AI及新能源汽车（885431）发展热潮下，被誉为“电子工业（600528）大米”的MLCC(片式多层陶瓷电容器)行业热度空前。
高性能MLCC生产商广东微容电子科技股份有限公司(下称“微容科技”)正向深交所发起冲刺，公司高速增长的业绩、募投安排以及供应链问题受到监管重点审视。
按2024年销量计，微容科技超微型MLCC做到中国市场第一、全球第二，仅次于日本村田。招股书显示，2023年—2025年(下称“报告期”)，微容科技营收从10.41亿元增长至18.45亿元，归母净利润更是从5741.43万元升至2.69亿元，展现出极强的成长性。
不过，公司业绩爆发式增长的可持续性遭到监管问询。2025年公司业绩增速大幅放缓，76%的营收来自消费（883434）类MLCC；2026年一季度营收保持同比增长，净利润出现阶段性下滑。
此外，微容科技账面资金充裕却仍募资补流引发争议。截至2025年末，公司定期存款、大额存单及理财合计达22.64亿元，占总资产超四成，资产负债率降至16.65%。而本次IPO，公司拟募资16.75亿元，其中2亿元计划用于补充流动资金。
消费类MLCC占据76%的营收份额
资料显示，微容科技成立于2017年，公司主营产品为微型化、高容量、高可靠等高端MLCC，广泛应用于消费电子（881124）、AI服务器、通信基站及汽车电子（885545）等领域。
长江商报记者注意到，微容科技最醒目的标签，莫过于MLCC赛道的“国产替代主力”。
招股书援引弗若斯特沙利文数据显示，按2024年产品销售量计，微容科技超微型MLCC销量国内第一、全球第二，仅次于日本村田；工业（600528）类产品在0805和1206尺寸下分别实现100μF与220μF超高容量，已批量供应头部服务器厂商，号称率先填补国内相关技术空白；车载类产品完成0201至1210全尺寸开发，客户名单覆盖小米（K81810）、荣耀、联想（K80992）、比亚迪（002594）、中兴通讯（HK0763）等多家行业头部企业。
整体看，公司业绩呈现高增长趋势。2023年—2025年，微容科技的营业收入分别为10.41亿元、15.12亿元和18.45亿元，2024年和2025年营收同比分别增长45.33%、22.04%；归母净利润分别为5741.43万元、2.35亿元和2.69亿元，其中2024年同比增幅约310%，2025年增速大幅放缓。
其中，2023年，微容科技计入其他收益的政府补助为4146.50万元，占当期利润总额的69.58%；但2024年、2025年，这一比例分别降至19.00%和10.69%。递延收益中与政府补助相关的余额在各期末分别为1.86亿元、1.37亿元和1.31亿元。
此外，报告期内，微容科技享受的高新技术企业税率优惠、研发费用加计扣除、增值税加计抵减等，合计占同期利润总额的比例分别为21.67%、6.61%和9.70%。
从产品结构来看，尽管公司宣称已经构建消费（883434）类、工业（600528）类、车载类三大核心产品体系，但收入依旧高度锚定消费电子（881124）赛道。虽然车载类MLCC收入占比从2023年的1.41%提升至2025年的10.65%，成长势头明显，但2025年消费（883434）类MLCC依旧占据76.12%的营收份额，业务结构短期难以彻底扭转。
消费电子（881124）行业周期（883436）性波动，也直接传导至公司经营端。招股书披露，2026年一季度，微容科技营收保持同比增长，但净利润出现阶段性下滑，背后受产品结构升级带来的良率成本波动、存货跌价计提、汇兑损失等多重因素共同影响。
这一营收与利润背离的现象，也暴露了公司业绩对消费电子（881124）周期（883436）的敏感性，深交所问询环节，监管层重点追问2024年业绩爆发式增长的可持续性风险。
资金充裕却募资补流引争议
微容科技创始人陈伟荣是中国电子行业传奇人物，其曾任康佳集团总经理，与创维黄宏生、TCL李东生并称“华工三剑客”。2001年，从康佳离职后，陈伟荣创立深圳宇阳并于2007年带领其在港股上市。2017年，58岁的陈伟荣二次创业，成立微容科技。
从股权结构来看，截至招股说明书签署日，金微容直接持有微容科技27.18%股份，为公司控股股东。陈伟荣、陈绮慧父女作为共同实控人，通过直接、间接持股以及一致行动安排，合计控制微容科技42.1314%股份，实现对公司经营的主导。
招股书披露，公司历史上存在IPO对赌安排，虽然部分对赌条款已经调整，但若本次IPO申报出现撤回、否决情形，相关回售义务将会恢复生效，实控人父女或将承担股权回购压力。
长江商报记者注意到，微容科技本次IPO市场争议最大的焦点，莫过于补充流动资金的募资必要性。
从现金流表现看，微容科技自身“造血”能力表现不俗。2023年—2025年，微容科技经营活动产生的现金流量净额分别为1.89亿元、3.60亿元、4.94亿元，连续三年高于当期归母净利润；财务杠杆持续走低，资产负债率由2024年的27.35%下降至2025年的16.65%，偿债压力较小。
2025年，公司的货币资金从2024年的2.24亿元降至不足1亿元，原因为微容科技配置了定期存款、大额存单、银行（FITB）理财产品，以及购买日元及港元外汇掉期产品等导致。
根据微容科技的梳理，2023年—2025年，公司定期存款和大额存单、交易性金融资产、衍生金融资产合计金额分别为4.03亿元、22亿元和22.64亿元，占报告期各期末总资产比例分别为9.57%、41.87%和40.47%。微容科技甚至表示，理财资金规模较大，公司可能面临定期存款利息收入下降、理财资产收益下降、甚至本金损失的风险。
本次冲刺创业板IPO，微容科技拟募集资金总额16.75亿元，资金投向分为三大板块：13.7亿元用于高端片式多层陶瓷电容器扩产项目，1.05亿元用于研发中心升级项目，剩余2亿元用于补充流动资金。
在账面手握20余亿元理财资产的背景下，公司依旧计划使用IPO募集资金2亿元补充流动资金，这一安排引发不小争议。
对此，微容科技回应称，2亿元补流资金占募集资金总额的11.94%，严格遵循监管要求。公司强调，理财产品与流动资金在流动性约束、期限结构与用途上存在本质差异。
身处高端MLCC国产替代的历史机遇窗口，微容科技的IPO进程中备受关注。
