香港今年上半年IPO市场畅旺，高盛（GS）亚洲(除日本外)股票资本市场主管王亚军在媒体交流会上表示，对港股IPO市场充满信心，在强劲的项目储备与多重利好支持下，港股IPO下半年募资规模有望继续火热，甚至超过上半年，全年有望冲击600亿美元(约4680亿港元)，再创历史新高。
王亚军认为，香港市场已全面迈入AI主导的全新发展阶段，“最活跃的主题和股票，表现最好、融资最多的股票，都和AI相关”。针对市场热议的AI泡沫问题，他称，判断行业前景的核心是底层需求，当前单纯争论是否存在泡沫没有实际意义。
谈及近期出租算力、存储扩产等供需端边际变化，王亚军认为，市场毋须过度解读个别企业行为。从需求端看，当前个人与企业端AI使用规模持续扩张，算力、芯片、存储等全产业链的资本开支需求长期保持上行。
本轮港股AI爆发属结构性长牛行情A+H股上市成为今年港股募资的核心支柱
对比不同市场的AI板块，他提到，中美两国具有最完整的AI产业链，覆盖大模型、算力、芯片等全产业链，品类更为丰富。香港市场在AI领域的覆盖更全面，后续还将有更多中国AI企业登陆港股。本轮港股AI的爆发属于AI产业变革驱动的结构性长牛行情，并非经济周期（883436）带动。
谈及具体的投资定价逻辑，王亚军指出，大模型赛道具备明显的“赢者通吃”特征，行业头部企业竞争激烈，对应上市公司股价波动幅度极大。当前市场难以精准测算模型企业的长期利润，主要依靠收入增速作为估值定价的核心依据，“在胜负没分出来之前，投资者每家头部模型公司都会投，直到行业决出巨头”。
从一级市场结构来看，A+H股上市成为今年港股募资的核心支柱。王亚军指出，这主要是由于A股多年培育的半导体（881121）、硬件科技巨头登陆港股，单项目募资体量庞大，拉动整体融资规模；而一些在香港首次IPO的初创企业虽然体量偏小，但成长空间突出。
IPO井喷的背后离不开香港监管部门的政策支持。港交所持续优化科技企业上市配套规则，近期出台下调同股不同权门槛、扩大第二上市范围等咨询文件。对此，王亚军表示，改革目的是提升市场运行效率，改善市场整体质量，并非压缩IPO供给。优化规则将吸引全球长线资金入场，反向带动更多科创企业赴港上市。
解禁不改市场结构性向上趋势
港股市场下半年将迎来多次集中解禁安排，王亚军认为，从融资额、总市值占比两方面来看，此类解禁不会改变市场结构性的向上趋势，因为香港市场容量大、具有国际化特征，毋需因此调低下半年IPO市场热度预期。
对于市场关注的海外巨头大额融资分流问题，王亚军坦言，全球头部科技企业超大规模融资有可能会对资金形成短期挤压，但市场在短期内即可消化。
主要指数目前不代表香港市场面貌
值得关注的是，尽管AI板块火热，但港股市场已经出现“冰火两重天”的景象。恒生指数上半年累跌10.7%，跑输亚洲区主要股市；恒生科技指数半日跌18.9%。王亚军表示，主要指数当前不能代表现在香港市场的面貌。
他解释，两大指数成分股更新周期（883436）漫长，目前还不能体现香港市场进入AI时代的现状，因此出现指数走弱、新股与AI个股普涨的背离行情，并补充说当前AI赛道新股的基石投资者认购热度没有出现任何减弱迹象。
