【导读】知名私募解读中央政治局会议精神
7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。
此次中央政治局会议释放出哪些积极信号？宏观政策将如何调整？资本市场有哪些机会值得关注？为此，中国基金报记者采访了淡水泉投资、重阳投资、利位投资、华夏未来资本等四家知名私募，围绕宏观政策、扩大内需、深入实施“人工智能（885728）+”行动等话题展开讨论。
传递稳增长、促转型、强信心积极信号
重阳投资认为，会议传递出稳增长、促转型、强信心的积极信号。一方面，宏观政策将继续发力，强调加大逆周期（883436）调节、扩大内需，有助于稳定市场预期；另一方面，会议把人工智能（885728）、未来产业、传统产业升级和整治“内卷式”竞争放在重要位置，体现出稳当前与谋长远并重。尤其值得关注的是，政策更强调“发力提效”和务实管用，说明落地见效将是下一阶段的政策重点，后续要重点关注资金、项目和政策的落地节奏。
利位投资表示，第一，宏观政策从上半年的跨周期（883436）调节转向更主动的逆周期（883436）干预，财政与货币政策协同发力，旨在扭转二季度以来内需偏弱的态势；第二，政策着力点进一步向“惠民生、促消费（883434）”倾斜，强调多渠道增加居民收入，提振服务消费（883434）；第三，在产业升级方面，将“打造智能经济新形态”作为培育新质生产力的核心抓手，同时坚决防止“内卷式”恶性竞争。这些信号表明，下半年政策将在“稳”与“进”之间寻求更优平衡，以结构性宽松对冲周期（883436）性下行压力。
淡水泉投资认为，下半年确定的增量动力来自财政支出提速，货币政策维持偏松但工具选择克制，消费（883434）政策开始转向供给侧和结构性突破。接下来重点关注的是财政支出节奏及实物工作量形成进度，以及结构性政策能否转化为实际需求。
存量政策加快落地
增量政策空间犹存
中共中央政治局会议提出，宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。
重阳投资认为，“发力”是加大政策支持力度，“提效”则更强调提高政策落地速度和资金使用效率。由于一季度财政发力前置，二季度财政力度有所回落，在三季度加快财政支出和债券资金使用，能够尽快形成实物工作量，带动有效投资和相关需求；货币政策工具的灵活运用，则有助于保持合理充裕的流动性、降低实体经济融资成本，从重提逆周期（883436）以及适时调整货币政策工具的表述看，降准降息的空间可能已逐步打开。
淡水泉投资表示，会议着力点是推动既有政策加快落地，发力提效与加快财政支出，实质是执行提速。上半年PPI回升带动增值税收入改善，后续有必要加快财政支出和债券资金使用进度，以推动实物工作量的形成。货币政策释放了宽松倾向，“综合运用并适时调整货币政策工具”的表述更加灵活，央行短期内可能通过公开市场操作、结构性货币政策工具等稳定流动性，同时保留后续降准降息空间。
财政金融协同促内需政策，从普遍性总量刺激转向适应不同群体需求的优质供给升级，服务消费（883434）的地位进一步凸显，关注相关财金协同工具的设计和落地节奏。整体看，当前以存量政策加速为主，为后续可能的增量政策预留空间。
聚焦有效扩大国内需求
挖掘服务消费潜力
会议强调，要有效扩大国内需求，适应不同群体消费（883434）需求，扩大优质供给，挖掘服务消费（883434）潜力。
淡水泉投资表示，提振消费（883434）需求的关键，在于满足不同群体的消费（883434）需求。此次会议的变化是开始承认消费（883434）需求是分层的，提出适应不同群体消费（883434）需求、扩大优质供给，意味着政策正在从普遍性的总量刺激转向结构调整。
“当前普通居民的收入预期和资产负债表仍处于修复过程中，经过两年的以旧换新刺激，传统促消费（883434）政策效果或开始边际减弱；相比之下，部分需求受优质供给不足等制约。后续值得关注的是高品质服务等领域能否真正提供优质供给，形成供需的良性互动。”淡水泉投资说。
利位投资认为，提振消费（883434）需求的关键在于打通居民“能消费（883434）、敢消费（883434）、愿消费（883434）”的堵点，核心逻辑是从单纯的“供给端刺激”转向“需求端赋能”。第一，提升消费（883434）能力是根本。消费（883434）是收入的函数，提振消费（883434）必须把“增收”放在首位。通过实施城乡居民增收促进行动，促进工资性收入合理增长，拓宽财产性收入渠道。第二，减轻后顾之忧是前提。必须加大生育养育、教育、医疗、养老等领域的保障力度。第三，优化供给与环境是催化剂。当前服务消费（883434）需求旺盛但供给存在短板。政策需着力改善消费（883434）环境，以高质量的供给创造和引领新的消费（883434）需求。
深入实施“人工智能+”行动
AI产业将步入新阶段
会议明确，深入实施“人工智能（885728）+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能（885728）治理体系。积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级。
淡水泉投资表示，本次会议将“人工智能（885728）+”行动的政策节奏升级为“深入实施”，意味着AI产业步入与实体经济更深融合、从点状示范向各行各业进一步渗透的新阶段。会议还明确提出完善人工智能（885728）治理体系，将治理提升至与发展并重的高度，以应对数据安全（885942）、算法偏见等新风险，这是在为智能经济的爆发式增长构建规则明确的制度基础。
“‘人工智能（885728）+’表明我们不仅要重视技术突破，还要关注产业应用，要逐步推动人工智能（885728）与实体经济深度融合，形成新的增长动能。我们会重点关注能够把技术能力转化为降本增效、产品创新和商业模式升级的应用场景。”重阳投资说。
利位投资称，从“人工智能（885728）+”到“发展智能经济新形态”，标志着我国人工智能（885728）发展迈入了系统性重塑经济范式的新阶段。这不仅是技术的迭代，更是经济增长底层逻辑的重构。
华夏未来资本认为，本次会议围绕人工智能（885728）提出“发展智能经济新形态”的部署，并要着力打造新兴支柱产业，意味着政策重心转向关注人工智能（885728）能否在工厂、医院（884301）、物流、城市治理等场景中跑出规模化价值。人工智能（885728）领域投资正沿着“基础设施硬件—模型优化—垂直落地”的产业脉络不断深入，是“十五五”周期（883436）内最具确定性的新兴支柱主线。
积极把握相关投资机会
与此同时，此次中央政治局会议对于整治“内卷式”竞争、稳定房地产（881153）市场、拓展国际经贸互利合作空间等领域也都有部署，私募基金表示将积极把握相关投资机会。
利位投资表示，会议部署的“改革发展+风险出清”双线布局，为资本市场修复预期提供了坚实支撑，建议重点关注以下三大结构性主线：
一是智能经济与新兴科技主线。政策明确支持“人工智能（885728）+”与前沿技术突破，叠加科创板改革与耐心资本的引入，国产AI在“硬件+模型”系统级创新下的投入产出效率优势凸显。可重点关注电子、通信、计算机等科技制造龙头，以及受益于算力基建和具身智能落地的相关产业链。
二是内需修复与民生服务主线。随着财政金融协同促内需政策的落地，消费（883434）板块将迎来估值修复。特别是具备内生消费（883434）刚性的服务消费（883434）领域，如餐饮旅游、健康养老、教育培训，以及受益于“以旧换新”和消费（883434）品提质升级的家电、汽车等可选消费（883434）龙头。
三是优势制造与出海逻辑主线。在整治“内卷式”竞争、畅通落后产能退出的背景下，行业格局有望优化。同时，具备全球竞争力的中国优势制造业，如新能源（850101）、工程机械（881268）、创新药（886015）等方向正在加速全球化布局，海外收入占比不断提升。这类企业能够有效对冲国内周期（883436）波动，具备长期成长确定性。
此外，在资本市场投融资综合改革下，具备高分红、高回购特征的金融与非银龙头，也是底仓配置的优选。
华夏未来资本认为，整治“内卷式”竞争工作已推行一年有余，需求端亦有城市更新“十五五”规划、出口目的地扩容等积极因素拉动，锂电、光伏、整车、地产等行业的供需关系均有不同程度的改善，会重点关注产业链价格触底回升、龙头公司份额和现金流改善的投资机会。
