今年7月份以来，国际油价再度走出震荡上行的走势。9月14日亚市早盘，美国轻质原油价格一度上涨逾3%至103.44美元/桶，布伦特原油也同步升至107美元上方，油价重新逼近近期高位。市场人士认为，此次油价上升并非单纯来自资金面的技术性反弹，而是中东能源（850101）运输体系再次出现新的供应扰动，令市场对原油实际供应能力的担忧加重。
与中东冲突爆发初期相比，目前市场最大的担忧不完全是霍尔木兹海峡封锁，而是多条原油运输通道不稳定状态的常态化、通行成本可能出现的永久抬升。
由于中东冲突的影响，霍尔木兹海峡油轮运输已锐减，不少国家开始寻找替代通道。
曼德海峡是海湾地区特别是沙特原油绕过霍尔木兹海峡运往亚洲的首选通道。但目前也门战场走向牵动曼德海峡航运安全。胡塞武装攻占穆哈后，沙特行业杂志《中东物流》援引相关数据报道，截至当地时间10日15时许，当天仅有6艘船只通行曼德海峡，而9日有30艘、8日有26艘、7日有29艘。一旦该海峡受阻，全球能源（850101）运输将进一步遭到冲击，中东紧张局势影响也会进一步放大。
作为能源（850101）出口的一条重要替代通道，沙特陆上东西输油管道横贯阿拉伯半岛，全长约1200公里，原本承担着帮助沙特原油绕过霍尔木兹海峡的功能。但上周在遭遇无人机（885564）空袭后，已实施预防性关闭。
从近日沙特关键输油通道中断及地区安全局势恶化的情况看，国际原油市场不确定性有所提升。
从原油供给方面看，8月全球日均石油产量环比减少160万桶至1.001亿桶，海湾地区仍有超过1000万桶的日产能处于停产状态。国际能源（850101）署预计，2026年全球石油供应量将日均减少570万桶至1.007亿桶。海湾地区石油供应全面恢复预计将推迟至2027年。
由于缺乏足够的安全缓冲，供应短缺就可能迅速转化为油价上涨压力。目前，从原油库存方面看，情况也不太乐观。8月全球可测石油库存再减少9500万桶，自2月以来累计减少5.07亿桶，平均每日减少280万桶。全球原油库存包括经济合作与发展组织（OECD）商业原油库存、美国战略石油储备都处于多年低位，没有足够缓冲库存对冲短期断供，一旦出现供应扰动，油价波动也会被放大。
国际能源（850101）署警告称，随着石油库存缓冲持续下降、全球炼油体系已处于极限运转状态，中东冲突以及乌克兰危机持续扰乱石油供应，国际石油市场面临进一步收紧和需求受抑的风险。
当然，高油价也在一定程度上抑制了需求。国际能源（850101）署11日发布最新月度石油市场报告预计，2026年全球石油需求将日均减少250万桶，较上月报告预测的降幅扩大94万桶。
此外，在全球能源（850101）转型浪潮下，可再生能源（850101）持续替代石油，长期来看，油价难以始终维持100美元以上高位。但在近一段时间内来看，原油价格中枢会高于过去十年的每桶70美元以下区间。
值得注意的是，持续的高油价会推升全球通胀或者延缓通胀回落的时间和速度，并使主要经济体货币政策处于紧缩压力之下。除非中东局势能迅速缓解并保持平稳，油价才能持续回落。
因此，目前需要关注霍尔木兹海峡和曼德海峡油轮通航量情况、 OECD国家原油库存是否能停止下降、“ 欧佩克+”产油联盟是否会宣布增产以及美国等国家是否会再度释放战略石油储备等影响因素，以此判断国际油价的涨跌走势，规避油价大幅波动带来的风险。（周武英）
