“我们进入这个赛道时，肿瘤治疗AI企业还很少。很快，随着政策驱动、全球技术拐点显现以及资本入局，国内AI影像诊疗行业挤入上百家企业。而如今，能够稳定营收并持续获得融资的主体可能只剩几家了。”广州柏视医疗科技有限公司（以下简称“柏视医疗”）创始人陆遥说。2017年，陆遥与另外两位联合创始人共同创立了柏视医疗，到2025年，柏视医疗获得国家药监局颁发的中国首张AI辅助放射治疗三类证。今年，该公司获得C轮融资，并已启动与上游头部AI诊断筛查企业合作探索诊疗一体化解决方案。
这场漫长的“淘汰赛”对于柏视医疗也并非一路坦途——从前期的突破性研发和专业性销售，到长达4年的漫长取证期，再到直面产业并购和新产品研发阶段的现金流缺口，让柏视医疗突破一道道难关的，除了其自身突出的技术优势和引领商业模式的创新思维外，更少不了各类金融机构在资金支持、生态共建中的耐心托举。
技术筑底 耐心资本护航企业穿越蛰伏期
放疗、手术、化疗，并称肿瘤治疗“三驾马车”。权威数据显示，欧美国家绝大多数（80%以上）符合放疗指征的肿瘤患者都会接受相应治疗，而在我国这一比例长期在25%以下。除了费用因素外，指标较大差异背后，是国内医疗资源紧张和不均衡让诊疗环节技术问题更加凸显。
放疗流程中，靶区勾画是决定放疗精准度的核心前置环节——医师需对照CT、MR等多模态影像逐层勾勒肿瘤临床靶区和划定需重点保护的器官。“以鼻咽癌为例，即便是经验丰富的放疗医师，靶区勾画也要3小时左右。”陆遥告诉《金融时报》记者，叠加医院（884301）诊疗排期因素，患者接受放疗往往要延至次日甚至更久。间隔期间，人体器官充盈、肿瘤形态和体位可能发生变化，基于此前影像完成的勾画方案与实际放疗时病灶位置或产生偏差，会削弱放疗效果。长期以来，这是全球放疗行业的共性痛点。在我国，医疗资源、质量高度不均衡让靶区勾画结果更容易出现主观偏差，勾画质量差异给医疗机构质控带来压力，同时还与分次治疗下肿瘤位移等不确定性叠加，进一步影响放疗精度。
“通俗来讲，我们所做的是把资深医师积累的临床经验数字化、智能化，基于放疗设备这一载体，一方面，缩短靶区勾画和治疗方案制定时间，化解效率与放疗精准度的矛盾；另一方面，通过技术辅助，让医师诊疗水平达到较高均值，缓解医疗机构质控难题和全社会医疗质量不均衡问题。”陆遥解释说。而去突破这种当时在全球都难以临床日常使用、被称为“自适应放疗”的技术，是柏视医疗自创业之初就坚定选择的赛道。
依托广州市健康医疗协同创新重大专项，基于中山大学计算机学院和医学院深厚的双学科积淀，2017年，柏视医疗正式创立。通过在国内AI靶区勾画赛事中登顶以及寻求与国际头部影像设备企业的技术合作，柏视医疗在创业初期就获得了多家政府产投和风投的关注。多笔天使轮融资支撑该公司在2019年实现对3条主力管线的布局，国内外临床试验也逐步启动。
以陆遥当下的视角来看，AI辅助放疗三类证构筑起柏视医疗在国内市场中宽阔的竞争护城河，但这层行业壁垒背后是鲜少被看见的漫长攻坚与持续消耗。事实上，三类医疗器械（881144）的注册合规有着刚性准则：原则上必须开展规范临床试验，且严格执行最低随访观察时限，从技术研发到拿证落地的完整流程至少需要4年，这个过程中除了精力上的投入外，还有源源不断、“只出不进”的资金消耗，“单台AI算力服务器造价超百万元，高端算法与医疗复合型核心人才的薪酬成本超过公司高管，还有海量、持续的临床数据采集、长期受试者随访、多中心医疗机构合作产生的各项费用，都拉高了我们对资金支持及其持续性的要求。”陆遥坦言。
在柏视医疗的早期投资机构中，有一家比较特别。看好企业核心技术和临床价值的谢诺投资在2018年完成首轮千万元注资后，并未寻求退出，而是在之后8年时间里又进行了三轮加注，全程护航其技术攻坚、临床迭代和资质申报。这份长期主义坚守释放出的产业信心，带动更多股权投资、产业资本相继入局，让前沿医疗AI技术得以熬过蛰伏期。
模式创新 信贷纾解企业成长难题
依托研发的iCurve E智能放疗勾画系统，柏视医疗改写了传统放疗工作模式：“智能勾画+医师核验”，将原先需要数小时完成的工作压缩至10分钟以内，由此，患者当场可接受治疗，治疗精准率平均提高到50%以上。
技术落地的同时，柏视医疗也完成了商业模式的升级。发展初期，作为第三方技术服务商，市场推广难度大。公司一方面要对接国际著名影像、放疗大型设备厂商；另一方面，一线销售人员要对接医院（884301）管理部门和临床科室，成本和不确定性都很高。凭借领先的技术实力，柏视医疗与设备厂商的合作更加深入，并引入国际著名医学影像设备厂商飞利浦（PHG）的战略投资。通过和国际著名放疗设备厂商合作研发高端自适应加速器，柏视医疗从产品定义阶段就深度介入，将AI系统原生嵌入设备整体工作流程，形成系统级别的产品合作。这种深度绑定的商业合作模式，让柏视医疗较大程度上摆脱了“点对点拓客”的传统方式，形成更健康的商业模式。
不过，技术实现突破、商业模式理顺，仍无法立刻转化为财务上的从容，反而可能是现金流更敏感的阶段——产品尚未大规模起量、新产品研发管线不能停，产业链布局窗口期也可能稍纵即逝，容不得半点犹豫。
“在现代肿瘤治疗体系下，手术、放疗与药物治疗已不是简单的序贯或叠加，而是由影像、病理等多学科团队共同参与决策，根据患者病情制定针对性解决方案。”陆遥说。因此在取证后，公司决策层启动了新的战略布局，并购诊断AI领域头部企业，以此形成“AI诊断+AI治疗”的一体化闭环。
业务扩张、产业并购，叠加仍在推进的研发管线，致使柏视医疗需要直面新的资金考验。更让陆遥始料未及的是，产业并购的复杂程度远高于常规股权融资，因相关方在估值、条款上的博弈，谈判周期（883436）被不断拉长，资金到位的时间表也因此充满不确定性。2025年下半年，多重压力集中爆发，让柏视医疗现金流极度紧张。对于没有资金储备的科创企业而言，资金衔接一旦出现断层，不仅耗时已久的并购整合前功尽弃，多年打磨的核心技术团队也可能面临流失风险。
这一困境并不是因为柏视医疗自身经营不善，也不是只有这家科创企业遭遇到类似问题。技术攻坚阶段，多源股权投资支持让柏视医疗的资金周转未出现过问题，因此也不需要寻求贷款支持。而当其发展到产业整合和市场扩张阶段，股东结构复杂反而让股权融资的决策、交割期更久。这样一家处于初创期、又缺少抵押物和持续盈利流水的企业，如何获得银行机构的授信评价？
企业的发展痛点，正是金融机制创新的发力方向。为了让各类金融机构能够更精准捕捉到科创企业潜在而分散化的需求，2025年上半年，中国人民银行广东省分行牵头组织在广州率先启动“益企共赢计划”，并在全省推广。
“正是依托‘益企共赢计划’，我们对接到柏视医疗的融资需求。”据广州银行科技支行有关负责人介绍，也是基于“益企共赢计划”，通过与谢诺投资等股权投资机构联动，该行得以跳出单一机构视角，能够更深入地了解柏视医疗及其所在赛道发展情况。在此基础上，广州银行打造了技术流授信评价体系，通过将核心技术壁垒、研发团队、技术落地成效、专业资本背书等维度融入评价体系，再经过全面尽调与综合研判，2025年9月，为柏视医疗批复了1000万元、3年期的纯信用流动资金贷款。此外，该行还主动协助企业申报广州市科技信贷风险补偿资金池，并对接高新技术企业贴息政策，最大限度降低企业综合融资成本。
生态聚力 “股贷协同”赋能长远发展
在现金流最紧张的关键时刻，广州银行凭借对团队、技术与产业前景的认可及时投放信用贷款。也是在那段时间，自适应放疗技术开始获得医保关注。2025年下半年，湖南率先将在线自适应放疗纳入医保支付范围。到今年6月，全国超20个省市已完成医保项目立项和收费代码落地，助推柏视医疗技术的市场需求迎来爆发式增长。加之老股东新一轮增资到位，柏视医疗逐步稳住发展步调，研发、并购、日常经营正常推进。
一笔应急的信用贷款化解了企业阶段性现金流危机，而企业的长远发展与产业并购落地，还需要多层次金融生态的持续赋能。基于前期建立的深度信任，结合并购规划、股权投资额与行业发展前景，今年，广州银行与柏视医疗进一步达成2亿元并购贷款意向，专项支持其产业链整合。目前，相关贷款落地正在等待并购计划最终达成。
陪伴柏视医疗发展，广州银行科技金融中心总经理杨国建感受到，其中蕴藏着的融资协同逻辑——股权资金和信贷资金在作用、节奏上是可以达成错位互补的。股权融资决策周期（883436）长，但资金使用期限长、风险容忍度高，适合支撑科企技术研发和战略布局；信贷资金审批时效高，但风控要求高，适合在企业已形成技术壁垒和有明确市场前景时，承接短期的流动性缺口。在广州银行千万元信用贷款“解近渴”的同时，投资机构增资正接续“供远水”，两者在时间上形成了接力，在企业生命周期（883436）的特定节点上完成了精准咬合。更深一层看，科创信贷支持需要股权投资托底，信贷服务也在进一步为股权投资增加信心——当一家银行愿意为企业提供纯信用贷款时，这种信贷层面的认可，反过来可以在一定程度上加速股权资金到位节奏。
除了推动多元融资之间的正向强化传导外，中国人民银行广东省分行有关部门负责人强调，“益企共赢计划”的核心价值还在于构建起股权引领、债权托底、多元赋能、产业联动的闭环科创金融生态，让各类金融主体除了各司其职，更要协同发力。
记者了解到，“益企共赢计划”的核心举措之一是构建“贷股担保租补”多元金融（881283）服务体系。不只是广州银行，广东多家银行机构都基于自身禀赋和资源组建了“股贷担保租”联动服务队，以此深入特定产业和园区企业，为科技企业提供全生命周期（883436）的金融服务。科技企业发展过程中往往需要多种金融工具，但创业者又多为科学家，对金融工具、政策不熟悉，很难主动提出需求。中国人民银行广东省分行有关负责人表示，组建“股贷担保租”联动服务队，一方面，能够由金融机构高效发掘科技企业潜在需求，做好配套金融服务；另一方面，通过多方信息共享和长期关注，金融机构在与企业的相互交流中能加深对科技产业的理解，以此提升科技金融服务能力。
在“益企共赢计划”的引领下，针对科创企业团队精简、资源对接能力有限的痛点，广州银行还跳出单纯做金融业务的定位，至今已举办100多场路演、政策宣讲、资源对接会等，在整合上下游产业链、各类投资机构、政府产业资源为企业牵线搭桥的同时，也间接培育自己的科技金融“朋友圈”，让金融服务从“给钱”向“赋能”全面升级。
全周期（883436）、多元化的金融服务，较为精准地匹配了柏视医疗的经营逻辑与发展格局。如今，企业产品覆盖全国30余个省（区市），全国TOP10肿瘤医院（884301）中有8家、百强综合医院（884301）中有93家常态化应用其AI放疗系统，累计服务临床患者超100万例。在深耕国内市场的同时，产品成功进入东南亚、欧洲、美国等海外市场，全球化布局稳步推进。
科技企业的成长之路往往不是线性的，其资金需求的波动性、时点性、结构性远远超出传统金融框架所能覆盖的范围。正是通过机制设计将碎片化的金融资源编织成一张网，让企业在不同阶段都能找到对应的服务供给方，并且让这些供给方之间形成互信与协同，构建持续的科技金融生态，适配愿意长期陪伴的科技金融服务才能支撑企业走过险滩，走向市场。
