美国劳工统计局8月12日公布的数据显示，7月CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比上涨2.5%，分别较6月的3.5%和2.6%有所回落，均符合市场预期。结合此前7月非农新增就业转负(-2.3万人)，市场对美联储年内加息的预期大幅降温，多家券商已明确给出“年内不加息”的判断。
在此背景下，债市闻讯共振上涨，8月13日早盘国内30年期国债期货涨0.14%，10年期国债收益率再度跌破1.7%关口。
国债政金债ETF招商(511580)盘中上涨0.03%，早盘成交超36亿元，数据显示，该ETF最新规模75亿元。
美联储加息预期减弱，如何影响国内债市？
业内认为，外部加息约束松绑，国内货币政策“以我为主”空间增大，利率中枢有望继续下行，债券资产持续受益。
传导链条一：央行政策空间打开。华创证券在解读央行二季度货币政策执行报告时指出，央行明确表示“预计本轮主要经济体央行货币政策调整将相对温和，冲击可能小于以往”，市场无需担忧海外“加息潮”对国内货币政策的掣肘。美联储加息预期降温后，中美利差压力减轻、人民币贬值压力缓解，国内降准降息的外部约束进一步松绑。
传导链条二：全球流动性环境改善。东方证券（600958）最新研报指出，随着加息预期进一步下降，宏观流动性压力有所缓解，这轮资产上涨可以理解为加息压力下降后的一轮流动性修复。全球利率共振下行，美债收益率回落，对国内债市形成外部情绪支撑。
传导链条三：短久期利率债确定性强。国信证券（002736）判断，当前国内短端资金利率持续低于政策利率，短久期利率债的“确定性溢价”进一步强化——既受益于国内宽松环境，又无需承担全球利率上行的尾部风险。
债券资产：“钝感力”配置大幅减少回撤
据业内分析，许多投资者习惯将全部资金配置权益类资产，但过去5年A股经历了2022年系统性下跌、2023-2024年反复磨底，纯股票投资者承受了近40%的最大回撤(以沪深300（399300）指数为例)。如果将70%仓位配置短久期利率债，结果会截然不同。
回测数据显示，在2021年8月12日至2026年8月12日的1211个交易日中，“股3债7”组合(30%沪深300（399300）+70%中证国债及政策性金融债0-3年指数)区间涨跌幅为+7.73%，最大回撤仅-9.16%；而同期沪深300（399300）指数下跌6.47%，最大回撤高达-39.57%。
两者收益相差超14个百分点，回撤差距达30个百分点。70%的短久期利率债仓位在股市大幅回撤期间提供了稳定的正收益“安全垫”，使得组合即使经历极端行情也未出现深度回撤，这套“钝感力”配置大幅跑赢纯权益投资。
短久期利率债对利率变动敏感度低，相对长久期品种“稳定器”作用更为明显。以国债政金债ETF招商(511580)为例，截至8月13日，近2年年化波动率为0.34%，同期10年期国债ETF（511160）、30年国债ETF（511130）年化波动率分别为2.1%和7.0%。
从工具属性看，国债政金债ETF招商(511580)投资策略丰富——T+0交易支持当日买卖，灵活再平衡。同时，该ETF可质押融资，最新质押率为104%，意味着每持有1份ETF可以融资104元，当权益市场出现较好投资机会时，在不减持债券头寸的情况下获取流动性。
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