今年以来，受中东地区局势紧张等因素影响，国际原油和大宗商品价格一度走高，主要经济体通胀水平受外部供给冲击影响，普遍有所上升。近期，美联储、欧央行等海外主要经济体央行货币政策出现调整或调整趋向，可能对全球经济和金融市场产生外溢影响。
海外主要经济体央行货币政策立场趋于转向。截至7月末，主要发达经济体央行中，欧、日央行已采取加息行动，美联储维持利率不变，但释放鹰派信号。6月11日，欧央行宣布加息25个基点。6月16日，日央行加息25个基点，将政策利率提升至1%，为1995年以来最高水平。6月17日，美联储新任主席沃什举行上任后首次议息会议，决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变。但会后声明中抗通胀表态强硬，强调将实现物价稳定。7月29日，美联储最近的议息会议虽然仍维持联邦基金利率目标不变，但有3张反对票主张加息25个基点，表明美联储内部收紧货币政策的立场有所增强。一些新兴市场经济体央行也已经加息或趋于收紧货币政策。截至7月末，印尼央行今年已连续加息3次，共100个基点。菲律宾央行4月和6月两次加息，共50个基点。南非央行5月加息1次、25个基点。巴西央行、墨西哥央行等虽未加息，但均在货币政策立场上表态鹰派。
通胀走高是主要央行收紧货币政策的主要考量，关键驱动因素有以下几个方面：一是中东地区紧张局势导致国际原油和大宗商品价格上涨，进而带动各国能源和化工产品价格走高，并逐步向下游产品传导。二是人工智能（885728）投资热潮拉动相关产业需求，导致芯片、电力等行业产品价格上升，推高通（QCOM）胀中枢。三是关税提高带来的商品通胀压力，美国在这方面表现尤为典型。
主要经济体央行货币政策节奏和力度存在差异，反映出在通胀上行背景下，不同经济体央行货币政策的侧重点有所不同。一是部分央行在出现通胀苗头的情况下就采取“预防性加息”，显示其维护物价稳定的坚决态度，有利于锚定通胀预期、维护央行信誉。二是一些经济体在中东地缘事件爆发后推出系列财政政策，缓冲了油价上涨对经济增长的影响，为货币政策留有更多空间，可更加关注实现价格稳定目标。三是还有一些央行除了在控通胀与稳就业之间进行两难权衡外，也面临外部或政治层面的压力，决策难度更高，暂时按兵不动、保持观望态度。
预计本轮主要经济体央行货币政策调整将相对温和。过去十几年间，主要经济体央行货币政策调整往往会对全球经济和金融市场造成较大的外溢影响。但从目前情况看，预计本轮货币政策调整幅度将相对温和，冲击可能小于以往。一是本轮能源冲击烈度趋向缓和，加息幅度无需过大。一方面，本轮能源冲击后，能源价格虽有上涨但并未断供。另一方面，近年来各主要经济体也通过新能源转型、能源供给多元化、增加原油储备等方式，增强了自身能源结构韧性，有助于缓冲能源供给冲击。二是本轮货币政策调整并非宏观政策“大幅反转”。从历史经验看，货币政策大幅宽松后快速紧缩，对市场的影响往往更为明显。例如，为应对2008年国际金融危机，全球主要央行推出非常规货币政策，2013年仅是美联储放风紧缩就引发“紧缩恐慌”；新冠肺炎疫情后，美国等主要经济体货币财政政策大幅宽松，通胀大幅上行后不得不快速加息，冲击全球金融市场。在本轮货币政策调整之前，海外主要经济体央行货币政策仍具有一定限制性，本轮加息带来的更多是利率和流动性的改变，而非政策取向的反转。
也要关注本轮加息对全球金融市场影响的不确定性。从债市看，部分经济体政府债务高企，利率上升可能进一步加剧还本付息压力；从股市看，部分经济体股票市场估值偏高，流动性收紧可能触发市场回调。新兴市场经济体仍需关注主要经济体央行加息的外溢影响，特别是部分经济基本面脆弱、能源进口依赖度高的新兴市场经济体，需要密切关注主要经济体央行货币政策转向可能引发的全球金融市场波动风险。
