—— 股指期货 ——
研究员：王培丞 东证衍生品研院宏观高级分析师
A股中报全览：强业绩消化高估值
★2026年A股中报解读
1、2026年第二季度A股经营业绩卓越。全部A股二季度营业总收入合计高达197892亿元、归母净利润总量为18867亿元，均创下历史各季度之最。A股营业收入与GDP的比值上升至54.74%，较一季度上升1.8%，上市公司对国民经济的贡献度进一步增强。二季度A股营收同比增速高达8.6%，一季度增速为4.7%。二季度A股归母净利润同比增速高达24.9%，一季度为6.8%。营收与利润增长呈高歌猛进之势。
2、分板块看，营收方面，二季度主板、创业板、科创板、北交所当季同比增速分别录得7.3%、22.6%、20.0%、16.7%，创业板和科创板营收增速较高。盈利方面，四者归母净利润增速分别为22.7%、41.7%、102.3%、32.5%，科创板继续领跑A股盈利。 ROE方面，四者的ROE(TTM)在二季度分别录得8.3%、7.3%、4.3%、7.5%，较一季度的边际变化分别为+0.5%、+0.8%、+1.0%、+1.6%。通过杜邦（DD）拆解，销售净利率、资产周转率与权益乘数均边际上行对ROE形成支撑，销售净利率改善幅度最大、权益乘数次之、资产周转率最小。现金流方面，主板最为健康，但资本开支弱，金融投资/理财等支出则较强。科创板、创业板、北交所处于高融资高资本开支的状态，科创板造血能力相对更好。毛利率方面，科创板毛利率上行至31.6%，继续领跑诸板块。
由于上半年A股业绩高增，假设三、四季度A股盈利环比增速维持季节性均值水平，那么全年A股总利润也预计有望达到6.5万亿元左右的规模，同比增速将达到20%。假设A股的估值水平能回到前8个月的中位数水平23.3x，那么全A总市值合理中枢也有望达到151万亿元，较当前（2026/9/3）的130万亿元有16%的上涨空间。我们对股指不悲观，强劲的业绩增长已经消化掉高估值的压力。交易拥挤的问题随着成交缩量也已自动瓦解。A股仍有望逐渐摆脱悲观情绪迎来长牛。
★风险提示
数据计算错误。
以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《A股中报全览：强业绩消化高估值》。
发布时间：2026年9月6日。
