批，全程104天，堪称“闪电速度”的背后，是拟募资42.02亿元，对应估值约420亿元——A股人形机器人（886069）第一股，呼之欲出。
宇树能这么快冲线，底气来自实打实的数字。2025年营收16.99亿元，扣非净利润5.91亿元，人形机器人（886069）出货量超5500台，全球第一。更重要的是，其核心部件自研自产率超过90%，且已连续五年盈利，这些硬指标放眼全球，亦是稀缺的样本。
不过，数字的另一面，也藏着整个行业共同的考题。2025年前三季度，在宇树的人形机器人（886069）收入中，科研教育占比高达73.6%，商业消费（883434）占17.39%，真正的行业应用仅占9.01%，而在这约9%的行业应用中，企业导览又占了大头，可见，人形机器人（886069）真正用在智能制造、智能巡检等明确工业场景的收入，还不算高。换言之，宇树目前主要扮演的角色仍是向高校和科研机构提供研究平台，而非向工厂销售替代劳动力的生产力工具。据统计，2025年中国制造业增加值高达34.7万亿元，产业纵深毋庸置疑，相比之下，机器人在这片土壤里扎下的根还很浅，能用上的场景明显不足。宇树科技（300674）创始人王兴兴也坦言，限制人形机器人（886069）规模应用的最大挑战，在于当前的机器人大模型还不够用。
当然，其上市本身，就是中国具身智能产业从技术突破走向商业闭环的标志性事件。对宇树而言，上市钟声敲响之后，真正的考验方才开始。资本市场从不缺乏故事，稀缺的是经得起时间检验的业绩。宇树已用连续盈利证明了中国硬科技企业的生存能力，接下来的任务，是用真实场景的突破证明中国智造的成长空间。这注定不会轻松，但成功从来都属于那些在起跑时就做好准备的人。钟声将响，前路已明，剩下的唯有风雨兼程，未来可期。
