□本报记者王雪青
近期，素有“全球资产定价锚”之称的10年期美债收益率震荡走高，牵动着全球投资者的目光。
更高的美债收益率，究竟是投资机会，还是风险预警？AI投资下半场如何继续？中国乃至亚洲市场还有哪些投资机遇？近期，贝莱德（BLK）、联博基金及富达国际等外资机构纷纷发表投资观点，探讨美债问题与亚洲投资机会。
美债风险需区别看待
美债收益率走高，是否意味着配置价值同步提升？外资机构的判断呈现出不同的时间视角。
在9月8日举行的2026贝莱德（BLK）投资策略主题推介会上，贝莱德（BLK）大中华区投资策略师陆文杰表示，对长期美债保持谨慎。美国财政赤字和债务等长期负结构性问题难以迅速解决，AI建设带来的融资需求也给债券市场带来压力。
在他看来，不能仅因美债收益率较高就长期持有，跨境投资还需考虑汇率变化。在固定收益投资方面，不同市场和资产具有不同的收益来源，可以据此构建更加分散的投资组合。
联博基金固收及多资产市场策略负责人骥宇认为，短期内不必过于担忧美债规模这种长期问题。美国财政负担确实值得关注，但近期美债供需变化更多受到边际扰动影响。对于美债后续走势，骥宇将通胀与政策预期视为关键因素。如果通胀继续降温，仍倾向于美联储年内按兵不动；若通胀数据超预期，加息可能性将上升。从定价看，短端对加息的计入程度仍偏低，10年期美债的相关定价则相对充分。随着政策立场更加清晰，长端期限溢价压力或有缓解，长端美债可能具备一定的交易空间。
相较之下，中国债券的配置逻辑存在差异。富达国际基金经理Ian Samson认为，低通胀环境支撑中国政府债券的吸引力，贸易情况为人民币提供了基本面支持。亚洲货币和债券市场获得的关注度可能低于股票市场，但投资者不应忽视该地区的“价值储存”资产，尤其是在市场持续担忧美国财政可持续性及发达市场通胀的背景下。
AI投资重在检验盈利兑现
利率与融资环境的变化，使AI资本开支的可持续性成为投资者关注的重点。
“关于美国AI融资是否能够持续下去，债务是否能持续，市场确实存在比较大的争议。对此我们持谨慎乐观的看法。”陆文杰表示。
“中国AI资本开支或仍有上行空间，而美国则可能面临瓶颈。”联博基金市场策略负责人李长风认为，从美国与中国科技公司AI资本开支趋势来看，由于政策支持与国产语言模型渗透率的提高，中国科技硬件及软硬件领域的资本开支有机会处于稳步扩张通道；而美国云厂商的科技硬件资本开支进一步加速增长空间有限，同时电力基础建设（884067）与法规不确定性也可能成为增长瓶颈。这暗示中国AI产业链在资本开支端具备相对独立的增长韧性，受海外周期（883436）波动的影响可能更为有限。
在中国AI投资方向上，贝莱德（BLK）基金首席权益、多资产及指数投资官王晓京表示，目前更关注半导体（881121）、光模块、发电和储能（885921）等具备技术门槛的领域，重视企业竞争优势与现金流稳定性；模型和应用端的盈利模式仍需进一步观察。
亚洲经济转型带来投资机会
在AI产业链之外，亚洲经济转型和企业基本面改善，也为外资机构提供了新的投资线索。
富达国际亚洲经济学家刘培乾9月10日表示，亚洲正进入新一轮增长周期（883436），北亚市场成为投资者关注焦点。当前，投资者正在寻找具备强劲结构性主题、基本面持续改善以及估值具备吸引力的投资标的。中国资产具备这三大优势，其投资吸引力或较全球其他地区更为突出。
Ian Samson认为，亚洲正处于塑造全球市场几大关键力量的中心，涵盖AI和半导体（881121）需求、电气化以及能源（850101）韧性等。同时，这些市场的投资者友好型改革正在加速推进，使过去曾对国际投资者构成阻力的因素，逐渐转变为更加有利的投资环境。
“这也是为什么北亚市场正越来越受到主动型管理人和资产配置者关注的原因。”Ian Samson表示，“中国内地的投资机会极为多元。政策支持正进一步推动先进制造（883433）、储能（885921）、光通信及其他战略科技领域的发展。创业板和科创50（1B0688）指数等市场能够为投资者提供参与这些高增长领域的机会。”
