中证报中证网讯(记者何昱璞)近日，本末科技顺利通过港交所主板上市聆讯。据了解，公司已搭建起三大集成化技术支柱，分别为机器人动力模组技术、轮足机器人技术、模块化拼接技术，三大技术协同联动，构成企业在机器人行业的核心竞争力。依托自研一体化直驱技术，公司实现三年营收超15倍的跨越式增长。
模组+整机协同：打破单一业务惯性
资料显示，目前消费（883434）级直驱模组作为公司稳固的营收基本盘，2025年实现收入约2.48亿元，稳居国内消费（883434）机器人直驱动力模组细分赛道市占率第一，同时也是全球范围内唯一实现该品类年出货量突破500万套的企业，2025年产品出货量约850万套。
在此成熟业务的稳健支撑下，公司新业务版图实现多点开花：具身智能关节模组已进入国内头部具身智能机器人厂商供应链，实现小批量商业化供货，商业化落地进程稳步推进；轮足机器人整机依托D1、TITA、刑天等核心产品成功打开市场，2025年位列国内双轮足机器人细分市场第二，其中整机业务毛利率高达64.3%，为公司后续高价值、高毛利增长打开了充足空间。本次IPO募集资金将重点投向三个方向：持续加码技术研发以巩固直驱技术与模块化平台的优势、拓展全球销售与服务网络将商业化版图向海外延伸，以及提升产能以应对动力模组及整机产品的订单增长。
头部合作背书：高集中度背后的硬核品质认可
从披露信息来看，本末科技的行业合作含金量、客户质量远高于行业平均水平。目前公司已成功进入全球前十消费（883434）机器人厂商中4家的核心供应链，头部整机厂商严苛的准入审核标准，是对公司产品品质、百万级规模化批量交付能力、供应链稳定性的权威验证。
据第三方权威行业机构弗若斯特沙利文数据，消费（883434）级直驱模组当前在机器人动力模组整体市场的渗透率仅为3.9%，赛道渗透空间充足。该品类2025年全球市场规模已达20亿元，预计2030年将攀升至179亿元，行业长期扩容潜力十分广阔。依托同源沉淀的核心直驱技术，公司后续将持续研发适配工商业、人形机器人（886069）场景的各类产品，进一步拓展海内外优质客户资源，丰富全场景客户结构，持续对冲单一领域市场波动带来的经营风险，夯实长期经营稳定性。
增长数据兑现：穿越周期的产业化闭环成型
从招股书披露的官方财务数据来看，本末科技的长期成长逻辑已得到实打实的业绩验证，产业化闭环成效凸显：2023年至2025年，公司总营收从1753.8万元高速增长至2.82亿元，三年间营收规模增长超15倍，复合年增长率高达300.8%，成长速度行业领先；核心产品毛利率从2023年的13.5%稳步攀升至2025年的21.5%，规模化生产、技术迭代带来的规模效应持续释放，产品盈利质量持续提升；盈利能力持续改善，经调整净亏损从2023年的6122万元收窄至2025年的4325万元，经调整净亏损率从349.1%大幅降至15.4%，经营质量持续向好。
从打破传统“电机+减速器（886008）”海外技术垄断格局，到构建起差异化、自主可控的直驱技术壁垒，再到实现消费（883434）级场景的大规模量产落地，本末科技摒弃了行业追风口、重营销的短期发展模式，坚守从底层技术攻坚出发的长期主义发展路线。
此次顺利通过港交所聆讯，是资本市场对其六年技术沉淀、产业化落地成果的认可，本末科技将持续推动本土自主直驱技术在全球机器人核心赛道站稳脚跟、抢占核心席位。
