中国发展网记者 田新元
新能源（850101）上网电价市场化改革落地已逾半年，其对产业端的重塑效应正在显现。一个突出的变化是：分布式光伏行业正从“抢屋顶、冲规模”的粗放扩张，转向以资产运营效率为核心的精耕细作。在这一过程中，一家成立仅四年多的企业，凭借一套“开发—运营—证券化—再投资”的闭环模式，在行业普遍承压的2026年逆势完成了数亿元C1轮融资。
行业调整期中的逆势融资
今年9月，碧澄能源（850101）宣布完成数亿元C1轮融资，由中海基金领投，成都交投资本、兖矿资本跟投。投资方阵容中，既有主权财富基金级的国际长期资本，也有地方产业资本，这种组合在当前的分布式光伏投资赛道中并不多见。
领投方中海基金是由中东INVESTCORP（恩伟资本）与中国投资有限责任公司（CIC）联合发起的“中国-海合会合作基金”，定位为围绕新能源（850101）及基础设施领域的长期价值投资机构。跟投方成都交投资本于今年7月刚与碧澄能源（850101）共同发起设立了一支10亿元的新能源（850101）并购基金；兖矿资本的出资则来自山东能源（850101）集团与厦门国贸（600755）集团联合发起的百亿新能源（850101）产业基金。国际长期资本与地方产业资本在同一轮次中共同出手，在当前分布式光伏投资收缩的背景下，释放出值得关注的信号。
碧澄能源（850101）获得资本青睐的背景，是行业正在经历深度调整。2026年上半年，全国分布式光伏新增装机同比下降超过六成，工商业分布式跌幅更为明显。136号文落地后，新能源（850101）上网电量全面进入电力市场，固定上网电价机制终结，“装即赚”的简单逻辑不复存在。此前依靠政策红利驱动、以开发规模和并网速度为单一导向的发展模式，正面临收益模型重构的挑战。
行业调整期往往也是分化期。当“躺赚”时代结束，真正具备资产运营能力和风险管理能力的企业，反而可能获得差异化竞争的空间。碧澄能源（850101）的C1轮融资，某种程度上可以看出，资本正在从“看规模”转向“看能力”。
一条不同于“建了卖”的路径
碧澄能源（850101）的前身是保碧新能源（850101），2022年6月成立，核心团队早期做地产产业链和投资出身。这一基因在一定程度上决定了这家公司的打法，从一开始就不是以工程建设和规模扩张为单一导向，而是以资产管理为底层逻辑。
截至目前，碧澄能源（850101）投建资产规模已超3GW，分布于全国二十多个省份。公司在此基础上建立了一套覆盖项目筛选、建设标准、供应链管理、技术体系与电站运维的标准化流程。这套体系的价值在于：将分散于不同区域、不同屋顶条件、不同客户类型的分布式光伏资产，纳入统一的管理框架，使其具备可评估、可定价、可交易的基础。
碧澄能源（850101）的核心差异化在于其“开发—运营—证券化—再投资”的闭环设计。具体而言，公司以自有资本金为启动资金，通过设立开发基金和并购基金吸纳不同风险偏好的资金，完成资产孵化和培育；资产进入稳定运营期后，通过机构间REITs及常态化扩募实现资本退出；回收的资金再投入新项目开发，形成循环。
这一闭环已在碧澄能源（850101）的落地实践中得到验证。2025年12月，碧澄能源（850101）作为原始权益人发行的“兴证基实-碧澄能发新能源（850101）持有型不动产资产支持专项计划（碳中和（885919））”在深圳证券交易所成功设立。今年8月顺利完成首次扩募，累计募集金额超8亿元。这是国内首单清洁能源（850101）领域机构间REITs扩募，标志着该资产循环模式具备了可复制性，标准化资产可以被持续注入，资本可以循环运转。
碧澄能源（850101）与洛能资本在这一体系中分工明确：碧澄能源（850101）负责电站全生命周期（883436）的开发、建设、运维与电力运营，洛能资本统筹资本化路径设计、资产组合管理与金融机构对接。这种“轻重结合”的模式，区别于行业普遍采用的“开发-出售”或“自持电站赚取电费差价”的传统路径——前者是一次性买卖，后者是重资产沉淀，而碧澄能源（850101）走的是资产管理与资本运营的中间路线。
市场化交易时代的能力重构
136号文带来的不仅是挑战，也打开了新的空间。在碧澄能源（850101）看来，存量资产的整合、并购、改造和提升正在成为一个重要机会。“大量存量分布式资产在运营门槛抬升后进入‘买方市场’，这为公司资产规模的扩大提供了机遇。”
这一判断的逻辑在于，过去几年光伏装机高速增长，大量分布式资产由非专业开发商建设并持有，在运营管理、设备效率、数据治理等方面存在较大提升空间。当电价从固定变为浮动、收益从确定变为不确定时，这些资产的持有者面临运营压力，而具备专业运营能力的企业则可以通过并购、改造和托管等方式获取资产并提升价值。
在新能源（850101）全面进入电力市场后，一度电不再只有一个价格。行业竞争的核心在于“把电在合适的时间、以合理的价格卖给合适的客户”。这对资产运营商的电力交易能力提出了新要求。碧澄能源（850101）对此的布局体现在两个维度：一是与英国最大的能源（850101）供应商章鱼能源（850101）合资成立碧桐能源（850101），聚焦电力交易业务；二是在近10个省份取得售电和虚拟电厂（886004）牌照，通过分布式资产聚合参与电力交易。
此外，碧澄能源（850101）正在探索切入AI算力中心等高可靠性用电场景，探索“Energy（ELPC） for AI”模式，面向数据中心提供可用率达99.99%的绿色电力（885936）解决方案。这一方向既有商业价值，也是新型电力系统下高可靠性用电需求与分布式能源（850101）灵活调度相结合的实践探索。
在新能源（850101）上网电价市场化改革的大背景下，清洁能源（850101）资产的运营管理正从边缘走向中心。碧澄能源（850101）的实践表明，当政策红利退潮，真正能够持续创造价值的，不是速度，而是能力；不是规模，而是效率。这或许也是整个行业走向成熟的必由之路。
