7月15日国家统计局发布二季度及6月经济数据，同日国新办召开货币政策新闻发布会。整体数据凸显经济新旧动能、内外需求、量价三重分化，呈现典型K型运行格局。二季度GDP同比增长4.3%，低于市场预期，上半年累计增速4.7%；受财政投放偏慢、油价冲击、内需疲弱压制，实际增速回落，但价格回暖推动名义GDP明显修复。6月工业增加值同比5.3%超预期，外需与高技术制造业成为核心支撑，工业机器人、锂电、3D打印（885537）等高景气产品产量维持高速增长。内需修复力度偏弱，1-6月固投持续深度负增，地产投资仍是最大拖累；6月社零同比回升至1.0%，短期受益618促销，但消费（883434）内生修复动力仍不足，居民消费（883434）倾向偏弱。就业边际改善，6月城镇调查失业率回落至5%。
新增信贷、社融、M2增速均低于市场预测。央行明确信贷由外延扩张转向内涵提质，贷款降速提质或成常态。新旧动能融资结构持续割裂，传统领域信贷需求低迷，而新经济更多依靠股权、债券等直接融资，单一信贷指标难以全面衡量实体融资水平。政策层面，货币政策维持支持基调，但短期大幅宽松空间有限，降准降息紧迫性下降，流动性呈现呵护与约束并存特征
二季度大概率将是经济“量见底、价见顶” 阶段。下半年，预计在基数偏低、财政进度偏慢带来的的追赶效应、内需偏弱触发结构性政策发力空间下，有望支撑下半年实际增长的修复空间。叠加PPI维持偏高区间波动，名义经济总量大概率保持平稳。油价回落对生产端的拖累缓解有望进一步延续，不过美伊冲突仍是不确定性来源。经济K型分化大概率将进一步走扩，投资主线聚焦新旧动能转换，重点关注“六张网”新型基础设施建设、重大项目落地以及十五五扩消费（883434）相关政策推进效果。
资产定价层面，“股市定价新经济、债市定价旧经济” 主线延续。债市方面，实体融资不足支撑资产荒逻辑，但货币政策难以快速宽松，利率难突破现有区间，大概率维持高位震荡。同时三季度政府债供给压力上升形成扰动，10年期国债收益率区间格局明确，可把握调整后的配置机会，关注收益率曲线交易机会。权益市场当前进入中报集中验证窗口，盈利预期影响力提升，叠加7月底政治局会议政策信号值得重点跟踪。科技板块属于长久期高弹性资产，当前资金拥挤度偏高，短期波动放大，但产业长期趋势稳固、景气度具备支撑，行情尚未迎来趋势逆转，中长期继续看好 AI 科技主线。整体而言，市场难以出现全面普涨行情，结构性特征强化，投资需要持续围绕高景气新动能布局，同时持续跟踪内需改善力度、财政落地节奏与宏观政策调整信号。
