太空算力平台、国产GPU、端侧大模型、单孔手术机器人、人形机器人（886069）……正在举行的2026年中国国际服务贸易交易会上，一批硬科技产品集中出现在金融服务专题展的海淀展区。
与其他展台不同，此次海淀展区有一个更鲜明的资本市场背景。中国证监会主席吴清在2026陆家嘴（600663）论坛上宣布，支持上海浦东、北京海淀、广东深圳、江苏苏州、浙江杭州打造首批资本市场科技金融实践样本，海淀成为京津冀地区唯一入选区域。此次亮相服贸会，也成为这一“海淀样本”的一次集中展示。
《金融时报》记者发现，海淀展区内的企业并不处在同一发展阶段。有的成立仅一两年，仍处于技术验证和产业化早期，有的已经进入上市辅导或IPO审核阶段，也有摩尔线程（688795）、青矩技术、中科闻歌（HK1956）等已经登陆资本市场。“按照初创期、拟上市、已上市三个阶段布展，背后对应的，正是不同阶段科技企业差异化的融资需求。”有关工作人员介绍说。
科技企业早期需要能够承受研发失败和较长回报周期（883436）的股权资本，进入产业化阶段后，信贷、保险等工具的重要性开始上升，发展到一定规模后又可能产生上市、发债、再融资和并购重组等需求。
从这个角度看，此次服贸会海淀展区所展示的，不只是若干硬科技企业和金融产品，而是一套试图覆盖科技企业全生命周期（883436）的资本市场科技金融服务体系。
从“实验室”到“上市”
为什么是海淀？
“一个重要原因在于，这里同时集中了科技创新源头和大量处于不同成长阶段的科技企业，为资本市场制度创新提供了较为丰富的应用场景。”有股权投资机构人士告诉记者。
数据显示，海淀拥有37所高校、96家国家级科研机构，聚集2个国家实验室和92个全国重点实验室，全社会研发投入强度约为12%。截至目前，区域内共有上市公司265家，总市值约8.93万亿元，其中，境内上市公司165家，另有70家拟上市企业，62家企业处于审核或辅导备案阶段。
人工智能（885728）、集成电路、生物医药、商业航天（886078）、量子科技（885730）等产业密集分布，也意味着这里的企业往往具有传统金融较难定价的一面。
中科创星创始合伙人米磊表示，科技创新具有长周期（883436）、高风险的特点，一些颠覆性技术可能需要10年以上持续研发投入，而科技型企业成立早期通常仍以投入为主，因此更需要匹配创新周期（883436）的长期资本。
近年来，资本市场持续推进的制度改革，正逐步回应这一问题。从科创板第五套上市标准扩大适用范围，到创业板进一步增强对优质创新企业的包容性，再到科创债、并购重组和再融资制度持续完善，科技企业融资已经不再局限于达到成熟阶段后进行IPO。
海淀也是这些制度落地较为集中的区域之一。2025年12月，摩尔线程（688795）登陆科创板。2026年6月，单孔手术机器人企业术锐机器人的科创板IPO申请获上交所受理。清微智能则计划适用创业板未盈利企业上市标准。与此同时，中关村资本落地北交所首单中长期科创债，青矩技术成为北交所首家发行科技创新债券的民营上市公司。
值得一提的是，在本届服贸会期间，科技金融的全生命周期（883436）服务再次成为政策层面的关键词。
9月10日，中国人民银行副行长陆磊在国新办新闻发布会上表示，“十五五”时期将着力构建与科技创新相适应的科技金融体制，高质量建设债券市场“科技板”，并培育覆盖科技创新全链条、科技型企业全生命周期（883436）的金融服务体系。中国证监会副主席李超在同一场发布会上披露，2024年以来，科技创新企业在新上市公司中的占比已经超过九成，科技板块市值较此前增长超过80%。
从IPO向全生命周期延伸
如果说上市是科技企业发展过程中一个重要节点，那么全生命周期（883436）意味着金融服务需要进一步向前、向后延伸。这种变化在海淀首先体现为耐心资本的扩容。
目前，中关村科学城科技成长基金已经升级至四期，并与成果转化基金形成接续布局，系列基金总规模达到300亿元。从资本动作来看，2026年上半年，海淀区共发生224起股权融资，融资金额956.65亿元，融资数量和金额均约占北京市一半。其中，人工智能（885728）领域发生108起融资，金额达到623.16亿元。
对尚未进入资本市场、但已经迈过最早期研发阶段的企业而言，单纯依靠股权融资并非最优选择。
“针对科技企业轻资产、弱抵押的特点，海淀尝试将银行信贷与股权投资进一步衔接。目前，国家级科创金融服务中心已集聚17家银行、46家金融机构，科技企业并购贷款、贷款加认股选择权、科技研发贷款等业务陆续落地。”有关工作人员告诉记者，通过区级基金与银行合作建立“见投即贷”机制，目前，已有5家被投企业获得约23亿元银行授信。
另一类容易被忽略的金融需求来自风险本身。例如，一枚芯片首次流片失败，一项研发项目未达到预期，一项新技术进入市场后产生责任风险，都可能给处于成长阶段的科技企业带来较大损失。与传统企业相比，硬科技企业面对的不仅是信用风险，研发风险和技术产业化风险同样突出。
因此，保险正在更多进入科技创新链条。海淀近年来推出“科惠保”等普惠科技保险项目，并围绕集成电路首次流片、AI服务责任等场景开发保险产品，尝试通过保险分担一部分研发和产业化过程中原本难以由企业独自承担的风险。
“科技金融并非‘科技＋金融’的简单叠加，而是以科技创新活动为服务对象，通过金融制度、产品工具、服务模式和生态体系多维度创新，培育金融资源与科技要素高效对接的综合性金融服务体系。”国务院发展研究中心金融研究所宏观金融研究室主任、研究员王刚认为，科技企业从种子期到成熟期，风险特征和融资需求差异较大，单一金融机构或金融工具难以完整覆盖，需要构建包括银行信贷、资本市场、保险担保等在内的多元化、接力式金融服务体系。
“样本”最终要接受市场检验
本届服贸会期间，海淀还计划围绕资本市场科技金融实践样本建设推出进一步支持举措。
从海淀区8月份发布的《海淀区关于加快推进资本市场科技金融实践样本建设的若干举措(征求意见稿)》来看，其政策着力点已经明显超出IPO本身。一方面，通过与监管部门和交易所加强协同，继续完善上市后备企业梯度培育。另一方面，政策开始更多关注长期资本、并购重组、再融资和科创债等工具，并提出推进商业不动产REITs和新型基础设施REITs布局。
“对于硬科技企业而言，真正困难的往往不是某一个时点能否融到钱，而是在技术研发、成果转化、规模化生产和市场竞争的连续过程中，资金能否跟得上企业风险和需求的变化。”前述投资机构人士说。
一方面，耐心资本能否真正做到与科技创新周期（883436）相匹配，还需要在市场化退出、基金考核机制和风险容忍度之间建立更加稳定的平衡。政府资金发挥引导作用之后，能否持续吸引保险资金、社保基金以及市场化创投（885413）等长期资金进入，也是观察科技金融生态是否具有可持续性的一个重要维度。另一方面，制度包容性提高并不意味着降低上市公司质量要求。越是支持研发周期（883436）长、盈利模式仍在形成过程中的科技企业进入资本市场，越需要信息披露、公司治理和持续监管与之配套，使投资者能够更加充分地识别技术风险和商业化风险，并购重组和再融资同样如此。
“海淀此次在服贸会上展示的，并不只是一个拥有多少家上市公司、多少只基金的科技金融集聚区，更像是一块观察资本市场如何适应科技创新规律的试验场。”有参会人士表示。
这或许也是“海淀样本”下一阶段更值得观察的地方。当资本市场制度创新进入产业和企业的真实运行过程后，能否形成一套既能提高科技企业融资可得性，又能遵循市场化约束和风险定价规律的机制，并最终沉淀为可以复制推广的经验。
