中证报中证网讯(记者黄一灵)7月第一周，MINIMAX-W（HK0100）(股票代码：0100.HK，以下简称MiniMax)同时获得高盛（GS）、美银、花旗（C）三家国际金融机构给出的“买入”评级。
高盛（GS）在报告中关注到中国AI行业定价环境的变化。报告称，DeepSeek V4即将引入高峰时段差异化定价，高峰时段API价格为非高峰的2倍，这是自2026年4月底以来行业激进价格战走向理性化的早期信号。在此背景下，MiniMax M3模型混合定价为每百万token0.22美元，凭借更高比例的自建优化算力和更小激活参数的高效架构，毛利率显著高于同行。
美银最新报告披露了MiniMax收入结构的变化。报告提及，公司收入已从去年消费（883434）端产品占比约70%，转向企业端与云API业务占比提升，企业/云API被列为更高战略优先级。在盈利指标方面，前一代模型M2.7最终实现了超过40%的推理利润率，尽管M3参数规模扩大，但通过持续提升基础设施效率，长期利润率将保持稳定。美银还提到，在算力获取方面，MiniMax通过与全球云服务商和新型云厂商合作，以海外本地算力服务海外用户，目前仍可稳定获取算力，其自研网络和负载优化方案成本节省显著。
花旗（C）在报告中着重梳理了MiniMax在产品生态层面的多项进展，并预计MiniMax的收入增速将维持高位。报告认为，MiniMax即将发布的新一代视频模型，有望成为扭转市场情绪的关键催化剂。
值得注意的是，在股东层面，三份报告均提到MiniMax战略股东在解禁期到来之际的表态。6月下旬，MiniMax两个最大投资人及战略股东——阿里巴巴（BABA）和米哈游明确表示长期看好MiniMax发展前景，将持续陪伴公司成长。此外，MiniMax创始团队设定了12个月的自愿禁售期，远超行业通行的6个月安排，首次解禁不涉及创始团队和员工持股。
