“入通大跌、退通重挫”同时出现。
9月7日，沪港通最新标的名单调整生效，百度（BIDU）集团等54只个股新纳入港股通名单。本次调整中，华曦达（HK0901）、长光辰芯（601869）、飞速创新（HK3355）等新一代信息技术企业，拓璞数控（HK7688）等高端装备（885427）制造企业，以及瀚天天成（603085）等新材料领域公司为代表的新经济赛道获得集中纳入，港股通标的池进一步向科技方向扩容。
但在调整生效首日，多只新纳入标的却出现大跌情形。白鸽在线（HK2672）盘中一度跌近40%，真健康医疗-B（HK2697）跌超30%，深演智能（HK2723）、泽景股份（HK2632）、爱芯元智（HK0600）等多只新入通标的跌幅也比较明显；狮腾控股（HK2562）等被剔除标的同样出现大幅下挫。“入通大跌、退通重挫”同时出现，也让市场重新审视互联互通扩容背后的机遇与现实风险。
港股通标的纳入，本质上是为相关公司打开南向资金的合规买入通道，市场长期将其视为流动性层面的实质性利好。但从近年多轮调整的实际行情规律来看，这一利好的兑现窗口往往集中在名单预期发酵阶段，而非正式生效当日。
在本次港股通调整名单正式落地前，市场资金就已经围绕潜在入通标的展开了提前布局交易。记者通过Wind数据统计发现，在名单正式生效前一周，多只标的已经出现拉升行情，深演智能（HK2723）、爱芯元智（HK0600）、曦智科技-P（HK1879）等个股单周涨幅超过10%。
若将观察窗口拉长至调整前的一个月，这批标的的涨幅更为可观。数据显示，8月份，海清智元（HK1392）、爱芯元智（HK0600）累计涨幅超过70%，亮晴控股（HK3774）、德适-B（HK2526）、潼关黄金（HK0340）、深演智能（HK2723）等标的涨幅突破50%，海光芯正（HK1191）、泽景股份（HK2632）、今海医疗科技（HK2225）、长光辰芯（601869）等多只个股的累计涨幅也达到30%以上。这批潜在入通标的的股价受入通预期驱动，部分股票可能脱离了自身基本面的估值支撑，呈现出明显的资金拉抬特征。
而当港股通调整正式生效、内地资金的交易通道打开后，被动指数型基金的配置买盘、南下资金形成短期买盘，恰好成为前期潜伏资金离场的流动性窗口，导致多只新纳入标的在生效首日跌幅较大。
9月7日，港股通调整新纳入标的中，白鸽在线（HK2672）单日跌幅接近35%，真健康医疗-B（HK2697）跌超30%，深演智能（HK2723）跌超20%，泽景股份（HK2632）、爱芯元智（HK0600）、傅里叶（HK3625）、瑞博生物-B（HK6938）、应星控股（HK1440）、仙工智能（HK6106）、乐动机器人（HK1236）等多股的跌幅在10%以上。
与此同时，部分被剔除标的的跌幅也较大。狮腾控股（HK2562）早盘期间一度跌超40%，重塑能源（HK2570）、国富氢能（HK2582）、健康之路（HK2587）等跌幅在20%以上。
根据规则，公司股票被调出港股通后，内地投资者不能进行买入操作，只能将持有公司股票卖出。市场分析人士指出，若此前南向资金持有相关公司股票仓位占比较高，在缺乏内地买盘托底，叠加本身流动性薄弱的情况下，调整生效日集中卖出容易导致公司股价下跌。
尽管多只新纳入标的在港股通调整生效日跌幅明显，但从本次港股通调整特征来看，新入通标的集中投向新一代信息技术、高端装备（885427）、新材料等科技赛道。一批港股上市科创企业被纳入可投资范围，丰富了内地投资者对前沿科技领域的配置选择，是互联互通机制服务新经济产业的重要体现。
Wind数据显示，本次纳入的54只标的中，来自信息技术行业的标的有21只，占比38.89%；来自医疗保健行业的标的有15只，占比27.78%；工业、消费（883434）、材料的标的分别有9只、4只、3只。
博大资本国际行政总裁温天纳向记者表示，本次拟纳入名单以科技为主力，反映港股正从传统金融、地产、消费（883434）向高端制造、新经济转型。这有助于降低对周期（883436）性板块的依赖，提升港股在全球AI、科技浪潮中的竞争力，并强化香港作为国际创新资本枢纽的定位。
在他看来，机器人、AI、半导体（881121）、创新药（886015）等符合“新质生产力”方向，南向资金偏好这些高成长、战略性新兴产业。港股通新纳入标的向该方向扩容，打开了内地资金配置通道，尤其利好港股中相对稀缺的硬科技资产，增加市场资金供给并支撑估值修复。
事实上，除了部分存在提前炒作“入通预期”导致调整首日股价大跌的股票，群核科技（HK0068）、华沿机器人（HK1021）、海光芯正（HK1191）等新纳入标的，调整首日在南向资金加持的背景下，股价涨幅相对可观。
温天纳表示，近年来港股通调整名单中，信息技术、医疗保健、非必需消费（883434）(含机器人)已占据主力，未来随着产业落地和政策支持，这一趋势有望延续。同时，A+H快速通道和新股快速纳入机制也将加速科技标的入通。
本轮港股通标的向新经济方向扩容，同时伴随多只新纳入标的调整首日大跌。不少投资者可能将“纳入港股通”等同于利好信号，但忽视了部分公司的基本面，部分新纳入标的甚至尚未实现盈利，商业化存在不确定性。
华泰证券（HK6886）的一份研报指出，近年来，港股通调整策略的超额收益已经明显收窄。全年南向资金边际流入放缓情况下，港股通纳入个股超额收益或相较2025年偏低，叠加同批入通港股质地分化加剧、指数调整交易拥挤，使得港股通纳入个股超额走低。
温天纳表示，港股通是促进互联互通的重要机制，整体利好流动性与估值重估，但需平衡开放与风险防控。投资者在挑选标的时，需要多关注公司基本面，避免追逐短期热点。
资瑞兴投资研究总监邢奕才在接受记者采访时也提到，部分纳入港股通标的已被充分定价，生效日之后更多是兑现而非起点。投资者可以从预期兑现程度、股权集中度、上市时长等指标识别可能存在的风险点。同时，关注公司估值与业绩匹配度。“入通”打开的是南向通道，而非上涨信号，最终定价权仍在基本面。
