7月31日 国家市场监管总局在江苏盐城召开光伏全产业链价格合规指导大会，会议核心主旨：整治光伏行业长期恶性低价内卷、低于成本倾销，落实反内卷政策，要求企业报价不得低于生产成本；出台统一《光伏行业成本核算通则》，监管会核查各家真实生产成本，恶意砸价企业将被处罚。周末国内绝大多数多晶硅大厂集体封盘、暂停对外报价、暂缓出货惜售，等待后续部委周三配套会议落地，现货市场流通货源瞬间收紧，多头预期彻底点燃，受此消息PS2609合约在盘中涨停，涨幅8.99%。
供给端看，多晶硅连续2年价格下行，大量高成本中小产能永久退出，行业整体开工率大幅下滑，社会库存持续去化，下降到近年低位水平；头部硅料企业借政策利好主动减产、限货挺价，现货可售货源收缩，进一步助推涨价预期；8月1日起绿电消纳新政落地：硅料主产区强制提高绿电使用比例，企业需要外购绿证，生产成本抬升，价格底部被抬高。需求端，需求端进入传统下半年光伏装机旺季，国内各地新能源（850101）消纳考核、年度装机任务加压落地，地面集中式光伏电站、分布式光伏项目集中提速审批与施工，下游整体装机需求迎来集中释放期。此前上半年行业持续低价观望，硅片、组件、电池片全产业链维持极低原料库存策略，以按需采购、零库存周转为主，几乎无提前备货，产业链整体库存和产量均较前期出现相对下滑。随着硅料价格探明底部、政策托底信号明确，下游企业担忧后续价格反弹、货源收紧，纷纷开启预防性补库、集中锁单采购，阶段性刚需采购量快速回升，有效提振上游硅料需求。海外市场方面，全球光伏装机需求保持稳健增长，海外组件出口订单平稳落地，海外终端承接能力稳定，无大幅走弱迹象，为国内上游原材料需求提供外围托底。
数据来源：SMM，瑞达期货（002961）
数据来源：钢联，瑞达期货（002961）
数据来源：同花顺（300033），瑞达期货（002961）
本次多晶硅期货主力合约强势涨停，是政策底明确托底+供需格局边际反转+超跌资金修复三重逻辑共振的结果，并非单纯情绪影响，而是行业两年深度过剩周期（883436）后的估值与基本面修复性拐点行情，标志着光伏硅料板块彻底告别无序低价内卷阶段。从核心驱动来看，本轮行情的核心转折点为监管层行业治理升级。此前光伏全产业链长期陷入恶性低价竞争，硅料价格持续击穿企业完全成本，行业大面积亏损、产能持续出清，但市场始终缺乏明确的价格修复指引。而7月31日市场监管总局光伏价格合规指导会议落地，叠加《光伏行业成本核算通则》统一行业定价标准，将此前的行业自律调价升级为官方合规监管，明确禁止低于成本倾销，直接重塑行业定价规则。受此政策驱动，头部硅料企业集体封盘惜售、暂停低价签单，市场可流通现货快速收紧，彻底扭转了此前持续阴跌的市场预期。整体而言，本次涨停属于政策纠偏主导、基本面共振、资金情绪加持的确定性修复行情，意味着多晶硅行业可能从“产能过剩、低价内卷”的下行周期（883436），切换至“成本回归、利润修复、格局优化”的上行修复周期（883436）。短期盘面存在情绪溢价与小幅回调消化需求，但中长期价格底部已确立，后续行情将围绕成本修复、库存回补、旺季需求兑现持续演绎，行业盈利修复逻辑有望进一步延续。此次分析仅供参考，不作为投资依据。
研究员:黄闻杰
期货从业资格号F03142112
期货投资咨询从业证书号Z0021738
