上证报中国证券网讯(记者汤立斌)瑞银（UBS）财富管理投资总监办公室7月8日发布机构观点称，鉴于市场需求依然良好，维持对AI主题的积极观点，但同时该机构认为需要采取主动管理方式来应对新增风险。
该机构认为，尽管半导体（881121）板块今年已大幅上涨，但费城半导体（SOX）指数目前约26倍的远期市盈率，仍远低于互联网泡沫高峰时期的150倍水平。鉴于盈利大体能跟上股价表现，仍看好半导体（881121）产业链。当前市场普遍预测，该指数今年盈利将达92%，到2027年将进一步增长40%。
瑞银（UBS）分析，随着资本支出持续增长，预计到今年下半年，超大规模云服务商的运营现金流或将不能满足其支出需求，新增支出可能日益通过债务和股权发行来融资。投资者要求提高资本纪律的压力不断上升，最终可能压低半导体（881121）和AI硬件领域的估值倍数。
与此同时，AI价值链的供应瓶颈持续上移：2023年至2025年主要集中在GPU系统，过去一年延伸至服务器组件，未来六个月更可能进一步转向半导体设备（884229）。瑞银（UBS）认为，这些因素凸显了保持敞口多元化以及采取灵活策略的重要性。
展望后市，瑞银（UBS）表示，多元化和精挑细选是关键。在AI建设的“卖铲人”领域中，看好半导体设备（884229）、晶圆代工、CPU相关计算基础设施和内存；支付网络和数据中心REITs等防御性领域也具备价值。投资者还可考虑其他结构性趋势，例如电力和资源等。
