东吴证券（601555）发布研报称，2026年1-6月全国房地产（881153）累计开发投资38074亿元，同比-18.0%;商品房销售面积40140万平方米，同比-11.6%。总量指标仍处筑底调整阶段，但结构性企稳信号继续显现：6月一线城市新房、二手房价格环比分别+0.1%和+0.3%，延续筑底企稳态势;销售回款相关指标边际改善，定金及预收款、个人按揭贷款降幅分别收窄0.3pct、3.1pct。该行推荐房地产（881153）开发、物业管理（885915）、房地产（881153）经纪三条主线，核心城市及优质房企有望率先受益。
东吴证券（601555）主要观点如下：
开发投资与开竣工延续调整，投资端仍偏审慎
2026年1-6月全国房地产（881153）累计开发投资38074亿元，同比-18.0%，降幅较1-5月走扩1.8pct;累计房屋新开工面积23239万平方米，同比-23.4%，降幅较1-5月走扩0.8pct;累计竣工面积17221万平方米，同比-23.7%，降幅较1-5月走扩0.3pct。房地产（881153）供给侧仍处调整过程中，投资及开工延续低位运行，房企拿地开工总体审慎，行业整体处于去库存与结构优化进程中，供需格局逐步走向再平衡。
销售端结构性修复延续，一线城市房价保持韧性
2026年1-6月全国商品房销售面积40140万平方米，同比-11.6%，降幅较1-5月走扩0.8pct;销售额37945亿元，同比-13.6%，降幅较1-5月略微走扩。6月70城新房、二手房价格环比分别-0.2%和-0.3%;其中一线城市新房、二手房价格环比分别+0.1%和+0.3%，延续筑底企稳态势。核心城市改善型需求韧性以及各地因城施策持续加码对销售端形成有效支撑，二季度以来成交相对平稳，市场延续结构性修复。
资金端仍待修复，销售回款边际改善
2026年1-6月房地产（881153）开发企业累计到位资金40233亿元，同比-20.2%，降幅较1-5月走扩1.2pct。分类别来看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-31.7%、-16.4%、-15.8%和-24.9%，国内贷款、自筹资金降幅较1-5月分别走扩3.0pct、3.4pct，定金及预收款、个人按揭贷款降幅分别收窄0.3pct、3.1pct。销售回款边际改善，优质房企凭借销售质量、融资能力与核心城市布局，资金稳定性相对更强。随着销售企稳与融资环境改善，行业资金面有望逐步修复。
风险提示
政策效果不及预期;销售与回款不及预期;行业流动性风险加剧。
