高盛（GS）发布研报称，当局上周五(17日)联合发布《关于调整部分电池产品消费（883434）税政策的通知》，将分阶段对部分电池征收消费（883434）税。根据新政策，自今年9月起一次锂电池（884309）及锂离子电池将按2%税率征收消费（883434）税，并于明年9月起上调至标准税率4%。该行认为，今次政策调整对行业龙头影响可控，但对以内地市场为主、盈利能力较低的电池制造商将构成较大挑战，有望进一步推动市场份额集中。
高盛（GS）认为宁德时代（HK3750）(03750)被视为最具韧性，在50%税项转嫁情景下，2026至2028年盈利下行幅度仅1%至6%;在完全无法转嫁情景下亦仅为2%至13%，主要受惠其海外业务占比超过30%，以及2025年单位净利润高达每千瓦时109元人民币，超出其他同业总和。高盛（GS）预期大部分二三线电池制造商更为脆弱。在50%税项转嫁情景下，中创新航（HK3931）(03931)于2026至2028年的盈利下行幅度将达8%至41%;在无法转嫁情景下更扩大至15%至82%。
