中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜日前表示，上半年货币政策支持实体经济的效果是比较明显的。6月末，广义货币供应量M2同比增长8.0%，社会融资规模存量同比增长7.4%，两项指标增速均继续高于名义GDP增速。上半年，人民币贷款新增10.72万亿元，金融体系对实体经济支持稳固。本期报道深度分析上半年金融“成绩单”，并邀请专家解读如何更好地支持实体经济融资，以及未来金融调控与金融改革政策取向。面向下半年甚至更长时期内，我国宏观政策应当坚持逆周期（883436）调节与跨周期（883436）改革并重，推动金融体系更好适配经济深度转型的需求。
回望2026年上半年金融“成绩单”，整体总量稳得住、结构更优化。中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜日前在国新办新闻发布会上表示，上半年货币政策支持实体经济的效果是比较明显的。6月末，广义货币供应量M2同比增长8.0%，社会融资规模存量同比增长7.4%，两项指标增速均继续高于名义GDP增速。上半年，人民币贷款新增10.72万亿元，债券融资新增8.51万亿元，债券融资比重提升，金融体系对实体经济支持稳固。
接受中国经济时报记者采访的专家表示，从上半年金融数据整体来看，结构性亮点不少，信贷精准赋能新质生产力成效显现。在5.3%的平均信贷增速之下，绿色贷款、制造业中长期贷款、高新技术企业贷款、普惠小微贷款增速大幅高于整体均值，信贷资源继续向科技、绿色、普惠等领域倾斜。今后要稳定总量，平滑投放节奏，夯实信贷供给能力。保持全年信贷均衡投放，避免季度间大起大落，防止信用过快收缩。
融资结构多元化将是中长期趋势
中国人民银行数据显示，截至2026年6月末，对实体经济发放的人民币贷款余额279.16万亿元，同比增长5.3%。6月末，本外币贷款余额286.43万亿元，同比增长5.1%。
国务院发展研究中心金融研究所宏观金融研究室主任、研究员王刚在接受中国经济时报记者采访时表示，从对实体经济发放的人民币贷款来看，5.3%的同比增速较去年同期下降1.7个百分点，属于信贷从高速规模扩张转向高质量内涵增长的正常换挡。当前实体经济贷款占社融存量比重缓步下行，2026年6月底为60.4%，较去年同期下降1.2个百分点，政府债、企业债等直接融资提速形成对贷款的替代，融资结构多元化将是中长期趋势，在此背景下信贷总量增速下行可以看作是融资体系优化的一种表现。
“上半年对实体经济发放的人民币贷款增加10.76万亿元，虽同比少增1.98万亿元，但总体上仍能匹配当下实体经济对信贷资金的需求。”王刚表示，此外，信贷对公、零售端结构分化、住户信贷走弱、企业贷款短期化等特征与2026年上半年的基本面契合，信贷数据走向与经济运行逻辑一致，整体真实反映当前信贷运行现状。
中国人民银行数据显示，2026年上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.76万亿元，同比少增1.98万亿元。
对于信贷增速下行的原因，王刚分析称，一是居民端主动降杠杆。上半年住户贷款出现阶段性净减少，规模合计下降3668亿元，整体呈去杠杆态势。其中短期消费（883434）贷、经营贷收缩5881亿元，主要源于居民加杠杆意愿下降、消费（883434）复苏节奏偏慢;住户中长期贷款增加2212亿元，呈低迷态势，原因包括受房地产（881153）市场调整、居民购房加杠杆意愿不足、存量房贷提前还款持续分流等。二是企业端直接融资分流，高资质企业发债成本优势明显，以债券替代贷款日益普遍。三是政策导向转向提质，推动信贷资源从低效产能向新动能转移，不再追求总量高增长。实践中，中国人民银行正在淡化对数量目标的关注，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性指标。四是银行经营约束增强，净息差持续收窄叠加局部信用风险暴露，机构风险偏好下降，惜贷现象有所抬头，一定程度抑制了信贷投放意愿。
广发证券（000776）研报显示，6月份信贷、社融、货币供给增速偏弱格局未变，这与同日公布的低位徘徊的固投数据比较匹配，背景一是化债仍在关键时段，地方投融资仍相对审慎;二是库兹涅茨周期（883436）继续调整，居民部门加杠杆意愿偏弱;三是新产业多有PE和VC等融资形态，对于传统融资的依赖度下降;四是货币政策也过渡至新的范式。
信贷精准赋能新质生产力成效显现
从上半年金融数据整体来看，结构性亮点不少，信贷精准赋能新质生产力成效显现。
王刚对此表示，一是信贷结构持续优化。在5.3%的平均信贷增速之下，绿色贷款、制造业中长期贷款、高新技术企业贷款、普惠小微贷款增速大幅高于整体均值，信贷资源继续向科技、绿色、普惠等领域倾斜。6月末，普惠小微贷款余额同比增长8.3%;工业中长期贷款余额同比增长5.9%;不含房地产（881153）业的服务业中长期贷款余额同比增长9.2%，均高于全部贷款增速。二是社会综合融资成本处于历史较低水平。6月新发放企业贷款加权平均利率约为3.0%，比上年同期低约20个基点;新发放个人住房贷款利率约为3.1%，与上年同期基本持平，金融让利实体经济持续落地见效。三是伴随存量不良出清、低效贷款腾退，信贷资金配置效率稳步提升，“降速提质”的政策目标正在落地。
下一阶段，邹澜表示，人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好货币政策实施的力度、节奏和时机，加大逆周期（883436）和跨周期（883436）调节力度，着力扩大内需、优化供给，增强经济发展内生动力，不断巩固拓展经济稳中向好势头，有效支持“十五五”实现良好开局。
对于金融如何更好地支持实体经济融资，王刚提出四点建议。
首先稳定总量：平滑投放节奏，夯实信贷供给能力。保持全年信贷均衡投放，避免季度间大起大落，防止信用过快收缩。依托再贷款再贴现等结构性货币政策工具稳定银行流动性，持续深化整治金融业“内卷式”竞争，推动压降负债成本，缓解息差压力，修复银行信贷投放能力，实现信贷增速与名义GDP增长基本适配。
其次优化结构：聚焦重点领域，分板块精准破局。研究建立金融“五篇大文章”综合考核评价制度，继续加大对科创、绿色、普惠、养老等领域信贷倾斜，推广知识产权质押、科创信用贷等特色产品，适当提高制造业中长期贷款投放占比。拓展汽车、家电、文旅等消费（883434）信贷场景，纾困个体工商户经营融资。配套专项债做好新基建、“十五五”重大工程项目融资，以基建投资托底信贷需求。
再次防控风险：腾挪信贷资源，守住风险底线。通过信贷资产证券化、不良资产处置、债务重组等多措并举盘活存量信贷资产，将低效资金导向新兴产业。落实房企白名单融资机制，满足优质房企合理资金需求，保障保交楼配套资金支持;稳妥推进地方政府债务置换、展期接续，防范区域性债务风险传导至银行体系，以风险出清腾挪信贷结构优化空间。
最后畅通机制：破除制度堵点，创新综合金融服务。细化信贷尽职免责清单，打消基层信贷人员放贷顾虑。推动银行从单一信贷投放转向“贷、债、股、咨”综合金融服务，适配企业多元化融资需求。加强财政、货币、产业政策协同配合，进一步提升金融服务实体经济的持续性与精准度。
