创业板IPO被否近四年，苏州维嘉科技（688388）股份有限公司(以下简称“维嘉科技（688388）”)转战科创板。
近日，维嘉科技（688388）科创板IPO申请进入到“已问询”阶段。公司本次拟募资规模为26.62亿元，为前次申报募资规模的2.36倍。
长江商报记者注意到，冲刺创业板IPO时，维嘉科技（688388）因股东低价出售股权、实控人多次占用公司资金、应收账款规模快速增长等问题被否。随着PCB市场规模快速扩张，二度闯关A股的维嘉科技（688388）盈利能力大幅提升，且公司已明确当前不存在实控人资金占用、违规担保等问题。
招股书显示，2024年扭亏为盈后，2025年维嘉科技（688388）实现归属于母公司所有者的净利润(以下简称“归母净利润”)1.08亿元，但当期公司经营活动产生的现金流量净额为-981.11万元，近三年公司经营活动产生的现金流量净额为-138.89万元，与同期归母净利润总额1.37亿元差距较大，业绩“含金量”依旧较低。
截至2025年末，维嘉科技（688388）应收账款账面价值和存货账面价值合计高达14.33亿元。报告期内，公司应收账款周转率均低于行业平均水平。
曾因实控人资金占用等问题被否
资料显示，维嘉科技（688388）最早成立于2007年，2021年初完成股份制改制，当年9月末，公司创业板IPO申请就被深交所受理。
彼时，维嘉科技（688388）拟募资11.2774亿元，主要投入到高速高精PCB钻铣及检测设备生产基地建设等项目。
在完成多轮审核问询回复后，2022年9月，维嘉科技（688388）未能通过上市委会议审核，公司创业板IPO折戟。
长江商报记者注意到，在上市委会议现场，监管部门重点关注了维嘉科技（688388）原持股5%以上股东胡泽洪在急需资金时两次低价出售公司股权的情况，并对维嘉科技（688388）实控人邱四军与胡泽洪及其关联方之间是否有代持和任何形式的利益输送安排提出问询。
不仅如此，由于邱四军曾多次占用维嘉科技（688388）资金，且维嘉科技（688388）自身还曾通过民间借贷、向员工借款等方式进行资金周转，监管部门对公司内控制度是否健全提出质疑。
此外，维嘉科技（688388）应收账款账面余额快速增长，且应收账款逾期占比较高，也是监管部门问询的重点。
创业板IPO被否近四年，维嘉科技（688388）再次向A股发起冲刺。6月末，上交所正式受理维嘉科技（688388）的科创板首发申请，当前审核状态变更为“已问询”。
本次IPO，维嘉科技（688388）拟募资规模为26.62亿元，为前次申报时募资规模的2.36倍，计划分别投入到AI PCB钻铣设备生产基地建设项目、AI PCB智能检测及集成电路封测（884228）设备研发生产项目、AI PCB及先进封装（886009）专用设备（881118）研发中心建设项目、发展和科技储备资金，以实现先进产能规模化扩张，加速高端产品推广应用，进而提升公司核心竞争力。
对于创业板上会被问询的问题，维嘉科技（688388）在最新的招股书中披露，包括邱四军、胡泽洪在历史上存在的股权代持情形已全部解除。2023年至2025年，公司不存在资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形，也不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形。
应收账款周转率不及同行
自成立以来，维嘉科技（688388）专注于电子封装领域关键设备研发、制造和销售，产品包括PCB专用设备（881118）、集成电路封测（884228）设备等，产品广泛应用于高密度印制电路板（884092）、集成电路等电子元器件的核心制程。当前人工智能（885728）算力需求爆发式增长，PCB行业景气度正盛，维嘉科技（688388）的盈利能力呈现快速增长趋势。
据披露，2023年至2025年，公司分别实现营业收入4.24亿元、8.22亿元、10.28亿元，归母净利润-906.45万元、3777.83万元、1.08亿元，扣非净利润-1395.4万元、3568.2万元、1.07亿元。
经历行业深度调整期之后，2024年维嘉科技（688388）扭亏为盈，且2025年营业收入、归母净利润、扣非净利润同比分别增长约25%、186%、199.87%，盈利能力大幅改善。
不过，长江商报记者注意到，维嘉科技（688388）的应收账款规模高企问题依旧存在，且公司业绩“含金量”并不高。
招股书显示，2023年至2025年末，维嘉科技（688388）的应收账款账面价值分别为4.31亿元、5.33亿元、6.76亿元，占期末流动资产的比例分别为52.67%、47.8%、34.46%。
各报告期内，维嘉科技（688388）计提应收账款坏账损失839.98万元、1248.19万元、1692.88万元，且公司应收账款周转率分别为1.02、1.58、1.57，均低于PCB产业链可比公司2.14、2.1、2.14的平均水平，也低于机床行业可比公司11.03、8.9、9.52的平均水平。
受此影响，各报告期内，维嘉科技（688388）经营活动产生的现金流量净额分别为-2826.16万元、3668.38万元、-981.11万元，三年合计为-138.89万元，与同期公司归母净利润总额1.37亿元差距较大。
维嘉科技（688388）亦表示，2025年末公司应收账款、应收款项融资等经营性应收较2024年末增加2.17亿元，是公司当期经营活动现金流低于净利润的主要原因。
此外，各报告期末，维嘉科技（688388）的存货账面价值分别为2.72亿元、2.99亿元、7.57亿元，占流动资产的比例分别为33.23%、26.80%、38.58%，公司备货规模及发出商品规模快速扩大，引致存货规模有所增加。
值得一提的是，本次申报科创板IPO之前，2025年12月，维嘉科技（688388）曾进行现金分红1197.74万元，这也是公司近三年内唯一一次现金分红。
此次募资中，维嘉科技（688388）将使用7亿元用于发展和科技储备资金，以满足公司当前业务经营及未来发展目标的资金需求，增强资金实力并优化资本结构，全面提升公司科技研发实力和成果转化能力。
报告期内，维嘉科技（688388）的研发费用分别为4420.58万元、4945.05万元、6146.86万元，占当期营业收入比例分别为10.44%、6.02%、5.98%。
