汇通财经APP讯——几周前，外界原本认为美联储7月28—29日利率政策会议会平淡无奇。
如今，这场会议将迎来激烈交锋。经济学家、交易员与一众美联储观察人士此前普遍预测，联邦公开市场委员会(FOMC)将维持联邦基金基准利率不变。当时支撑这一判断的逻辑包括：劳动力市场趋于稳定、油价大幅回落，6月消费（883434）者物价指数(CPI)显著降温。种种迹象显示美国经济具备韧性，市场认为美联储无需急于收紧货币政策应对通胀。但眼下，加息与否已成五五开的悬念。美联储不排除祭出加息举措。
耶鲁大学学者、前美联储高级经济学家威廉.英格利希表示：“无论是支持加息，还是主张按兵不动，都能拿出充分论据。美联储如今陷入两难境地。”
近期伊朗冲突局势升级，能源（850101）价格再度飙升，市场担忧美伊此前达成的和平协议濒临破裂。全美汽油零售价上涨，美国国债收益率创下新高。此外，特朗普政府于7月24日出台新一轮关税政策，以涉嫌强迫劳动为由，对60个国家加征10%—12.5%关税。此番举措是应对今年早些时候最高法院推翻“解放日关税”裁决的变通方案。
财富联盟总裁埃里克.迪顿表示：“伊朗战事持续拖累市场，油价再度暴涨；叠加劳动力市场韧性不减、人工智能（885728）产业扩张引发资源供给紧张，再加上关税政策前景不明，美联储2%的通胀目标短期内看来难以实现。当前30年期美债收益率约5.18%，创下近20年新高。市场目前定价显示，美联储在今年年底前至少加息一次的概率达到30%—40%。结合当前特殊环境，我认同美联储大概率不得不启动加息。”
沃什表态：FOMC货币政策锚定“物价稳定”
“月度物价波动难以避免，在局势动荡的全球环境中更是如此。但长期核心通胀水平，很大程度上由货币政策决定。”7月14—15日，美联储主席凯文.沃什向国会提交半年度《货币政策报告》，并在事先准备好的讲稿中作出上述表述。
这份7月10日发布的报告指出，利率后续走势前景“存在高度不确定性”。报告同时评价美国经济：尽管中东冲突带来巨大不确定性，整体依旧保持稳健扩张态势。
沃什多次向参众两院议员重申美联储肩负国会赋予的双重使命：依靠利率工具与资产负债表政策，稳定物价、推动劳动力市场实现充分就业。而两大目标本身相互制衡，操作难度极大：
降息能够提振就业，却容易推高通（QCOM）胀，甚至诱发通胀螺旋；
加息可以抑制物价上涨，但会打压就业市场，抬升全社会借贷成本，进一步抑制经济活动。
正如此前报道所言，沃什多次公开承诺，美联储将坚定致力于恢复物价稳定。
FOMC此前选择维持利率不变
6月利率会议上，负责制定利率政策的FOMC委员全票通过决议，将联邦基金基准利率维持在3.5%—3.75%区间。不过6月会议纪要显示，委员们对于通胀风险及其对利率政策的影响出现分歧，点阵图释放出愈发浓厚的鹰派倾向。
就在6月通胀降温数据公布前夕，美联储理事克里斯托弗.沃勒针对通胀及其长期影响发出严厉警示。沃勒在7月13日的讲话中提到：“无论采用哪种统计口径，今年通胀都处在上行通道。现阶段，核心通胀居高不下的现状令我深感担忧。”
交易员大幅提高美联储加息预期
截至7月24日，广受关注的芝商所美联储观察工具(CMEFedWatch)数据显示：金融市场上调了年内后续阶段加息的概率；市场定价认为，7月维持利率不变的概率约为65%，加息25个基点的概率为35%。这与一周前的市场预期形成鲜明对比——彼时市场押注7月维持利率不变的概率接近90%。
9月预期转变：交易员当前定价显示，截至9月FOMC会议前或会议期间，美联储至少加息25个基点的累计概率约90%；
年末收紧预期：芝商所工具显示，市场倾向于认为到今年年底累计加息50个基点，反映出市场对通胀持续走高的忧虑。
7月加息预期快速升温，主要源于以下因素：伊朗冲突升级导致油价短期内再度突破关键水平，叠加特朗普政府最新关税政策落地，以及30年期美债收益率创近20年新高，这些因素共同推高了市场对通胀持续性的担忧。此外，沃什上任后取消前瞻指引的改革举措，使得市场缺乏明确政策信号，只能通过数据和地缘事件快速调整定价，导致芝商所工具显示的加息概率在短短一周内大幅攀升。
平衡观点同样值得关注
然而，平衡观点同样值得关注。尽管近期油价因地缘冲突再度飙升推高通（QCOM）胀读数，但多家机构认为此类能源（850101）价格冲击多为一次性供给冲击，而非持久通胀压力。
正如6月数据所显示的那样，一旦中东局势趋于和平或供应恢复，油价便会回落，通胀压力也将快速消退。
摩根士丹利（MS）在7月22日明确指出，最新CPI数据显示核心通胀趋稳，6月整体CPI环比下降0.42%，核心CPI微降0.02%，预计2026年全年无需加息，并在2027年实施两次25基点降息。
其核心逻辑是供给冲击对核心PCE的传导非常有限，通常仅持续2-3个月，不会显著推高工资增长或广义价格水平。
StateStreet首席经济学家SimonaMocuta在7月21日分析强调，住房市场显示货币政策已较为紧缩，而劳动力市场接近中性，两者均无迫切加息必要，支持美联储2026年全年维持按兵不动。
ConferenceBoard也在7月中旬发布报告称，6月CPI环比下降已消除7月加息的任何紧迫性，预计全年利率稳定，核心逻辑是消费（883434）者对高价的抵触和住房成本正常化将有效抵消能源（850101）波动影响。
经济学家调查进一步显示，多数专业预测者预计美联储2026年全年将维持利率稳定，淡化市场对年底前加息的过度定价。
沃什就任美联储主席后的首场FOMC会议上，便在6月政策声明中取消了面向市场的前瞻指引表述。他与一众美联储改革支持者主张：央行应当顺应市场走势，而非主动引导市场。
前瞻指引，即央行提前向市场传递经济展望与利率规划，提前释放加息、降息或维持不变的信号，避免政策出台冲击市场。支持前瞻指引的观点认为，该机制有助于企业、投资者与居民做出合理财务决策。
前纽约联储主席比尔.达德利警示：美联储公信力正面临考验。他建议美联储收紧货币政策，以此实现物价稳定、维护央行独立性；拖延不作为的代价，远高于适度收紧政策带来的阵痛。
达德利写道：“通胀连续五年高于央行2%的目标。倘若美联储行动迟缓，市场终将认为，沃什强硬抗通胀的表态只是空谈。”
