昨日欧央行利率决议，不出预料，加息25基点，存款机制利率、主要再融资利率、边际贷款利率分别升高至2.5%、2.65%、2.9%。欧央行行长拉加德在新闻发布会上表示：通胀预计将在较长时间内远高于目标水平。由此可见，促成欧央行年内第二次加息的核心因素依旧是老生常谈的高通（QCOM）胀问题。
欧央行和美联储存在政策联动性，美联储下周四将公布9月利率决议结果。考虑到欧央行昨日宣布加息，美联储下周跟随加息25基点的概率较高。根据CME Fed Watch的预测，美联储9月份加息的概率高达70%，10月份加息的概率达到57%，而在欧央行公布决议结果之前，9月加息的概率仅为50%出头。
昨日还公布了另外一项数据，美国8月PPI年率，最新值为5.4%，高于预期值5.3%，远高于前值4.8%，意味着生产端的价格仍在超预期上升。PPI数据是CPI数据的前瞻指标，随着PPI数据的升高，市场对于未来美国高通（QCOM）胀的担忧愈加强烈。
图1，美国PPI年率和CPI年率(灰色)曲线叠加
从上图可以看出，PPI数据和CPI数据走势高度共振。2023年6月份两者双双触底，随后开启为期三年多的反弹走势。2026年5月份，两者有初定回落迹象，当时国际原油价格也在大跌，所以市场人士曾预期美国的生产段和消费（883434）端通胀都将下降。然而，美国和伊朗的冲突在9月份升级，布伦特原油和美原油纷纷涨破100美元关口，通胀回落的预期自然被打破。8月份CPI数据尚未发布，但从PPI数据来看，大幅超过前值的可能性极高。
遏制通胀和保就业是美联储的两大职责，现如今失业率仅为4.1%，美联储有足够的政策空间去加息以遏制高通（QCOM）胀风险。凯文沃什在杰克逊霍尔央行年会上曾明确表态，不仅要看到通胀趋势性回落，还必须要回落至2%的目标水平。据此判断，美联储9月份加息后，可能在年内还会再加息一次。
图2，十年期美债收益率和美元指数走势叠加
过去一周，十年期美债收益率和美元指数双双大涨，前值最高触及4.978%，后者最高触及99.129点。国债收益率和美元指数共振性上涨，是健康且稳定的信号，意味着美元指数的走强并非短期因素刺激，而是由持续性的利多提振。
需要提醒的是，美国财政部致力于回购跟大规模的美债，尤其是长期美债，这可能导致十年期美债价格升高而收益率下降。如果美国财政部的干预力度较强，可能中断美联储加息预期所驱动的美债收益率涨势，美元指数也将随之承压。
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(责任编辑：王治强HF013)
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