据知情人士透露，OpenAI当前的年化营收已超过400亿美元，较2025年底大致翻了一番。这一业绩表现为该公司筹备上市进一步增添了底气。知情人士称，OpenAI近几个月营收加速增长，部分得益于其人工智能（885728）(AI)编程软件业务的快速发展。营收增长还反映出订阅销售以及尚处于起步阶段的广告业务持续获得动能。与此同时，OpenAI核心消费（883434）者业务也在继续增长。
OpenAI联合创始人兼总裁格雷格·布罗克曼表示，公司7月年化营收环比增长超过20%。近期，OpenAI在AI智能体（886099）领域需求明显上升，代表性产品包括编程工具Codex和通用助手ChatGPT Work。同时，OpenAI已下调部分模型价格，以更灵活地应对Anthropic及众多竞争对手的挑战。周四，OpenAI任命了不到一年内的第二位新任首席营收官，并启用一名网络安全（885459）领域高管，以帮助推动销售增长。
OpenAI目前正与Anthropic展开激烈竞争，以争夺更多企业客户。两家公司均已秘密提交上市文件，而Anthropic预计最快将于今年秋季进行IPO，时间可能早于OpenAI。Anthropic曾一度被视为追赶者，但凭借能够简化包括编程在内的复杂任务的AI工具，该公司正在不断获得市场关注。Anthropic今年5月表示，其年化营收年化已经突破470亿美元，不过两家公司对这一指标的计算方式可能并不相同。
回购70亿美元员工持股为潜在IPO做准备
除了强劲的业绩表现之外，近期有关OpenAI回购70亿美元员工持股的消息也表明该公司可能正为其首次公开募股(IPO)提前做好准备。知情人士称，此次要约收购交易中，OpenAI是从现任和前任员工手中回购股份，而不是像过去一样寻求外部投资者参与——过去，OpenAI曾邀请包括thrive capital（EFTY）和软银集团在内的投资者购买员工持有的公司股票。知情人士称，此次交易对这家初创公司的估值达到8520亿美元，与其最近一轮融资时的估值保持一致。
据悉，此次股票要约收购交易自OpenAI于3月完成创纪录的1220亿美元融资轮后便开始筹备。该交易将帮助公司缓解近期流动性压力，使员工能够出售部分持股、并在公司可能进行大规模IPO之前实现部分套现。
二级市场股票出售已经成为OpenAI上市前战略的一部分。去年10月，OpenAI完成了一笔66亿美元的股票要约收购交易，当时公司估值达到5000亿美元。此外，OpenAI还曾在2024年完成一笔15亿美元的股票要约收购交易。
公司越晚上市，员工持有的股票期权和限制性股票就越容易变成税务和现金流问题。私人市场数据平台Caplight CEO哈维尔·阿瓦洛斯说，OpenAI员工已经完全归属并持有股票一段时间，到了这个阶段，公司会感受到为员工提供流动性的压力。公司主导的员工股份出售要约，是员工在IPO前变现股权的主要通道。除此之外，也有员工通过单独的二级交易出售股份。
不过，员工售股只能缓解内部流动性压力，解决不了前沿模型公司的资本需求。The Information指出，对OpenAI及其竞争对手Anthropic来说，IPO能让它们筹集数百亿美元用于训练和运行模型。两家公司预计未来将在计算服务上花费数千亿美元。
并非所有员工都愿意在上市前卖出。The Information提到，Anthropic今年早些时候的员工股份出售，最终规模低于此前报道的投资者50亿至60亿美元购买意向。一个可能原因是，部分员工判断等IPO后再卖更划算。与此同时，OpenAI和Anthropic近几个月也在打击未经授权的股票出售，比如通过特殊目的载体私下转让。对准备上市或继续大额融资的AI公司来说，控制股权交易秩序，本身也是进入公开市场前要处理的一部分。
上市时间或推迟至2027年
此外，据报道，OpenAI已从最初“最快今年秋季上市”的雄心大幅后退，目前明确倾向于将IPO时间表推迟至2027年。这场推迟的背后，是CEO萨姆·奥特曼对万亿美元估值底线的坚持与残酷市场现实之间的正面碰撞。
SpaceX（SPCX）(SPCX.US)上市之后股价的剧烈震荡对OpenAI的IPO计划构成了直接的心理威慑。为OpenAI提供IPO建议的银行家们明确警告称，近期科技股的剧烈波动以及SpaceX（SPCX）上市后股价的大幅回落，可能严重削弱散户投资者对OpenAI发行股票的热情。一位知情人士透露，过去一周OpenAI的顾问在与公司沟通时直言，散户投资者对其股票可能缺乏热情。
OpenAI的估值困境是推迟决策的核心矛盾。2026年3月，OpenAI完成1220亿美元融资，投后估值达8520亿美元，已是全球估值最高的未上市科技企业。然而，这一成绩远未达到奥特曼的心理预期。据知情人士透露，奥特曼一直在敦促包括银行家和律师在内的顾问团队，设法将公司IPO估值推高至1万亿美元。
顾问团队向奥特曼提出了两种方案：一是将IPO延后至2027年，等待市场环境改善，同时让公司财务表现更接近万亿美元估值目标;二是在2026年底前上市，但接受较低的估值。据一位与奥特曼接触过的人士透露，当顾问们提出这一选择时，奥特曼称任何将估值削减到万亿美元以下的方案都是“行不通的”。
与此同时，OpenAI的财务状况也在考验着投资者的耐心。该公司去年净亏损高达385亿美元，主要源于算力基础设施建设、研发投入以及企业架构调整等方面的巨额支出。据The Information报道，2026年第一季度OpenAI烧掉了37亿美元现金，超过同期57亿美元营收的一半。公司预计到2030年将在计算和硬件方面投入6000亿美元。
据知情人士透露，近几个月来，OpenAI的一些大投资者已私下对该公司相对于其增长的现金消耗速度过快表示担忧，而其他投资者则通过向Anthropic投入资金来对冲他们对OpenAI的押注。
OpenAI的推迟并非孤例。分析指出，原定于2026年下半年启动的大模型企业IPO，可能因市场风险偏好下降及流动性环境的不确定性，推迟至2027年上半年。IPO时间的调整意味着该公司备受瞩目的上市计划将较此前市场预期的今年秋季大幅延后。
对2027年时间表最直观的解读是：OpenAI有能力等待。通过推迟，公司可以继续扩大使用量、完善定价，并在进入公开市场接受季度纪律约束之前，寻求消费（883434）者产品、企业工具和基础设施合作伙伴之间更稳定的业务组合。
