主流矿山2026年二季度经营报告陆续公布完毕，本文结合四大矿山官方发布的报告，对四大矿山2026年二季度经营情况进行梳理和分析。
数据总览
四大矿山
力拓：皮尔巴拉产销量保持增长
西芒杜项目持续推进
2026年二季度，力拓（RIO）铁矿石业务继续保持较好运行状态。公司披露，二季度皮尔巴拉铁矿石销量达到8530万吨，同比增长6.8%；上半年皮尔巴拉铁矿石产量达到1.623亿吨，同比增长5.7%，销量达到1.577亿吨，同比增长4.7%。从生产情况来看，皮尔巴拉业务仍是力拓（RIO）铁矿石供应的核心来源。公司表示，二季度生产表现受到矿山、铁路及港口系统运行改善推动，供应链整体效率持续提升。
西芒杜SimFer项目建设持续推进，目前矿山、铁路及港口基础设施建设取得阶段性进展，矿山计划完成77%，港口及海事设施基础建设（884067）完成度达85%。上半年产量达到123万吨。公司预计2026年西芒杜项目销售量为500-1000万吨。由于西芒杜项目涉及矿山开发、长距离铁路运输（884155）以及港口建设等完整体系，当前仍处于运营初期阶段，后续产能释放仍需关注物流系统运行情况。
力拓（RIO）全年维持2026年皮尔巴拉铁矿石发运目标3.23-3.38亿吨不变。从上半年完成情况来看，公司发运进度处于正常范围，全年目标实现确定性较高。
BHP：WAIO保持稳定运行
重点推进Ministers North项目
BHP铁矿石业务在2026财年保持稳定增长。公司披露，2026财年铁矿石产量达到2.912亿吨（100%口径），同比增长1%，创历史新高，位于目标区间2.84-2.96亿吨中枢上方。2026年二季度（26财年第四季度）铁矿石产量达到7484万吨（100%口径），环比增长7.2%。公司表示，二季度产量提升主要受WAIO供应链运行改善推动，包括铁路系统维护减少、港口设备改造完成以及库存管理优化等因素。
South Flank项目仍是BHP铁矿业务的重要支撑。公司表示，2026财年South Flank产量继续提升，并超过项目设计能力。作为BHP近年来最大的铁矿投资项目，South Flank逐渐成为替代老矿区、维持WAIO生产水平的重要资源。此外，BHP重点推进Ministers North项目。该项目计划利用现有Yandi基础设施，预计形成约2000万吨/年的新增产能，首批矿石预计于2029财年实现产出。
BHP将2027财年指导目标设定为2.86-2.98亿吨，上下限较2026财年分别上调200万吨。公司短期供应主要依靠现有资产优化稳定增量预期，未来新增供应则取决于新项目推进情况。
FMG：发运量首次突破2亿吨
2026财年，FMG铁矿业务实现新的突破。公司披露，2026财年全年铁矿石发运量达到2.013亿吨，同比增长1%，首次突破2亿吨规模。其中，传统Hematite业务仍是主要供应来源，全年发运量达到1.923亿吨；Iron Bridge精矿发运量达到900万吨，同比增长27%。季度方面，FMG二季度（26财年第四季度）铁矿石产量5280万吨，环比增长10.5%，同比下降2.9%。铁矿石发运量达到5270万吨，其中Hematite发运5000万吨，Iron Bridge精矿发运270万吨。
Iron Bridge项目仍然是FMG未来提升产品结构的重要方向。该项目采用磁铁矿路线，产品品位较高，有助于公司拓展高品矿市场。不过，磁铁矿项目建设及运营复杂度较高，当前仍处于持续爬坡阶段。受前三季度拖累影响，2026财年项目发运量仅达到指导目标下限。公司预计2027财年Iron Bridge发运量达到1100-1400万吨，2028财年达到超过1600万吨年化水平。
基础设施方面，公司持续推进港口能力提升。目前Herb Elliott港口外运能力约为2.05亿吨/年，公司正在评估进一步提升至2.1亿吨/年的方案，以匹配未来产量增长需求。公司2027财年发运指导目标为1.97-2.07亿吨，上下限较2026财年分别上调200万吨，Iron Bridge项目依旧是影响公司发运变化的重要变量。
淡水河谷：S11D产量创同期新高
东南系统恢复推动产量提升
2026年二季度，VALE铁矿石业务表现较为突出。公司披露，二季度铁矿石产量达到8426万吨，同比增长0.8%，创2018年以来最高二季度产量水平；销量达到7975万吨，同比增长3.1%。
从区域来看，S11D项目表现亮眼。二季度S11D产量达到2343万吨，同比增长11.9%，创二季度历史最高水平。S11D是VALE近年来最重要的铁矿项目之一，具备较高资源品质和较大生产潜力。随着项目持续优化，其产量贡献不断提升，成为VALE保持高产水平的重要支撑。东南系统产量恢复推动整体供应改善。二季度东南系统产量达到2434万吨，同比增长15.6%。公司表示，Capanema项目持续爬坡、Alegria破碎能力提升以及 gua Limpa恢复生产，共同推动东南系统产量增长。
销售方面，VALE二季度销量同比增长3.1%。从产品结构来看，公司披露中品卡拉加斯矿以及球团料销量增长明显，其中中品卡拉加斯矿销量同比增长25.1%，球团料销量同比增长115%。VALE表示，产品结构变化主要与不同矿种供应能力变化有关。随着相关项目持续推进，公司铁矿产品结构仍将持续调整。
