上证报中国证券网讯(记者韩宋辉)普华永道近期发布的报告显示，在资本市场与政策利好的双重带动下，2026年上半年中国并购交易数量达7316宗，按年增加近30%，创下历史新高；交易总额按年增长56%至2416亿美元，为2023年以来最佳半年度表现，反映市场显著回暖。
在2026年中国国际服务贸易交易会“看见未来——耐心资本与硬科技”专场论坛上，多位与会人士判断：“投早、投小、投硬科技”已成行业共识，行业面对的考题正在从“投得进”转向“退得出”。
扩大退出渠道
北京科技创新投资管理有限公司总经理吴夏介绍，北京市科技创新基金首期规模200亿元，自2018年运作以来已投了80多支子基金，穿透投资接近1700个项目，总估值在3.7万亿元左右。在她看来，出路在于扩大退出渠道：从欧洲和美洲大量一级市场退出案例来看，大概只有30%-40%是靠二级市场退出，另外大量的是靠兼并收购、S基金或者隔轮退的方式。欧美市场尚且如此，中国二级市场退出占比可能更低，更需要S基金和并购作为补充退出渠道。
上海集成电路产业投资基金管理有限公司总经理陈刚从产业角度给出同一判断。他表示，基金在投资中坚持良性循环标准：企业每一笔投出去的研发费用要产生销售、产生收入，投资人每一笔投资能够增值，最后有流通、有退出。
资金退出诉求已获得了政策层面支持。证监会2025年在《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》中明确，落实好国务院办公厅关于促进创业投资高质量发展的政策安排，畅通私募股权创投（885413）基金多元化退出渠道，促进“募投管退”良性循环。
企业缺的不只是钱
资金到位之后，被投企业还需要什么？北京国有资本运营管理有限公司副总经理(下称“北京国管”)梁望南给出一份摸底结果。
梁望南介绍，今年年初，北京国管对8只基金投资的近300家企业开展了走访和访谈。结果显示，八成企业对资金有需求；八成以上企业需要人力资源支持，需要CTO、CEO、CIO等企业管理人才；七成企业需要政府资源和场景对接。
吴夏认为，投后赋能关系到企业能否等到合适的退出时机。她表示，哪怕二级市场暂时不好，只要企业发展得好，产品好、收入好、利润好，也能熬得过去，一定能等到好的退出时机。
让不同属性的资金接得上
科创企业成长周期（883436）长、不确定性高，单一资金难以覆盖其全生命周期（883436），需要不同阶段、不同风险偏好、不同功能的资本有序接续，形成覆盖研发、转化、产业化到退出的资本接力机制。
国务院发展研究中心市场经济研究所副所长陈道富（STT）表示，科技产业红利的形成，本质上是技术和资金等要素结合，最终形成社会资本的过程。从资本维度看，需要看见价值、形成价格、达成合作。
“这是一个长期的接力过程，任何一家机构、任何一类主体都很难完整走完这个周期（883436），因此需要让不同主体、不同资金在这个过程中有效、顺畅地转化。”陈道富（STT）说，合作既需要股权资金，也需要债权型资金，还需要多元的退出和多方治理机制。
考核机制同样重要。国寿资产创新投资事业部副总经理温骊骊表示，科技投资回报周期（883436）较长，考核及容错机制需要进一步调整适配。
在与会人士看来，从退出渠道的拓宽，到投后服务的赋能，再到考核与容错机制的适配，才能让资本链条在硬科技企业的成长周期（883436）里接得更长、转得更顺。
