金 融
股指
【行情资讯】
1.9月9日公布的8月CPI同比上涨0.8%，较7月的0.5%有所回升，环比上涨0.4%；PPI同比上涨3.8%，较7月的3.5%进一步扩大，环比由下降0.7%转为上涨0.4%。价格水平有所回升，但PPI上涨部分受到能源（850101）及上游原材料价格走高影响，后续仍需关注终端需求修复情况。
2.海关总署数据显示，8月我国货物贸易进出口同比增长19.8%，其中出口增长18.6%，进口增长21.7%；前8个月进出口同比增长17.6%。进出口继续保持较快增长，外需及进口需求整体表现出一定韧性。
3.9月8日，人民币跨境支付系统与11家外资银行直接参与者签约，首次覆盖卢旺达、土耳其、乌兹别克斯坦等国家，人民币跨境支付网络进一步扩展，跨境人民币结算便利度及全球服务能力继续提升。
4.海外方面，国际油价维持高位，美债长端收益率仍处较高水平，全球通胀及利率预期继续对风险资产形成一定扰动。北京时间9月10日晚将公布美国8月PPI，随后还将公布CPI，数据表现或进一步影响市场对美联储后续政策路径的预期。
【基差年化比率】
IH：当月-12.82%，下月-9.56%，当季-9.13%，隔季-7.42%。
IF：当月-11.18%，下月-8.59%，当季-8.11%，隔季-7.31%。
IC：当月-15.41%，下月-12.76%，当季-11.21%，隔季-10.52%。
IM：当月-16.01%，下月-13.41%，当季-12.62%，隔季-11.97%。
【策略观点】
基本面看，8月CPI有所回升，进出口继续保持较快增长，国内经济数据整体仍表现出一定韧性；但PPI上涨部分受到能源（850101）及上游原材料价格推动，内需修复的持续性仍需进一步观察。9月9日沪深300（399300）上涨0.30%、上证50（1B0016）上涨0.06%，中证500（399905）下跌0.03%、中证1000（399852）下跌0.14%，大盘指数表现相对偏强，市场结构性分化仍较明显。
整体来看，国内经济数据对市场仍有一定支撑，但海外油价维持高位、美债长端利率偏高，叠加美国通胀数据及美联储政策预期仍可能反复，短期外部扰动尚未明显消退。股指或延续震荡与结构性分化，后续重点关注美国通胀数据、海外长端利率、国际油价及国内需求修复情况。
(分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328)
国债
【行情资讯】
行情方面：周三，TL主力合约收于116.340，环比变化-0.07%；T主力合约收于109.410，环比变化0.00%；TF主力合约收于106.440，环比变化0.00%；TS主力合约收于102.578，环比变化0.01%。
消息方面：1、国家统计局公布数据显示，2026年8月份，全国居民消费（883434）价格同比上涨0.8%，预期0.8%，前值0.5%。8月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.8%，环比上涨0.4%。2、周二，英国债务管理局(DMO)完成一笔40亿英镑的30年期国债发行，定价收益率高达5.82%，创下DMO自1998年成立以来最高发行利率。这一数字不仅标志着英国长端借贷成本触及三十年高点，也令即将到来的财政预算案面临更大约束。
流动性：央行周三进行0亿元7天期逆回购操作，因当日有0亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放0亿元。
【策略观点】
基本面看，8月份，制造业PMI数据显示供需两端均有所好转，需求端改善幅度大于供给。前期经济和信贷数据偏弱，当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面后续有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强。当前中短端收益率已处于较低水平，进一步下行空间可能有限，关注长短端利差压缩行情，考虑到季节性和供给对资金面的可能扰动，预计短期行情以震荡为主。(分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328)
贵 金属
【行情资讯】
沪金涨0.62%，报956.04元/克，沪银涨2.40%，报16529.00元/千克；COMEX金跌0.36%，报4444.80美元/盎司，COMEX银跌1.08%，报67.91元/盎司；美国10年期国债收益率报4.83%，美元指数报98.74；
1)美国财政部将在周四回购最多60亿美元长债。此前美国财政部表示，在11月4日之前，单次长债回购规模将至少翻倍至40亿美元。
2)世界黄金协会数据显示，8月全球黄金ETF录得180亿美元资金净流入，创下历史第二大单月流入规模。
3)据报道，一名伊朗官员表示，德黑兰已做好准备，必要时与美国展开更为激烈的对抗，若美方发起袭击，伊朗将采取升级反击。特朗普则表示，不会为中期选举调整对伊朗战略，现阶段无意寻求与伊朗谈判，称局势已经发展得太远，但并未完全排除未来谈判的可能。
【策略观点】
在8月美国非农数据超预期反弹的情况下市场对美联储加息预期回升，叠加当前地缘局势反复，贵金属（881169）价格承压，后续8月CPI两大核心数据将成为左右贵金属（881169）价格波动的关键变量，数据依赖性大幅增强。从本次非农落地前的票委表态来看，FOMC票委立场呈现分化格局，近乎半数票委态度偏鹰、半数维持中性立场，且部分中性票委的政策倾向高度依赖后续经济数据，进一步放大了短期行情的不确定性。策略上建议短期保持观望，沪金主力合约参考运行区间9001000元/克，沪银主力合约参考运行区间15500-16500元/千克。
(分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307)
有 色
铜
【行情资讯】
原油继续走强，美债收益率走高，国内虚实比维持偏高支撑铜价继续走强，昨日伦铜3M（MMM）收盘涨0.57%至14812美元/吨，国内沪铜主力合约收至111910元/吨。昨日LME铜库存环比减少1900至235825吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M（MMM）维持升水。国内上期所日度仓单减少0.04至2.1万吨。华东地区现货升水期货130元/吨，盘面走高基差报价继续下滑。广东地区铜现货升水期货200元/吨，库存下滑基差报价坚挺，交投偏弱。国内铜现货进口亏400元/吨左右。精废铜价差报4400元/吨，环比小幅缩窄。
【策略观点】
中东冲突依然反复，美国财政部公布长期国债方案，美债收益率走高，美联储货币政策不确定性较大，情绪面相对中性。产业上看铜精矿供应维持紧张，以现货为原料的铜冶炼企业盈利状况较差，对铜价构成较强支撑。精炼铜端，美国铜关税仍不确定，国内下游需求在旺季背景下韧性稍强，短期铜价或维持高位运行，关注本周美国通胀数据对美联储货币政策预期的影响，以及美国精炼铜关税是否落地。今日沪铜主力运行区间参考：110000-112500元/吨；伦铜3M（MMM）运行区间参考：14600-14900美元/吨。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
镍
【行情资讯】
9月9日，沪镍主力合约收报127360元/吨，较前日上涨0.33%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为-100元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价2150元/吨，较前日上升400元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报64.1美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报27美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10—12%高镍生铁均价报1097元/镍点，较前日下跌4元/镍点。
【策略观点】
镍价维持窄幅震荡。海外宏观方面，美元指数连续回落，对有色金属（1B0819）价格形成短线支撑；美国就业数据仍然强劲，美联储加息预期尚未明显降温，美债收益率维持高位，同时原油价格上涨增加海外通胀压力。宏观环境对镍价影响中性，弱美元改善短线情绪，高利率预期限制估值上行空间。基本面来看，金川镍升水明显上升，反映品牌货源阶段性偏紧，但进口镍继续贴水，整体需求改善有限。高镍生铁价格延续下跌，镍矿价格保持稳定，成本支撑继续下移。供应宽松格局仍是主要压力，预计镍价震荡偏弱运行。短期沪镍运行区间参考12.2—13.2万元/吨，伦镍3M（MMM）合约运行区间参考1.6—1.8万美元/吨。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
铝
【行情资讯】
原油价格走强，有色氛围偏强，铝价抬升，昨日伦铝收盘涨0.78%至3360美元/吨，沪铝主力合约收至24650元/吨。沪铝加权合约持仓量下滑0.2至62.6万手，日度仓单减少0.2至21.5万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存小幅增加，铝棒加工费继续调整，成交不佳。国内华东地区铝锭现货贴水期货10元/吨，下游按需低采。LME铝锭库存持平于24.5万吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M（MMM）小幅升水。
【策略观点】
中东冲突依然反复，美联储货币政策存在不确定性，情绪面相对中性。产业上看中东地区电解铝供应较快恢复，强现实弱预期格局维持。国内下游开工率继续抬升，需求逐渐呈现一定的旺季特征，铝水比例预计维持高位，叠加铝材出口仍有韧性，铝锭库存有望继续去化。短期铝价预计震荡偏强。沪铝主力合约运行区间参考：24500-24800元/吨；伦铝3M（MMM）运行区间参考：3300-3400美元/吨。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
铸造铝合金
【行情资讯】
昨日铸造铝合金价格震荡抬升，主力合约收盘涨0.23%至23720元/吨(截至下午3点)。加权合约持仓增加至2.51万手，成交量1.47万手，量能放大，仓单下滑至2.31万吨。AL2610合约与AD2610合约价差890元/吨，环比小幅扩大。国内主流地区ADC12均价涨100元/吨，进口ADC12报价环比上调100元/吨，市场成交氛围维持一般。库存方面，国内三地铝合金锭库存环比下滑0.02至1.34万吨。
【策略观点】
铸造铝合金成本端价格支撑偏强，原料供应维持偏紧，而下游旺季特征不明显，短期价格预计偏震荡。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
氧化铝
【行情资讯】
2026年09月09日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.3%至2755元/吨，单边交易总持仓44.34万手，较前一交易日增加0.81万手。基差方面，山东现货价格维持2670元/吨，贴水主力合约103元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持348美元/吨，进口盈亏报-250元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报26.7万吨，较前一交易日增加0.78万吨。矿端，几内亚CIF价格维持71.8美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨。几内亚卡姆萨尔港-青岛港（HK6198）海运费上涨0.25美元/吨至42.75美元/吨。
【策略观点】
矿端，海运费因油价波动和运力紧张持续攀升，铝土矿CIF价格预期转好，抬高氧化铝成本支撑。冶炼端，年内新产能密集落地，供应刚性仍强，中期过剩格局仍难以改变。短期建议观望为主，关注整体商品情绪和海运价格波动，等待逢高布局空单的机会。AO2610合约参考运行区间：2700-2750元/吨。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
锡
【行情资讯】
9月9日，沪锡主力合约收报418440元/吨，较前日下跌0.10%。现货升贴水报150元/吨，较前日下降100元/吨。SHFE仓单报5598吨，较前日增加270吨。LME库存为5260吨，较前日减少75吨。印尼交易所9月累计成交量最新可得数据为9月8日825吨。
【策略观点】
锡价维持高位震荡。海外宏观方面，美元连续走弱对锡价形成支撑，但美国就业市场韧性较强，美联储加息预期和高位美债收益率继续限制有色金属（1B0819）估值。原油上涨推升海外通胀风险，海外流动性预期难以明显转松，宏观环境对锡价影响中性略空。基本面来看，SHFE仓单连续增加，现货升水同步下降，国内现货紧张程度有所缓解；LME库存继续下降，海外低库存仍对价格形成支撑。印尼主要企业检修结束后出口存在恢复预期，供应增加预期限制价格上行空间。预计锡价延续高位宽幅震荡，国内主力合约参考运行区间39.5—44.5万元/吨，伦锡参考运行区间50000—57000美元/吨。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
铅
【行情资讯】
周三沪铅指数收涨0.27%至16184元/吨，单边交易总持仓12.36万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨12.5美元/吨至1915.5美元/吨，总持仓17.28万手。SMM1#铅锭均价16025元/吨，再生精铅均价15975元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9450元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.83万吨，内盘原生基差-25元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME铅锭库存录得38.45万吨，LME铅锭注销仓单录得3.16万吨。外盘cash-3S合约基差-37.98美元/吨，3-15价差-131.1美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.26，铅锭进口盈亏为253.42元/吨。据钢联数据，9月7日全国主要市场铅锭社会库存为7.13万吨，较9月3日减少0.4万吨。
【策略观点】
国内市场，主力空头离场，总持仓大幅下滑。产业端，铅精矿港口库存与工厂库存均有抬升，原生铅开工率边际下滑。再生铅原料库存维稳，再生铅开工率随价格反弹出现明显回暖。再生冶炼企业成品库存出现下滑，下游蓄企开工率回升。进入9月，宏观情绪较上个月出现明显转向，8月28日Jackson Hole会议上沃什表态略偏鹰派，美伊冲突加剧推高油价，加息预期抬升，积极的宏观情绪受到抑制。值得注意的是，随着铅价回升，再生铅冶炼企业开工率快速抬升，再生供应的恢复叠加铅锭进口或将带来一定供应增量，预计铅价维持低位偏弱运行。
(分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261)
锌
【行情资讯】
周三沪锌指数收涨0.88%至27745元/吨，单边交易总持仓35.17万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨33.5美元/吨至4038.5美元/吨，总持仓26.26万手。SMM0#锌锭均价27275元/吨，上海基差-105元/吨，天津基差-150元/吨，广东基差-95元/吨，沪粤价差10元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.24万吨，内盘上海地区基差-105元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME锌锭库存录得11.57万吨，LME锌锭注销仓单录得2.95万吨。外盘cash-3S合约基差138.2美元/吨，3-15价差196.31美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.028，锌锭进口盈亏为-5413.3元/吨。据钢联数据，9月7日全国主要市场锌锭社会库存为20.45万吨，较9月3日减少1.05万吨。
【策略观点】
产业端，锌精矿延续紧缺态势，锌精矿加工费加速下行。国内下游需求仍然弱势，国内锌锭社会库存自高位去库。进入9月，宏观情绪较上个月出现明显转向，8月28日Jackson Hole会议上沃什表态略偏鹰派，美伊冲突加剧推高油价，加息预期抬升，积极的宏观情绪受到抑制。短期来看，锌价交易重心仍是海外市场的结构性矛盾，上周伦锌月间结构出现大幅回落，国内锌锭社会库存连续大幅去库，国内锌锭出口进程或有加速，海外结构性矛盾边际缓和，预计锌价短期维持偏强运行，仍需持续观察LME市场月差及国内社会库存变动。
(分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261)
碳酸锂
【行情资讯】
9月9日，五矿钢联碳酸锂现货指数(MMLC)晚盘报142530元/吨，较上一工作日上涨200元/吨(+0.14%)。其中电池级碳酸锂晚盘市场均价报142950元/吨，较上一工作日上涨200元/吨；工业级碳酸锂晚盘市场均价报139950元/吨，较上一工作日上涨200元/吨。广期所碳酸锂主力合约收盘价142000元/吨，较前日下跌1.03%，持仓量405436手，较前日增加6860手。贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-50元/吨，较前日持平。锂辉石精矿CIF中国指数均价报2120美元/吨，较前日下跌60美元/吨。
【策略观点】
碳酸锂期货反弹后再次回落，现货价格小幅上涨，期现走势继续分化。库存统计口径调整带来的集中抛压有所释放，但库存绝对量上调及仓单持续增加仍压制市场情绪。供给方面，9月碳酸锂产量预计环比增长，海外锂矿到港量增加，锂辉石价格连续下跌，原料成本支撑明显减弱。需求方面，9月磷酸铁锂及锂电池（884309）排产保持增长，动力和储能（885921）旺季备货支撑锂盐消费（883434），市场仍维持月度去库预期。当前基本面处于供需双增状态，需求改善支撑14万元附近价格，但矿价下跌和供应恢复限制反弹空间。预计碳酸锂维持宽幅震荡，主力合约参考运行区间138000—147000元/吨。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
不锈钢
【行情资讯】
周三下午15：00不锈钢主力合约收13765元/吨，当日-0.47%(-65)，单边持仓19.38万手，较上一交易日+7294手。现货方面，佛山（883403）市场德龙304冷轧卷板报14100元/吨，较前日-100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14200元/吨，较前日-100；佛山（883403）基差70(-45)，无锡基差170(-45)；佛山（883403）宏旺201报9500元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1115元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9950元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8025元/50基吨，较前日持平。期货库存录得72020吨，较前日-306。09月04日数据，社会库存减少至110.34万吨，环比-0.15%，其中300系库存67.37万吨，环比-1.05%。
【策略观点】
8月不锈钢市场整体呈现窄幅震荡偏弱的格局，价格重心小幅下移。原料端，镍铁因印尼青山Weda Bay园区镍矿配额遭大幅缩减、青山集团宣布减产后供应收紧预期升温，价格维持坚挺；但铬铁因产能持续扩张、供需转向过剩，国内主流钢厂招标价连续下调，拉低了整体冶炼成本，对成品价格形成压制。供给端压力持续加大，8月300系粗钢排产环比增加，钢厂维持高生产惯性，导致社会库存累积至高位。需求端则持续疲软，传统消费（883434）淡季叠加地产、家电等下游订单偏弱，终端维持刚需采购，“金九”前备货迟迟未兑现，成交清淡。预计9月仍将延续上有需求压制、下有成本支撑的震荡格局，关键取决于下游需求的实际恢复力度与社会库存的去化节奏。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
黑 色
锰硅硅铁
【行情资讯】
9月9日，受红柳林煤块价格大幅下降影响，兰炭价格同步大幅调降，带动盘中硅铁盘面价格大幅走低。锰硅主力(SM611合约)日内收跌0.27%，收盘报5940元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5980元/吨，折盘面6170元/吨，升水盘面230元/吨。硅铁主力(SF611合约)日内收跌2.53%，收盘报6230元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价6350元/吨，升水盘面120元/吨；江苏72#硅铁市场报价6400元/吨，折盘面6290元/吨，升水盘面60元/吨。
【策略观点】
宏观方面，海外依旧围绕“海峡-通胀-是否加息问题”以及日元汇率问题来回摇摆，对有色、贵金属（881169）以及资本市场造成的影响较大，而原油端则在此期间震荡不断走强。能化、黑色商品的交易几乎完全转化为对于原油以及煤炭（850105）的交易。
延续前期观点，当下锰硅、硅铁的供需基本面并未有明显的变化，相较而言，其供求结构仍是继续朝着边际宽松化演变。盘面的强势依旧是成本端煤炭（850105）紧张背景下兰炭、冶金焦价格大幅提涨的原因，只是其价格上涨的强势程度超出了我们的预期。上周，随着榆林地区煤炭（850105）价格的持续上行，兰炭大幅提涨带动硅铁盘面价格加速上行(同样受兰炭影响显著的，是PVC)。短期来看，硅铁以及锰硅的走势最重要的因素依旧是煤，具体关于焦煤方面的情况，仍详见我们双焦方面报告。但需要注意的一点是，焦煤盘面存在着蒙煤的仓单压制因素，若蒙煤通关恢复(甚至是预期)，焦煤盘面价格会首先受到压制。但实际看到国内煤炭（850105）供给边际缓和仍需要看到山西地区煤炭（850105）产量的较明显修复，换句话说，硅铁及锰硅成本端受煤炭（850105）影响力度的边际缓和需要更关注实际现货煤价的表现情况。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
工业硅&多晶硅
【行情资讯】
工业硅：昨日工业硅期货主力(SI2611合约)收盘价报8865元/吨，涨跌-0.17%(-15)。加权合约持仓变化-8293手，变化至414544手。现货端，华东不通氧553#市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差435元/吨；421#市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-65元/吨。
【策略观点】
供给端，当前最大变化在于新疆大厂东部产区减产停炉32台，对月产量影响较大，停产时间暂不确定，若长时间停产，且其余产区增产有限，9月工业硅产出较8月预计环比明显下滑。需求侧，9月多晶硅产量预计继续小幅增长，个别前期停产检修基地开始复产；有机硅（884211）行业会议定调继续维持减产稳价，预计DMC开工率相对持稳；硅铝合金开工率或有小幅回升。供需两端来看，工业硅供给端重于需求端，供应变化将很大程度决定供需平衡，若大厂东部产区停产，且西部产区不增开工业硅，预计平衡表库存将有较明显去化。总体而言，工业硅盘面在减产推动下价格中枢有望上移，高位主要关注厂家盘面套保及开工变化，运行区间参考8500-9300元/吨。
【行情资讯】
多晶硅：昨日多晶硅期货主力(PS2611合约)收盘价报37615元/吨，涨跌幅+1.13%(+420)。加权合约持仓变化+898手，变化至166611手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价39.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价40.2元/千克，环比持平；N型复投料平均价40.8元/千克，环比持平。主力合约基差3185元/吨。
【策略观点】
供给端，多晶硅周产延续增势，9月多晶硅产量预计继续小幅增长，个别前期停产检修基地开始复产。需求方面，9月硅片排产小幅回升，电池片开工率预计持稳，组件环节排产增量有限。终端方面光伏装机量同比仍表现低迷。仅从供需来看硅料行业库存去化压力仍较大，后续弹性主要在供给端收缩力度。硅料现货端，企业在8月行业会议后已调整至高报价，但近期下游需求反馈有限，各环节报价在前期提涨后又开始松动回调。同时下游企业在手库存不低，实际成交较少，部分下游与期现成交拿货。多晶硅盘面受政策情绪与基本面现实反复拉扯影响，预计维持宽幅震荡，等待现货端实际成交反馈以及行业减产落实情况。
(分析师：万林新，交易咨询号：Z0024327)
双焦
【行情资讯】
9月9日，焦煤主力(JM2701合约)盘中震荡走低，日内收跌2.04%，收盘报1655元/吨。山西低硫主焦报价2528.5元/吨，折盘面仓单价为2499.5元/吨，升水盘面(01合约，下同)844.5元/吨；山西中硫主焦报2240元/吨，折盘面仓单价为2324.5元/吨，升水盘面666.5元/吨。乌不浪口金泉工业园区蒙5#精煤报价1985元/吨，折盘面仓单价为2100元/吨，升水盘面445元/吨。焦炭主力(J2701合约)日内收跌1.41%，收盘报2160.5元/吨。现货端，日照港（600017）准一级湿熄焦报价2060元/吨，折盘面仓单价为2360元/吨，升水盘面199.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报2230元/吨，折盘面仓单价为2451元/吨，升水盘面290.5元/吨。
技术形态角度，焦煤盘面价格8月初以来的伶俐上涨趋势阶段性结束，但周线级别走势仍维持强势，且整体持仓及成交依旧处在高位，后续短期或延续一段周期（883436）的顶部震荡整理走势，观察以上方前高1750元/吨为压力及下方1550元/吨为支撑的宽幅区间内价格运行情况。焦炭方面，焦炭8月初以来的强势上涨趋势同样已遭到破坏，但维持相对强势表现，观察上方2300元/吨附近压力情况。
【策略观点】
宏观方面，海外依旧围绕“海峡-通胀-是否加息问题”以及日元汇率问题来回摇摆，对有色、贵金属（881169）以及资本市场造成的影响较大，而原油端则在此期间震荡不断走强。能化、黑色商品的交易几乎完全转化为对于原油以及煤炭（850105）的交易。
焦煤方面，留神峪矿难所带来的国内煤炭（850105），尤其焦煤显著减产及供给紧俏在经历6、7月份蓄势后终于在8月份爆发。宏观情绪的压制、以及对于蒙煤仓单的担忧，在8月份全部一扫而空，其中对于焦煤本轮上涨而言，蒙煤发运问题，无疑是解开上方压制的最直接导火索。随着缺口的放大以及产量端迟迟未见修复，市场情绪已经进入十分亢奋阶段，当前商品盘面煤炭（850105）情绪已经从双焦向相关的硅铁、PVC、纯碱（884022）等品种蔓延。站在当下基本面角度，焦煤现货依旧是紧张的，据我们测算的结果，当前焦煤供应水平仅对应到215万吨不到的铁水需求水平，面对当前236万吨以上的铁水实际产出水平存在明显的缺口，按月度计算，或达450万吨以上。但这部分我们认为至少短期内已经被盘面大部分计价，虽然不着急高点摸空，但向上追高的风险无疑是相当大的。展望后市，我们认为当下有几点因素是值得考量的：1)焦煤已经几乎“榨”干了产业链链上的利润，在终端需求维持疲软且未见到转好迹象，出口依赖的是国内钢材的“物美价廉”，而这点优势也随着成材被动跟随成本上涨而开始消磨，这样的下游如何承接持续高价的上游原材料？2)煤价的压力开始由焦煤端向动力煤转移，北港动力煤价格再度回到900元/吨之上，创下2024年2月份以来新高，监管与保供的压力正在同步堆积；3)山西在5月底以来煤炭（850105）产量持续走低，当前产量水平已不足往年同期七成水平，直接带来的结果是山西的GDP增速大幅低于全国平均水平，截至8月增速或已低于2024年2月份水平，安全账转经济账的压力也在上升；4)蒙煤当下500车水平左右的发运难以完成全年1亿吨出口目标，后续存在回升的概率，只是均值回到750车还是1000车难以确定；5)澳煤进口利润创下过去几年以来新高；6)蒙煤当前价格水平已经直逼澳煤。当然，以上因素的罗列我们并不是建议马上开始布局空单，而是旨在说明，在当下利多的因素已经较充分计价的背景下，以上因素正不断堆积着利空。而盘面触发的时间及契机需要具体观察，可能是某一周焦煤产量较明显的上行，亦或者蒙煤通关持续回暖。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
钢材
【行情资讯】
9月9日，螺纹钢主力合约(rb2701)收至3169元/吨，涨跌幅-0.25%(-8元/吨)。当日注册仓单78146吨，环比平。现货端，螺纹钢天津汇总价格为3220元/吨，环比平；上海汇总价格为3250元/吨，环比平。热轧板卷主力合约(hc2701)收至3385元/吨，涨跌幅-0.29%(-10元/吨)。当日注册仓单214190吨，环比减少295吨。现货端，热轧板卷乐从汇总价格为3360元/吨，环比平；上海汇总价格为3360元/吨，环比平。
【策略观点】
宏观方面，地产端现房销售改革、多地楼市放松政策带来螺纹情绪利多，但销售回暖尚未传导至新开工，利好更多停留在预期层面，对成材拉动有限。专项债加速发行托底基建用钢对螺纹形成支撑，但难带来需求爆发。8月制造业PMI边际回升利好热卷对应的板材下游制造业，八月钢材出口微增，出口韧性保持，是板强长弱的底层逻辑。海外方面，美联储政策摇摆扰动美债收益率与人民币汇率，间接大宗商品风险偏好，海外制造业偏弱叠加贸易摩擦压制热卷钢材出口，螺纹受海外影响较小。地缘方面，中东局势反复扰动原油与海运成本，带来阶段性成本溢价与避险情绪波动，间接影响成材估值，对热卷出口物流扰动大于螺纹，但难以扭转国内钢材自身供需大方向。
基本面来看，周度铁水产量基本持平，钢厂盈利率下滑，第四轮焦炭提涨全面落地，钢厂亏损面放大，盘面利润收缩至近十年来低位，现货利润进一步收缩。受制于上游高价原料，钢厂螺纹产量持续下降，热卷产量微升，库存双双下降，螺纹表需依旧下滑，热卷表需回升。总体来看，焦煤方面山西产量偏低，复产缓慢，现货价格屡创新高，蒙煤通关低位震荡，双焦价格中枢高位对钢材成本支撑较为坚实，焦炭方面大幅提涨，双焦盘面巨额贴水强力修复。铁矿石库存底座偏高，基本面偏弱，跟随海运费波动，处于震荡格局。钢材基本面偏弱，产业链整体利润不足，或倒逼下游钢厂减产负反馈来解决焦煤供需矛盾。市场核心关注点在于蒙煤通车能否恢复缓解焦煤供应短缺，下游旺季需求能否承接反弹后的钢价，以及利润压缩后铁水以及成材自身的产量变化，后续行情将围绕这几个关键点展开。后续关注黑色系的政策和消息面的刺激扰动。策略上，逢高空材，逢低多钢厂利润，中期仍以宽幅区间震荡对待。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
铁矿石
【行情资讯】
昨日铁矿石主力合约(I2701)收至738.00元/吨，涨跌幅-0.87%(-6.50)，持仓变化+21534手，变化至61.21万手。铁矿石加权持仓量117.25万手。现货青岛港（HK6198）PB粉704元/湿吨，折盘面基差15.93元/吨，基差率2.11%。
【策略观点】
供给方面，最新一期海外矿石发运量环比小幅回落。发运端，澳洲、巴西矿石发运量双双下滑。非主流国家发运量高位回调。近端到港量环比明显提升。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比回升0.22万吨至236.82万吨，受利润影响部分高炉降负荷生产。钢厂盈利率下滑至三成。库存端，47港口库存环比去库；钢厂库存有所回升。综合来看，供给端海外铁矿石发运整体仍在同期偏高位置。需求侧铁水产量有震荡回升预期，但焦炭数轮提涨落地后钢厂利润承压，铁水产量最终高度或相对有限。短期焦煤仍然是黑色板块主要关注点，原料跷跷板效应对铁矿有挤压。黑色板块整体经历一轮趋势性修复，原料走势显著分化，铁矿在板块中表现相对偏弱，前期跟随上行为主。铁矿石自身成本端扰动因素未完全消除，矿石海运费震荡走高，底部支撑较坚挺。近期矿石贸易谈判消息以及板块情绪变化阶段性压制盘面价格，预计短期铁矿石价格震荡调整。
(分析师：万林新，交易咨询号：Z0024327)
玻璃纯碱
【行情资讯】
9月9日，玻璃主力合约(FG2701)收至969元/吨，涨跌幅-0.82%(-8元/吨)。华北大板报价990元，环比持平；华东报价1100元，环比持平。浮法玻璃样本企业周度库存7367.5万箱，周环比-38.40万箱(-0.52%)。纯碱（884022）主力合约(SA2701)收至1077元/吨，当日-0.55%(-6元/吨)，沙河重碱报价1021元，环比持平。纯碱（884022）样本企业周度库存191.13万吨，周环比+3.86万吨(+2.02%)，其中重质纯碱（884022）库存86.84万吨，周环比+1.27万吨，轻质纯碱（884022）库存104.29万吨，周环比+2.59万吨。
【策略观点】
宏观方面，国内8月末地产相关融资及地方托底政策传闻抬升市场风险偏好，成为玻璃期货反弹的情绪诱因，但政策传导至实物需求周期（883436）较长，短期难带来实质消费（883434）增量。海外方面美联储政策随数据摇摆，美债收益率、美元指数叠加地缘扰动压制大宗商品整体估值，纯碱（884022）出口增量有限，无法对冲国内行业过剩压力。
基本面来看，玻璃期货受政策预期带动反弹，现货提涨一轮，落地后产销下滑明显，全行业各燃料路线均处于亏损状态，但暂未出现大规模冷修，供给端开工与日熔量基本维持不变，深加工订单改善有限，地产终端需求现实依旧疲软，全国厂库小幅去库但绝对库存仍处高位，沙河区域库存出现累积，旺季需求兑现程度、后续冷修落地节奏是行情核心变量，短期中游期现商补库产销偏强情绪提振，且远月升水回落后盘面估值偏低，但供需尚未反转，上方价格亦有压力，短期内顶部或已显现。策略上，盘面反弹后逢高试空。
纯碱（884022）前期大厂检修产量收缩，原料动力煤涨势凌厉，跟随PVC、硅铁等弱势过剩品种补涨。氨碱、联碱工艺均深度亏损，重碱下游浮法玻璃维持刚需采购、补库谨慎，后续光伏玻璃还有产线放水将进一步压制重碱需求，总厂库维持高位且重碱库存继续累积。盘面主要交易阿拉善天然碱装置检修预期，但依旧累库，高库存会对冲检修带来的供给收缩利多，若无突发大规模减产或下游集中补库，行情难形成趋势性上涨，后续检修逐步结束供应恢复重新压制价格。节奏与玻璃基本一致，资金打压远月升水后，盘面估值偏低，但供需尚未反转，上方价格亦有压力，短期内顶部或已显现。策略上，盘面反弹后逢高试空。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
能 源化工
橡胶
【行情资讯】
RU和NR因厄尔尼诺天气大涨，BR因原油价格预期大涨。
市场整体变化较快，整体需要灵活应对。
多空讲述不同的故事。涨因宏观多头预期，季节性预期，跌因需求偏弱。天然橡胶RU多头认为厄尔尼诺现象会导致减产，东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。
天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，需求差，供应小幅增加，价格整体涨幅偏大。
行业如何？
需求方面，截至2026年9月3日，山东全钢胎工厂开工负荷为62.70%，较上周走高0.37个百分点，较去年同期走高4个百分点。国内半钢胎工厂开工负荷为65.77%，较上周走高0.39个百分点，较去年同期走低3.30个百分点。
库存方面，截至2026年8月30日，中国天然橡胶社会库存为 114.4万吨 ，环比增加0.2万吨，增幅0.18%。 深色胶社会总库存78.1万吨，环比增加0.3%，浅色胶社会总库存36.3万吨，环比下降0.1%。
现货方面：
泰标混合胶18750(+200)元。STR20报2485(+10)美元。STR20混合2485(+10)美元。
江浙丁二烯14900(+150)元。华北顺丁15400(+200)元。
【策略观点】整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。NR和RU预期震荡偏强，临近20000关口或有波动。原油上方空间存疑，如果BR跌破有效支撑，建议BR择机买入看跌期权。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
甲醇
【行情资讯】
区域现货涨跌：江苏变动140元/吨，鲁南变动115元/吨，河南变动160元/吨，河北变动230元/吨，内蒙变动150元/吨。
主力期货涨跌：主力合约变动52元/吨，报3411元/吨，MTO利润变动-142元。
【策略观点】
我们认为短期甲醇具备一定MTO需求支撑，在进口短期受阻情况下，逢高做缩MTO利润。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203)
尿素
【行情资讯】
区域现货涨跌：山东变动-10元/吨，河南变动-10元/吨，河北变动-10元/吨，湖北变动10元/吨，江苏变动-30元/吨，山西变动-30元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报-12元/吨。
主力期货涨跌：主力合约变动-20元/吨，报1802元/吨。
【策略观点】
我们认为3季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配。当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥（884035）企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203)
原油
【行情资讯】
INE主力原油期货收涨38.20元/桶，涨幅5.43%，报741.50元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨106.00元/吨，涨幅2.72%，报3999.00元/吨；低硫燃料油收涨95.00元/吨，涨幅1.86%，报5213.00元/吨。
【策略观点】
单边推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置，中国炼厂需求短期预计触顶，从而对原油边际需求开始压制。供给方面，中东STS增量排船较高，预计供给下一轮小幅宽松或将到来，因而逢高做缩内外价差。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203)
PVC
【行情资讯】
PVC主力合约变动56元/吨，涨跌幅1.11%，报5,113元/吨。
【策略观点】
目前PVC呈现上有顶、下有底的震荡格局。上方受高库存、弱需求及供应回升压制，下方受产业链现金流深度亏损提供成本支撑。供应端，9-10月检修规模缩减，装置存重启预期，供给预计边际回升。需求端，内需受地产拖累难有实质性改善。出口端，7月PVC出口量降至年内低点，同时贸易政策风险升温，8月18日印度发布对华PVC反补贴调查利害关系方名录，国内主流出口企业均在列。而近期盘面反弹主要受政策情绪提振及成本抬升助推。地产方面，8月28日多部委联合发布房地产（881153）新政，现房销售制度改革叠加房贷期限延至40年，短期提振市场情绪，中长期“现房预售”倒逼竣工加速，但新开工修复仍需时间；成本方面，兰炭价格近期走强，强化成本支撑。整体来看，近期PVC受地产新政及成本抬升驱动持续调涨，利润改善后存开工加速回归预期，基本面利空尚未消解，反弹后抛压或将再度显现，注意风险。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
纯苯&苯乙烯
【行情资讯】
基本面方面，成本端华东纯苯8990元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价8537元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差453元/吨，缩小126元/吨；期现端苯乙烯现货10050元/吨，上涨150元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价9668元/吨，上涨56元/吨；基差382元/吨，走强94元/吨；BZN价差260元/吨，上涨1元/吨；EB非一体化装置利润-751.1元/吨，上涨45元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率63.27%，上涨0.69%；江苏港口库存3.98万吨，去库0.70万吨；需求端三S加权开工率38.19%，上涨2.84%；PS开工率47.40%，上涨2.40%，EPS开工率60.23%，上涨10.24%，ABS开工率59.70%，下降1.00%。
【策略观点】
纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差缩小。苯乙烯现货价格上涨，期货价格上涨，基差走强。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡上涨。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润处于低位，地缘影响盘面波动增加，建议空仓观望。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
聚乙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价8302元/吨，下跌57元/吨，现货8980元/吨，上涨5元/吨，基差678元/吨，走强62元/吨。上游开工76.37%，环比上涨0.18%。周度库存方面，生产企业库存37.79万吨，环比去库1.26万吨，贸易商库存4.47万吨，环比去库0.29万吨。下游平均开工率37.9%，环比上涨0.22%。LL1-5价差343元/吨，环比缩小39元/吨。
【策略观点】
期货价格下跌，分析如下：地缘冲突影响反复，化工（850102）品回归基本面交易逻辑。聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性旺季，需求端整体开工率无亮点。地缘冲突逐渐回归，建议空仓观望。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
聚丙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价8560元/吨，下跌7元/吨，现货9625元/吨，上涨25元/吨，基差1065元/吨，走强32元/吨。上游开工70.35%，环比上涨0.56%。周度库存方面，生产企业库存40.91万吨，环比累库3.72万吨，贸易商库存8.61万吨，环比累库0.761万吨，港口库存6.95万吨，环比累库0.31万吨。下游平均开工率45.5%，环比上涨0.5%。LL-PP价差-258元/吨，环比缩小50元/吨。PP1-5价差524元/吨，环比缩小37元/吨。
【策略观点】
期货价格下跌，分析如下：成本端，EIA月报指出三季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年下半年产能投放计划较多，压力凸显；需求端，下游开工率季节性震荡。短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
PX
【行情资讯】
PX主力合约变动484元/吨，涨跌幅5.58%，报9,152元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动19美元/吨，报177美元/吨。
【策略观点】
目前PX供需偏紧格局呈逐步缓和态势。供应端，预计9月中旬国内PX仍存提负预期，盛虹炼化另一套200万吨装置、福化集团另一套80万吨、及海南炼化100万吨装置计划月中重启；需求端，预计9月初国内PTA提负态势延续，福海创450万吨重启状态延续，三房巷320万吨装置预计本月中重启。短期看，PTA重启对PX需求预期边际改善，对短期PXN仍存支撑。中期看，PTA提负持续性存疑，PTA加工费较8月下旬较大幅度回落，预计近期进入边际累库状态，同时亚洲PX装置重启推进，叠加Q4新装置投产预期，PXN后续存回落压力。价格端，本交易日受地缘冲突升级驱动，也门胡塞武装对沙特发动袭击，地缘溢价升温，PX随原油大幅调涨，需警惕地缘局势反复及供应恢复节奏。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
PTA
【行情资讯】
PTA主力合约变动288元/吨，涨跌幅4.86%，报6,210元/吨；估值成本方面，盘面加工费变动1元/吨，报207元。
【策略观点】
目前PTA处需求疲软、供应预期回升较快的格局。供应端，预计9月初国内PTA提负态势延续，福海创450万吨装置重启状态延续，三房巷320万吨装置预计本月中重启。需求端，虽处旺季过渡阶段，但聚酯负荷仍延续下行，MEG强势挤压聚酯利润，叠加终端订单偏弱，市场以刚需采购为主。库存端，PTA社会库存持续去化至低位，但后续在需求弱势背景下预计逐步转入累库格局。本交易日受地缘冲突升级驱动，PX及PTA虽同步大幅调涨。整体而言，亚洲PX装置重启为PTA提负提供原料支撑，供应回升叠加下游需求弱势，PTA加工费或延续承压运行。短期波动较大，注意风险。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
乙二醇
【行情资讯】
EG主力合约变动124元/吨，涨跌幅2.14%，报5,925元/吨；估值成本方面，乙烯变动0美元/吨，报1180美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动0元/吨，报950元/吨。
【策略观点】
本交易日盘面、基差及月差同步小幅走弱，但MEG偏紧格局未改。供应端，上周MEG开工环比较大幅度提升，但海峡局势反复导致中东船货到港节奏存疑，本周到港预报依旧低迷，叠加港口库存持续刷新历史低值，本周一华东主港MEG库存环比去化2.3万吨至12万吨，短期现货紧张格局难快速缓解；需求端聚酯利润及开工不佳，限制价格上行弹性。整体看，尽管基差小幅走弱，但MEG盘面及月差在地缘冲突升级下小幅走强，仍需密切跟踪海峡局势演变，及船货到港节奏。短期波动较大，注意风险。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
农 产品
生猪
【行情资讯】
昨日国内猪价窄幅波动，涨跌稳均有，河南均价落0.01元至11.05元/公斤，四川均价涨0.1元至11.11元/公斤，广西均价落0.11元至10.42元/公斤；近期涨价后下游出现抵触心态，部分高价走货放缓，今日猪价或稳定为主、局部下滑。
【策略观点】
需求向好，现货仍有反弹预期，不过整体看缺乏亮眼表现，且屠宰偏大背景下活体库存积累较快，对此盘面近端在升水背景下跟涨较谨慎，偏高位置所受压力较大，整体思路等现货兑现后抛空，不宜追空；远端受产能去化及政策支持影响整体偏强，未来涨价暂无法证伪，或维持偏强，操作上与近端反套搭配为主。
(分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942)
鸡蛋
【行情资讯】
昨日全国鸡蛋价格主流上涨，主产区均价涨0.06元至5.12元/斤，黑山（BKH）大码蛋持平于4.9元/斤，德州持平于5元/斤，馆陶持平于4.89元/斤，东莞涨0.12元至5.06元/斤；供应稳定，终端消化速度尚可，业者采购心态趋稳，市场交投多数平稳，中秋临近，礼盒需求增加，局部地区蛋价存上涨可能，预计今日全国蛋价或多数稳定，少数上涨。
【策略观点】
现货步入筑顶区间，9月中上旬前在消费（883434）因素推动下仍有涨价潜力，盘面给出的贴水较多，期现背离背后，远端反映出在延淘和新开产增多背景下的一致悲观预期，然而未来在其他因素影响下存在无法兑现的可能；这当中，近端受基差保护下方空间受限，上方空间则取决于现货能否超预期；远端具备一定进攻属性，长期空间取决于淘鸡的出栏规模，逢低买入思路为主。
(分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942)
白糖
【行情资讯】
(1)国际糖业组织(ISO)最新预估，2026/27榨季全球食糖市场将出现20万吨的供应短缺。报告指出，除巴西外的主要产糖区(包括欧盟、泰国和中美洲)合计产量预计将减少约440万吨，但这一减量有望被巴西2026/27榨季制糖比提高所带来的增产所抵消。(2)据GreenPool最新预测，2026/27榨季全球糖市缺口预计为324万吨，较此前预估下调10万吨。(3)据海关总署数据显示，7月我国进口食糖47万吨，同比减少27万吨。2026年1-7月，我国累计进口食糖161万吨，同比减少16万吨。(4)据海关数据显示，7月我国进口糖浆、预混粉合计7万吨，同比减少9万吨。2026年1-7月，我国累计进口糖浆、预混粉69万吨，同比增加4万吨。(5)据UNICA数据显示，巴西中南部地区6月下半月甘蔗压榨量为6979万吨，较去年同期减少14.5%；产糖390万吨，较去年同期减少26.33%；甘蔗制糖比例44.5%，较去年同期减少7.84个百分点。(6)据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至9月2日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为57艘，此前一周为51艘。港口等待装运的食糖数量为247.84万吨，此前一周为226.07万吨。
【策略观点】
因厄尔尼诺事件可能导致2026/27年度泰国和印度出现较大幅度减产，推动近期原糖价格大幅上涨。但目前国内预期2026/27年度延续高产量，糖价走势外强内弱，短期以观望为主。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
棉花
【行情资讯】
(1)据海关总署数据显示，7月我国进口棉花9万吨，同比增加4万吨。2026年1-7月，我国累计进口棉花104万吨，同比增加52万吨。(2)据海关总署数据显示，7月我国进口棉纱16万吨，同比增加5万吨。2026年1-7月，我国累计进口棉纱120万吨，同比增加42万吨。(3)截至9月9日，累计挂牌出库销售储备棉30.47万吨，累计成交30.47万吨，累计成交率100%。成交均价17306元/吨，折3128B价格17954元/吨。(4)据8月USDA月度供需报告数据显示，全球棉花产量较7月预测上调8万吨至2561万吨，同比上年度减少109万吨。库存消费（883434）比较7月预测下调1.71个百分点至56.69%，同比上年度减少7.62个百分点。其中美国产量较7月预测下调2万吨至296万吨；库存消费（883434）比较7月下调0.72个百分点至28.78%。(5)据MYSTEEL数据显示，截至9月4日当周，主流地区纺企开机负荷在68.9%，较上周上调0.2个百分点，较去年同期增加2.8个百分点。(6)据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至2026年9月7日当周，美国棉花优良率为34%，前一周为39%，去年同期为54%。
【策略观点】
宏观方面，9月中旬美联储将迎来议息会议，市场预期偏鹰派。产业方面，棉纺（884128）行业开始进入消费（883434）旺季，但供应端持续抛储，多空因素交织，建议短线观望。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
油脂
【行情资讯】
(1)据MPOB数据显示，马来西亚7月棕榈油产量为179万吨，同比减少2万吨；出口为139万吨，同比增加8万吨；期末库存为263万吨，同比增加52万吨。(2)据MYSTEEL数据显示，截至2026年9月4日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为251.6万吨，较上周增加0.7万吨，同比去年增加1.6万吨。(3)据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为136吨，较上月同期减少24万吨。(4)据印度溶剂萃取商协会(SEA)数据显示，印度7月植物油总进口量为153万吨，较上月增加33%。(5)据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2026年9月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增长35.88%，出油率环比增加0.42%，单产环比增加32.92%。
【策略观点】
在厄尔尼诺事件以及印尼政府管控出口的预期下，未来棕榈油价格可能会延续上涨。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
蛋白粕
【行情资讯】
(1)据8月USDA月度供需报告数据显示，全球大豆（885810）产量较7月预测上调55万吨至4.42亿吨。同比上年度增加1465万吨。库存消费（883434）比下调0.01个百分点至28.1%，同比上年度减少1.23个百分点。其中美国产量较7月预测上调120万吨至1.23亿吨；库存消费（883434）比较7月上调0.24个百分点至11.08%。(2)据MYSTEEL数据显示，截至9月4日，样本港口大豆（885810）库存947.5万吨，较上周减少30.5万吨，较去年同期减少18.6万吨；油厂豆粕库存103.23万吨，较上周减少2.8万吨，较去年同期增加1.61万吨。(3)据USDA数据显示，截至9月7日当周，美国大豆（885810）优良率为58%，前一周为58%，去年同期为64%。(4)据USDA出口销售数据显示，8月20日至8月27日当周美国出口大豆（885810）-9万吨，当前年度累计出口大豆（885810）4185万吨，同比减少896万吨；其中当周对中国出口大豆（885810）0万吨，当前年度对中国累计出口1250万吨，同比减少998万吨；下年度对中国出口销售97万吨，累计出口776万吨，同比增加776万吨。
【策略观点】
中国持续加大力度采购美豆，将会从成本端推动国内豆粕价格上涨。策略上建议逢低尝试做多豆粕远月合约，以及做多1-5月差。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
玉米
【行情资讯】
(1)9月9日，玉米（885811）C2611合约开盘报2297元/吨，最终收于2282元/吨，较前一交易日下跌17元/吨，跌幅约0.74%。当日成交量为53.4万手，持仓量为120万手。相比前一日成交量增加62501手，持仓减少9777手。(2)据MYSTEEL数据显示，全国饲料企业玉米（885811）平均库存为24.7天；主要玉米（885811）淀粉企业玉米（885811）淀粉开机率为59.28%；北方四港玉米（885811）库存为176.7万吨，较上周下降0.51%，广东港玉米（885811）、谷物库存为276.2万吨，较上周下降5.48%。(3)根据MYSTEEL数据显示，黑龙江地区佳木斯玉米（885811）收购价为2085元/吨，哈尔滨为2145元/吨；吉林地区长春收购价为2210元/吨；辽宁地区沈阳收购价为2280元/吨，铁岭为2270元/吨；内蒙古地区通辽收购价为2210元/吨。(4)美国2026/27年度玉米（885811）产量预计为157.68亿蒲式耳，预估区间介于153.44-162.07亿蒲式耳，USDA在8月报告中预估为160.13亿蒲式耳。美国2026/27年度玉米（885811）单产预计为178.1蒲式耳/英亩，预估区间介于173.2-182.9蒲式耳/英亩，USDA在8月报告中预估为180.7蒲式耳/英亩。
【策略观点】
受厄尔尼诺预期及黑海供应扰动影响，全球谷物价格走强，对国内玉米（885811）形成一定提振。需求方面，饲料端刚需仍在，但主动补库意愿不足，深加工开机和采购偏弱。库存方面，港口和加工企业原料库存有所下降，当前去库更多是企业主动降库存，而不是终端需求旺盛带来的被动去库。基差方面，现货基差整体偏弱，低库存并未转化为现货明显强于盘面的格局，反映市场对短期供应并不紧张。利润方面，深加工利润承压甚至亏损，下游承接力度有限。策略上，短期多空交织，建议观望。
(分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942；雷紫涵，从业资格号：F03157735)
五矿期货每日品种行情
信息来源：五矿期货研究中心早评发布群
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