隔夜地缘风险骤然升温。也门胡塞武装23日凌晨宣布在红海袭击两艘沙特油轮，这是本轮中东冲突以来油轮首次在红海遇袭，标志着能源（850101）供应链风险从霍尔木兹海峡向外扩散。布伦特原油价格逼近100美元关口，RBC警告冲突进入危险阶段，油价存在突破2008年146美元历史极值的可能。7月23日，石油ETF易方达(159181)收于0.860元，较前一交易日上涨3.61%，盘中最高触及0.861元，成交额约2,200万元，资金避险情绪推动资源品板块走强。
一、红海危机升级叠加美伊对抗，能源供应链风险全面扩散
胡塞武装此次袭击沙特油轮，理由是其违反近期发布的海上禁运令。与此同时，美伊对抗持续升级。特朗普7月22日公开表示，只要伊朗在霍尔木兹海峡向船只开火，美国将轰炸并摧毁伊朗桥梁或发电厂。伊朗方面则警告，一旦美方将威胁付诸行动，将封锁地区石油出口，地区内的石油、天然气（885430）、电力及经济基础设施都将成为打击目标。
霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输通道，每日通过原油约2,000万桶，占全球海运石油量的三分之一。红海航线作为苏伊士运河的咽喉，同样是欧亚能源（850101）贸易的关键通道。两条通道同时面临中断风险，为全球原油供应格局带来显著不确定性。
二、油价中枢有望持续抬升，地缘溢价与供需紧平衡共振
RBC大宗商品策略团队指出，当前冲突已进入危险阶段，若局势进一步恶化，油价可能突破2008年146美元的历史极值。即便不考虑极端情景，在供给端持续受限的背景下，油价中枢抬升的确定性正在增强。OPEC+延续减产政策，美国页岩油增产节奏放缓，全球出行需求持续复苏，供需缺口为油价提供坚实底部支撑。在“地缘溢价+供需紧平衡”双重驱动下，油气板块有望维持高弹性。
从资产配置角度，原油相关资产与科技成长板块相关性较低，在当前市场风格分化阶段，可起到分散组合风险的作用。
三、核心标的逐一拆解
中国石油（601857）(601857.SH)：国内最大油气生产商，上游勘探开采业务占比高，原油售价提升直接增厚利润。公司2025年归母净利润1,646亿元，油气产量持续增长，在油价上行周期（883436）中盈利弹性最为显著。7月23日股价收于10.88元，微跌0.37%，市盈率约12.65倍。
中国海油（600938）(600938.SH)：国内最大海上油气生产商，成本优势突出，桶油成本控制在30美元以内。受益于油价中枢抬升，公司现金流充裕，分红率行业领先。7月23日股价收于32.99元，上涨1.85%，市盈率约12.84倍，当日表现强于板块。
中国石化（600028）(600028.SH)：国内最大炼化一体化企业，中下游业务占比高，受益于库存增值和化工（850102）品价差扩大。公司炼化产能规模全球领先，在油价上行周期（883436）中，炼化板块利润弹性逐步释放。7月23日股价收于5.19元，微涨0.19%，市盈率约19.22倍。
中海油服（601808）(601808.SH)：国内最大海上油田服务商，受益于全球油气资本开支回升和国内增储上产战略。公司钻井平台利用率持续提升，技术服务业务量价齐升。7月23日股价收于12.55元，上涨1.37%，市盈率约15.69倍。
广汇能源（600256）(600256.SH)：民营能源（850101）龙头，拥有煤炭（850105）、天然气（885430）、煤化工（884281）多元业务布局。天然气（885430）贸易规模持续扩大，受益于国际能源（850101）价格上涨。7月23日股价收于5.78元，上涨3.03%，当日涨幅居板块前列。
四、关注思路
三重逻辑值得关注：一是红海与霍尔木兹海峡双线承压，能源（850101）供应链风险全面扩散，油价短期向上弹性增强；二是全球原油供需紧平衡格局未变，油价中枢中长期抬升确定性较高；三是在大类资产中，油气板块与科技成长板块低相关，具备分散配置价值。
石油ETF易方达(159181)，跟踪国证石油天然气（885430）指数，覆盖中国石油（601857）、中国海油（600938）、中国石化（600028）等油气全产业链龙头。该ETF7月23日收于0.860元，上涨3.61%，成交额约2,200万元。在地缘冲突持续升温的背景下，可关注该指数的阶段性配置价值。
