核心观点：
回顾2026年上半年国内碳酸锂期货价格呈宽幅波动走势，整体运行区间为120000-210000元/吨，行情全程围绕储能（885921）需求高增、津巴布韦锂出口禁令、江西锂矿证变更、澳洲锂矿复产四条核心主线交叉博弈驱动。整体来看，上半年碳酸锂期货价格涨跌完全由需求增量与供给政策、产能增减预期交叉主导，多空主线交替切换，造就市场宽幅震荡的核心走势。
展望2026年下半年，基本面仍旧呈现供需两旺格局，盘面预计多空博弈更加剧烈，行情呈现宽幅震荡、中枢偏强的走势。重点关注津巴布韦7月-8月的到港量、枧下窝7月-9月复产节奏、澳洲8月-12月锂矿复产增量和9月-12月储能（885921）需求变动。
策略建议：
2026年下半年博弈供需紧平衡和供给过剩。碳酸锂价格预计受市场扰动影响增大。价格区间：12万元-18万元/吨。
风险提示：
供给侧增产节奏被干扰、需求超预期收缩、海外储能（885921）超预期增长。
一、2026 年上半年市场回顾
1.1 行情回顾：四大核心驱动主线交叉博弈
2026年上半年国内碳酸锂期货价格呈宽幅波动走势，整体运行区间为120000-210000元/吨，行情全程围绕储能（885921）需求高增、津巴布韦锂出口禁令、江西锂矿证变更、澳洲锂矿复产四条核心主线交叉博弈驱动。上半年1-3月市场核心支撑源于储能（885921）行业高速增长，叠加动力电池刚需稳步回暖，下游持续补库带动锂盐需求向好，同时津巴布韦锂出口禁令收紧原料供给，市场供给收缩预期升温，推动锂价自低位120000元/吨持续震荡上行。4-5月供需矛盾进一步激化，储能（885921）高景气需求持续释放，海外原料受限的格局延续，多重利多共振助推期价冲高至上半年210000元/吨高点。进入6月后市场交易主线彻底切换，前期利多充分兑现，国内枧下窝锂矿复产预期落地，叠加锂价高位刺激澳洲、国内锂矿产能集中复产，市场远期供给宽松预期快速升温，带动锂价高位回落，在145000-178000元/吨区间震荡运行。整体来看，上半年碳酸锂期货价格涨跌完全由需求增量与供给政策、产能增减预期交叉主导，多空主线交替切换，造就市场宽幅震荡的核心走势。
1.2 储能需求的快速增长
2026年上半年国内锂电正极材料作为碳酸锂核心直接下游，整体产量与开工率高位稳增，为碳酸锂价格震荡走强提供坚实刚需支撑。其中三元材料走势偏季节性波动，年初延续2025年末景气高位，2月受春节假期短暂回落，3-6月快速修复，开工率持续稳定在66%以上。而磷酸铁锂作为储能（885921）电池的主流正极材料，受益于终端储能（885921）需求爆发，景气度远超三元材料。行业自2025年11月起储能（885921）需求启动显著增长，直接带动2026年上半年磷酸铁锂产量、开工率持续攀升，除2月季节性小幅回落外，开工率长期维持70%以上高位、6月创下阶段新高，持续拉动碳酸锂刚需消耗。
储能（885921）系统作为锂电产业链终端需求，也是本轮磷酸铁锂及碳酸锂需求增长的核心驱动力，其招投标数据直观印证了本轮需求拐点。自2025年11月起国内储能（885921）招投标规模大幅扩容，招标、中标容量同步放量，开启需求快速增长通道，直接拉动下游磷酸铁锂企业持续高开工、高增产。2025年末行业热度持续攀升，2026年上半年储能（885921）需求进一步兑现，1月招标容量创阶段峰值、3月中标容量爆发式增长，持续释放稳定增量需求。储能（885921）需求的持续高景气，精准带动磷酸铁锂产业链刚需扩张，收紧碳酸锂供需格局，是2026年上半年碳酸锂价格中枢上移、宽幅走强的核心终端支撑。
1.3 江西锂矿证变更
2026年上半年江西锂矿审批与项目进度变动，是国内碳酸锂供给端阶段性扰动、驱动期货价格先涨后调的核心国内主线。上半年年初起，国轩高科（002074）、宁德时代（300750）旗下矿山矿证变更，叠加2月江西自然资源厅出台矿业权出让新规、3月自然资源部受理永兴材料（002756）核心矿山矿种变更、4月省内公示多家主力矿山采矿权收益评估，系列从严审批与换证整改政策，导致江西锂云母矿山复产节奏放缓、本土原料增量落地不及预期，国内有效供给持续偏紧，持续支撑1-5月碳酸锂价格震荡上行、中枢稳步抬升。进入6月，市场交易逻辑转向远期供给复苏预期，行情波动显著加剧：6月上旬宁德时代（300750）枧下窝项目用地意见书注销，市场解读为矿山复产再度延后，短期供给紧张预期延续，对高位锂价形成支撑；而6月17日项目新用地许可落地、6月29日顺利获批安全生产许可证，标志着枧下窝矿山复产流程实质性推进，远期锂资源增量预期快速升温，彻底扭转前期国内供给紧缺逻辑，成为6月碳酸锂价格自年内高位回落、进入宽幅震荡的核心国内供给驱动因素。整体来看，上半年江西锂矿政策收紧阶段性限制产能释放、支撑价格走强，而月末核心矿山复产落地预期，主导了行情末期的回调修复走势。
1.4 津巴布韦出口禁令
从我国锂矿进口结构来看，津巴布韦占国内锂矿进口总量 16%，是仅次于澳大利亚的第二大进口来源国，其出口政策变动深刻影响国内锂原料供给预期。2026 年 2 月 25 日津巴布韦出台锂矿出口禁令，初期市场预判冲击仅持续 1 个月，原料收紧预期初步升温，助推碳酸锂价格震荡上行；3 月 23 日市场感知禁令扰动时长超出前期预期，锂精矿供给担忧进一步发酵，强化多头逻辑，推动锂价持续走高。直至 4 月 14 日当地批复 6 家规模企业获得出口配额，情绪迎来拐点，但货源回流存在显著时滞：华友钴业（603799）自 4 月下旬启动硫酸锂发运，盛新锂能（002240） 5 月自贝拉港恢复出口，中矿资源（002738） 5 月中下旬德班港启运货物要至 6-7 月方能抵港，雅化集团（002497）货物 6 月中旬才完成集港。较长的物流周期（883436）意味着增量原料无法快速兑现，短期原料紧张预期难以立刻缓解，支撑碳酸锂价格维持高位；随着 6 月后津巴布韦到港预期逐步落地，市场远期原料供给宽松交易升温，成为驱动碳酸锂价格自年内高点回落的重要供给端因素。
1.5 澳洲锂矿复产
2026 年上半年澳洲多家锂矿披露复产时间表，是影响碳酸锂远期供给预期、助推价格拐点形成重要海外主线。4 月 Core Lithium（LAC） 宣布 Finniss 锂矿启动复产基建，5 月 Mineral Resources、Pilbara Minerals（MTX） 相继公布旗下 Bald Hill 矿山、Ngungaju 选矿厂复产规划。综合各项目进度安排，澳洲矿山仅在上半年开展设备检修、矿区采矿筹备等前期工作，锂精矿生产及海运发运普遍集中于三季度，上半年暂无实质增量原料流入国内，难以改变短期原料偏紧格局，因此 1-5 月相关复产消息仅带来阶段性情绪扰动，未能打断碳酸锂价格上行趋势。进入 6 月，市场开始提前计价远期供应变化，集中交易多家澳洲锂矿三季度集中投产的预期，市场预判高位锂价将加速海外产能释放，远期锂精矿宽松预期持续发酵，与国内枧下窝矿山复产预期形成共振，共同加剧市场空头情绪，助推碳酸锂期货自上半年高点承压回落。整体来看，上半年澳洲锂矿复产短期难以形成现实供应冲击，并未制约上半年前期锂价上涨；但远期增量预期持续升温，成为 6 月行情转向下行的关键海外供给逻辑。
二、2026年上半年基本面变动
2.1 储量：增长持续
2016年至2025年全球锂资源储量保持快速增长，达到3700万吨，2026年全球金属锂可采储量预计达到3900万吨，同比增长5.41%。
智利、澳大利亚、中国、阿根廷和美国位居全球锂资源储量前六，智利和澳大利亚储量超过800万吨，属于第一梯队，且锂矿品位较高；中国、美国和阿根廷锂矿储量处于第二梯队，均超过400万吨。从资源类型来看，智利、阿根廷和中国以盐湖资源为主，澳大利亚和美国以矿石资源为主。
2.2 产量：结构性扩容
从全球锂矿产能看，2030年之前全球锂矿产能将持续维持增长趋势，2026年是增长最快的一年。2026年全球锂矿产能预计将达到214万吨，同比增长30.41%，国内锂矿产能预计达59万吨，同比增长42.79%。
从碳酸锂产能来看，中国是全球锂资源冶炼领域的绝对龙头，截止2025年底，全球碳酸锂冶炼产能超过200万吨，同比增长26.5%，其中国内产能超过150万吨，占全球冶炼产能的70%以上。
2026年上半年碳酸锂产量为59.36万吨，同比增长41.28%；按原料来看，锂辉石/锂云母/盐湖/回收料粉分别生产37.37万吨/7.32万吨/9.05万吨/5.64万吨，
同比变动86.28%/-36.14%/38.09%/42.47%。按产地来源看，江西/四川/青海/其他地区整体呈现增长趋势，分别生产17.87万吨/8.46万吨/11.08万吨/21.96万吨，同比变动5.85%/33.57%/45.15%/91.46%。
2.3 进出口：边际宽松
1-5月国内锂辉石进口合计366.58万吨，同比增加24.97%。非洲和澳洲是我国锂辉石进口主要来源地，非洲进口184.06万吨，同比增长61.13%，澳洲进口158.46万吨，同比增长1.68%。
1-5月碳酸锂进口合计15.35万吨，同比增加53.38%。智利和阿根廷是我国碳酸锂进口的主要来源地，智利进口9.56万吨，同比增长43.63%；阿根廷进口4.83万吨，同比增长65.41%。
2.4 需求：延续高景气
2026年上半年，正极材料累计生产324.77万吨，同比增长65.14%。三元材料累计生产49.51万吨，同比增长44.82%，开工率从68.64%上涨至70.41%；磷酸铁锂累计生产275.26万吨，同比增长69.42%，开工率从70.67%上涨至81.38%。
碳酸锂终端消费（883434）需求稳步增长。新能源（850101）方面，1-5月新能源汽车（885431）累计销售584万辆，同比增长2.44%，渗透率从1月初的40.3%上升至56.9%；储能（885921）方面，1-5月新能源（850101）招标和中标容量分别为156.52GWh和234.73GWh，同比增长52.35%和108.67%。价格方面1-5月均价为1.0034元/Wh.。
2.5 库存：温和去库
2026年以来锂矿持续去库，目前已处于历史同期低位。截止2026年第28周，锂辉石样本总库存5.7万吨，环比增长2%，同比下降41%。
上半年碳酸锂总库存持续温和去库，横向对比处于历史同期高位，低于去年同期。截止2026年第28周，碳酸锂样本总库存9.77万吨，环比下降3.43%，同比下降28.47%。
2.6 成本利润：成本回落、利润修复
2026年上半年锂精矿、锂云母冶炼成本同比大幅走高，整体先涨后跌，盈利端先深度亏损、6月实现全面修复。1-5月成本持续环比上行，锂精矿成本由年初12.48万元/吨冲高至5月最高22.26万元/吨，同比近乎翻倍；锂云母成本自12.57万元/吨攀升至5月峰值19.46万元/吨。此阶段锂精矿冶炼持续深亏，最大单吨亏损超2.6万元，锂云母仅阶段性微利。6月成本环比大幅回落，月末锂精矿、锂云母成本分别回落至15.43万元/吨、15.47万元/吨，锂精矿扭亏为盈，月末盈利超1800元/吨，锂云母持续盈利，行业盈利显著改善。
三、2026年下半年热点追踪
四、总结：供需两旺、博弈加剧、宽幅震荡、中枢偏强
供给端，2026年为全球锂矿产能释放大年，全年产能同比增速达30.41%，国内产能增速42.79%，下半年海外矿山、国内冶炼产能持续爬坡，叠加锂辉石、碳酸锂进口同比大幅增长，原料供给边际持续宽松，锂云母供给短板随产能修复逐步缓解，整体供给增量充足。需求端支撑依旧强劲，正极材料、三元及磷酸铁锂产量与开工率大幅抬升，新能源（850101）车渗透率持续提升，储能（885921）招标、中标容量同比翻倍增长，终端刚需高景气延续。库存端持续低位去库，同比大幅回落，现货紧平衡格局对价格形成底部支撑。成本端上半年冲高后6月显著回落，行业利润修复将进一步刺激产能释放，压制上行空间。综合来看，下半年碳酸锂供给增量兑现、需求高位托底，多空博弈加剧，价格整体维持宽幅震荡走势，阶段性供需错配仍将驱动波段行情。
热点关注：津巴布韦到港节奏、澳洲复产节奏、枧下窝复产节奏和需求超预期变动
行情走势：宽幅震荡、中枢偏强
价格区间：12万元-18万元/吨
免责条款
此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。
此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。
此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。
