【大河财立方记者陈玉静王宁宁北京报道】“从上半年金融数据看，货币政策支持实体经济的效果是比较明显的。”7月15日，在国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜在介绍2026年上半年货币政策执行和金融统计数据情况时说道。
从上半年数据看，金融总量平稳增长，对实体经济支持力度进一步加强。6月末，我国社会融资规模余额462.06万亿元，同比增长7.4%；广义货币供应量M2余额356.71万亿元，同比增长8%；金融机构人民币各项贷款余额282.63万亿元，同比增长5.2%。
展望下半年，民生银行（HK1988）首席经济学家温彬表示，考虑到二季度经济增速有所放缓，为实现全年增长目标，下半年预计会加大逆周期（883436）调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策，以切实巩固拓展经济稳中向好态势。
金融总量平稳增长，上半年社会融资规模增量为20.84万亿
从上半年数据看，金融总量平稳增长，对实体经济支持力度进一步加强。6月末，我国社会融资规模余额462.06万亿元，同比增长7.4%；广义货币供应量M2余额356.71万亿元，同比增长8%；金融机构人民币各项贷款余额282.63万亿元，同比增长5.2%。上半年，社会融资规模增量为20.84万亿元。
中国人民银行新闻发言人、调查统计司司长闫先东在答记者问时表示，社会融资规模增量合理增长，金融体系较好地满足了实体经济的资金需求。主要有以下亮点：
一是金融机构对实体经济的信贷支持力度稳固。上半年，金融机构对实体经济新发放人民币贷款扣除偿还额后的净增加10.76万亿元。二是企业直接融资同比多增较多，占比明显上升。上半年，非金融企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；非金融企业股票融资2933亿元，同比多1224亿元。两者合计占社会融资规模增量的11.3%，比上年同期高5.6个百分点。三是金融体系积极配合财政政策，政府债券净融资保持较高水平。上半年，政府债券净融资6.44万亿元。其中国债净融资2.69万亿元；地方政府专项债券净融资3.44万亿元。四是表外融资有所回落。上半年，信托贷款、委托贷款和未贴现的银行承兑汇票合计减少2490亿元，同比多减2862亿元。
金融体系对实体经济信贷支持保持较高水平，结构持续优化。分借款主体看，企(事)业单位贷款是信贷增长的主体。上半年，企(事)业单位贷款增加11.13万亿元，其中中长期贷款增加5.55万亿元；住户经营贷款增加6890亿元，显示金融机构持续加大对个体工商户和小微企业主生产经营活动的资金支持。
从投向结构看，贷款流向重点领域和薄弱环节。6月末，普惠小微贷款余额同比增长8.3%；工业中长期贷款余额同比增长5.9%；不含房地产（881153）业的服务业中长期贷款余额同比增长9.2%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。
融资结构深刻变迁，贷款“降速提质”可能成新常态
值得关注的是，今年上半年人民币贷款增速有所放缓，债券融资特别是企业债券融资明显增加，上半年企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元。
对此，中国人民银行货币政策司司长谢光启表示，这一融资结构变化可能是长期性、趋势性的，反映了中国经济结构深度调整和经济增长动能新旧转换，也反映了金融体系的动态适配和金融供给侧结构性改革持续深化。
“未来一段时期，货币信贷将继续从外延式扩张转向内涵式发展，贷款‘降速提质’可能成为宏观运行的新常态之一。”谢光启表示，这与经济发展阶段、产业结构和融资结构等因素有关。
谢光启表示，这些年新质生产力蓬勃发展，但对银行的贷款依赖度较低。房地产（881153）、基础设施等传统的重资产行业信贷密集，但增长放缓。新兴领域贷款要先填补上传统领域下降的部分，才能在贷款总量上表现出净增。从融资结构方面来看，早些年我国融资结构以银行贷款为主导，金融市场的规模较小。
近年来，金融市场持续发展，融资渠道更加丰富和多元，债券、股票等融资方式相应会对银行贷款形成良性的替代和分流。以2025年为例，该年社会融资规模增量中，贷款占比为45%；债券和股票融资的占比合计为47%，首次超过贷款。
“这种结构变化在金融总量数据上就会体现为社会融资规模以及广义货币供应量的增速会高于贷款的增速。”谢光启表示，面对经济结构和融资结构变迁，人民银行正持续优化完善货币政策框架，逐步淡化数量型中介目标，推动货币政策框架从数量型调控为主向价格型调控为主转型，着力营造适宜的货币金融环境。现在单一的贷款指标并不能完整反映实体经济获得融资的状况，建议大家可以将贷款和债券加总起来一起观察，同时更多关注利率、融资结构等全面反映社会融资条件的指标。
温彬表示，未来，融资结构变化可能是长期性、趋势性的，反映了中国经济结构深度调整和经济增长动能新旧转换，也反映了金融体系的动态适配和金融供给侧结构性改革持续深化。货币信贷将继续从外延式扩张转向内涵式发展。为此，应更多关注社融、货币供应量这些金融总量指标，注重结构趋势变化，并加强对实体经济的多渠道综合支持。同时，在贷款总量已突破280万亿元的背景下，需注重提升存量资金使用效率，优化资金投向，使得金融供需更加适配。
预计下半年稳增长政策会适度发力，社融有望恢复同比多增
温彬表示，往后看，考虑到二季度经济增速有所放缓，为实现全年增长目标，下半年预计会加大逆周期（883436）调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策，以切实巩固拓展经济稳中向好态势。新型政策性金融工具资金有望加快投放、超长期特别国债加快下达落地、政府债发行进一步提速，推动形成更多实物工作量，在资金跟着项目走的情况下，信贷和政府债融资具有改善空间。但从中长期视角看，中国经济的驱动力正在发生变化，经济结构逐步向轻型化转型升级，高科技、轻资产、现代服务业等的资金密集程度低，对贷款资金的依赖度会降低，信贷总量对经济基本面的代表性也在下降。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，展望下半年，伴随此前高油价对全球经济的拖累效应显现，以及我国外部经贸环境还有变数，再加上全球AI投资热潮的可持续性有待观察，下半年出口增速有下行趋势，而国内消费（883434）、投资需求需要提振。着眼于实现全年经济增长目标，预计下半年稳增长政策会适度发力。货币政策方面，在各类结构性货币政策工具进一步加力、做好“五篇大文章”的同时，下半年降息降准都有空间，预计会降息10个基点，降准0.5个百分点。这会推动企业和居民融资成本下降，是下半年促消费（883434）、扩投资，努力稳定房地产（881153）市场的一个重要发力点。
“值得注意的是，下半年政府债券发行会明显提速，8000亿元新型政策性金融工具将加快推进。这会带动政府债券融资恢复同比多增，并拉动配套贷款投放，由此，下半年社融也有望恢复同比多增。”王青说道。
