国家统计局9月9日公布的数据显示，8月CPI同比上涨0.8%，预期0.8%，前值0.5%，核心CPI同比上涨1.0%。8月PPI同比上涨3.8%，预期3.6%，前值3.5%。
数据看点1：地缘局势推高油价，通胀同比增速回升。
8月CPI同比上涨0.8%，符合市场预期，环比由降转涨回升至0.4%。从结构看，食品价格同比由-1.5%回升至-1.4%，对CPI拖累小幅收窄；非食品项同比上涨1.2%，较上月回升0.3个百分点。具体来看，食品方面，猪肉（885573）环比上涨1.3%，农业农村部产能调减时限提前至9月，生猪产能去化进入冲刺阶段，叠加节日备货及天气逐渐转凉等季节性需求增加，猪肉（885573）价格温和回升；受高温多雨、蛋鸡夏季歇伏等供给因素影响，鲜菜价格上涨5.5%，鸡蛋价格上涨2.4%，三项合计影响CPI环比上涨约0.12个百分点。其他主要分项上，8月地缘紧张局势升温推高国际原油价格，布伦特原油价格回升至100美元/桶上方，国内汽油价格由上月下降10.7%转为上涨7.2%，影响CPI环比上涨约0.21个百分点；黄金饰品（884141）价格由上月下降2.6%转为上涨7.6%，影响CPI环比上涨约0.04个百分点。
剔除食品和能源（850101）后核心CPI同比上涨1.0%，通胀水平整体温和。8月服务价格环比涨幅回落0.3个百分点至0.1%，其中，暑期出行需求仍对相关服务价格形成支撑，交通工具租赁、飞机票、宾馆住宿价格分别上涨3.3%、3.0%和1.0%。工业消费（883434）品方面，全球人工智能（885728）行业延续高景气，算力需求拉动芯片、存储等上游价格上涨并逐步向终端传导，移动电话机、平板电脑、数据存储设备价格分别上涨2.3%、2.1%和2.1%，合计拉动CPI上涨约0.03个百分点。
图1通胀水平小幅回升
图2CPI环比由降转涨
图3能繁母猪产能去化加速
图4蔬菜价格位于历史低位(中国寿光指数)
数据看点2：输入性压力升温，PPI结构性回升。
8月PPI同比上涨3.8%，高于市场预期的3.6%；环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%，重回增长区间。当月PPI回升主要受输入性压力升温驱动。7月下旬以来，美伊对峙持续升级，国际原油价格上行向能化产业链传导，石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料（881108）制造价格环比分别上涨10.4%、4.1%和0.9%，有色金属（1B0819）冶炼和压延加工业价格上涨0.8%，四者合计影响PPI环比上涨约0.31个百分点。此外，技术创新发展推动新动能快速成长，电子电路制造价格上涨3.5%，虚拟现实设备制造价格上涨1.9%，服务消费（883434）机器人制造价格上涨0.3%。8月全国高温天气用电需求攀升，叠加煤炭（850105）产能释放受限，煤炭开采（884014）和洗选业价格环比上涨2.8%。
本月PPI结构性分化延续，生产资料价格同比上涨5.0%，生活资料价格同比下跌0.5%，生产、生活资料剪刀差收窄0.1个百分点至5.5%。分项来看，采掘工业、原材料工业、加工工业环比分别上涨1.4、0.6、0个百分点至17.8%、6.7%、3.1%。生活资料各分项(除耐用消费（883434）品外)价格仍处收缩区间，反映终端需求持续偏弱。上游原材料成本持续上行，但向下游传导受阻，中游制造企业利润率持续承压。
图5PPI环比修复
图6生产、生活资料剪刀差收窄
图7PPI分行业同比
图8CPI、PPI剪刀差走阔
8月CPI温和回升，主要受外部输入性因素推动，核心CPI仍处低位，需求型通胀特征不明显，内需修复偏弱背景下，预计三季度CPI同比大体持平。输入型通胀随中东局势再度升温而抬头，但冲突进一步升级的空间有限，难以重现上半年紧张程度，对涨价动能的支撑力度受限。受原油价格中枢上移影响，年内PPI同比回落时点有所延后，9月PPI或维持高位运行。值得关注的是，AI相关产业持续高景气为PPI提供结构性支撑，算力及基础设施需求通过服务器、存储和零部件供应链，向更广泛的电子产品和终端设备成本传导，相关工业品（850100）价格展现较强韧性。
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