本文首发日期丨2026 / 8 / 14
导语
8月进口成本端维持偏强运行，但国内市场表现分化。民用贸易端整体盈利承压。化工（850102）基本面偏强，行业盈利水平同步改善。预计后市液化气贸易市场弱势运行、化工（850102）丙烯市场韧性偏强的分化行情或将持续。
中东局势反复扰动，8月进口成本端维持偏强运行，但国内市场表现分化。民用贸易板块受夏季淡季制约，内需持续疲软，价格上行空间受限，贸易端整体盈利承压；化工（850102）板块基本面表现偏强，伴随产品行情走高，行业盈利水平同步改善。
进口成本端方面，沙特阿美公司8月CP丙、丁烷均较7月上调。丙烷为620美元/吨，较7月上调40美元/吨，丁烷为640美元/吨，较7月上调40美元/吨。月内美伊谈判条件分歧较大，市场预期中东局势维持僵持状态，国际原油震荡上涨，成本端支撑偏强，国际现货价格同步连续推高。综合测算，8月上半月进口成本平均在5850元/吨左右。
图1 2025-2026年液化气CFR中国价格走势
数据来源：卓创资讯（301299）
进口贸易利润方面，现阶段国内进口民用市场呈现外盘成本偏强、内盘涨价受限的倒挂格局。外盘受地缘局势支撑整体高位坚挺，进口到岸成本居高不下，但国内终端需求受夏季传统淡季拖累持续偏弱，现货价格上行空间被持续压制，进口气整体盈利承压。据卓创资讯（301299）测算，8月中上旬进口气平均套利在-29元/吨，行业整体维持小幅亏损状态。
8月中上旬国内进口气价格整体呈现先抑后扬的走势。月初国内进口码头到船较多，个别单位卸船有压力，同时国际消息面利好不足，国内进口气价格震荡下跌，业者对后市信心不足，入市积极性一般。随着中东局势再度升级，国际原油和国际冷冻货外盘双双走强，卖方低价出货意愿不强，推动进口气价格反弹，但夏季燃烧需求持续疲软，终端刚需跟进乏力，内需短板难以弥补，限制国内进口气价格上涨空间，进口套利窗口由开启逐步转为关闭。
图2 2025年-2026年中国LPG进口套利情况
数据来源：卓创资讯（301299）
PDH装置运行情况方面，8月国内丙烯市场震荡走强，在供应收紧、需求回暖、成本抬升三重利好共振下，市场价格重心稳步上移，行业盈利格局同步改善。据卓创资讯（301299）监测数据显示，8月中上旬国内PDH装置利润实现由亏转盈。
供应端来看，本月国内丙烯现货供应偏紧支撑市场走强。华东、山东部分PDH装置阶段性停工检修，另有部分装置复工时间延后，市场供应呈现趋紧态势。同时，8月沿海地区台风天气频发，丙烯进口到港船期延后，进一步加剧区域现货供应紧张格局，推动丙烯成交重心不断走高。成本与需求端同步形成正向加持。月内国际原油价格阶段性上涨，对化工（850102）品市场形成成本支撑。与此同时，下游配套化工（850102）产品需求稳步修复，补货积极性提升，有效消化市场现货资源。在供需基本面持续改善叠加成本端阶段性提振的双重驱动下，8月国内丙烯市场价格震荡上行，市场整体交投氛围偏暖。
图3 2025-2026年国内PDH装置利润情况
数据来源：卓创资讯（301299）
展望后市，国际地缘支撑持续存在，国内进口市场贸易端与化工（850102）端走势分化格局或将延续。国际市场方面，中东地缘紧张局势短期难以实质性缓和，国际原油及冷冻货外盘价格有望维持高位运行，整体成本端支撑坚挺。国内市场呈现结构性分化。民用贸易领域，当前国内仍处于夏季传统消费（883434）淡季，终端民用、工业（600528）燃烧需求持续疲软，下游补货多按需为主，整体采购积极性偏弱，供需宽松格局持续压制市场上行空间。受此影响，液化气进口套利窗口或将持续关闭，进口成本高位、内需不足的矛盾持续凸显，贸易气行情上涨受限。化工（850102）原料领域，市场基本面相对偏强，成本高位叠加现货供应偏紧，对丙烯市场形成有力支撑，短期内丙烯行情易涨难跌，行业盈利水平有望维持相对乐观的状态。整体来看，后市地缘政治带来的外盘扰动将持续影响成本端，但国内市场走势以自身供需格局为主导，液化气贸易市场弱势运行、化工（850102）丙烯市场韧性偏强的分化行情或将持续。
