近日，全球金融市场再度加剧震荡，10年期美债收益率盘中攀升至5%上方，创下近三年高点。
美债收益率的飙升与美联储加息预期升温不无关系。当下美国居高不下的通胀、每桶超100美元的油价让美联储本周加息的概率飙升。
受美债强势上行牵引，中美长债走势持续背离，短短九个月时间，中美利差再度走阔近100个基点。
中美利差倒挂，往往意味着人民币汇率承压，资金趋向高收益美元资产。但今年以来的汇率走势，彻底打破了这一惯性认知。
年初至今，在岸人民币对美元汇率稳步抬升；代表综合币值表现的CFETS人民币汇率指数攀升，都直观印证当下人民币汇率的强劲韧性。
利差倒挂反而催生出新的国际化优势。在境内稳健偏低的利率环境下，人民币具备显著的低成本融资优势，正在成为全球优质融资货币。
与此同时，全球资产安全逻辑正在重构。地缘冲突、贸易摩擦等持续削弱美债传统“无风险资产”的信用底座。全球资本加速多元化配置，主动分散单一美元资产风险。
凭借高信用、稳波动、强基本面的特质，人民币国债、金融债正成为全球资金青睐的替代性安全资产，为人民币汇率稳定提供坚实的资本端支撑。
抛开短期利差扰动，持续超预期的出口韧性、稳健的经常账户顺差，成为汇率的重要支撑。
在外贸环境复杂多变、外部需求起伏波动的背景下，中国制造持续彰显全球竞争力，外贸基本盘稳中向好，源源不断的结汇力量，有效对冲了外部利差波动带来的扰动。
但也应清醒看到，汇率并非越强越好，单边升值更不等于绝对利好。作为一柄典型的双刃剑，过快、过度的单边升值，将直接压缩外贸企业利润，削弱产品价格竞争力，冲击中小制造主体经营，甚至诱发热钱投机炒作，积累资产波动风险。
对于拥有全球最完备制造业体系的中国而言，汇率稳定远比单边升值更珍贵、更重要。
正是基于全局与长远考量，我国汇率政策始终坚持以我为主、稳字当头，不追逐单边涨跌，重在合理均衡、双向波动。
美联储加息、美债收益率走高、利差倒挂，都是外部周期（883436）性、阶段性扰动；而产业升级动能、外贸出口韧性、稳健的国际收支格局，才是支撑人民币的长期趋势性力量。
