今年A股市场行情分化演绎，进入三季度AI等高景气板块波动加剧，但当投资者转身想寻求固定收益时，又发现固收类理财收益持续走低。不少投资者陷入两难：成长股波动显著，一旦遭遇市场调整，短期或面临较大回撤压力；固守债券资产，又或难以满足增值需求。
在此背景下，红利资产的配置价值愈发突出，在业内人士看来，“红利资产既有持续的分红筑底，又有望依托经济周期（883436）反转捕捉上涨弹性，较为适配当前震荡市场环境。”
财通资管的陈建新就是一位深耕红利投资的基金经理。他拥有横跨券商自营、保险资管十余年绝对收益投研履历，沉淀出一套经过市场长期验证的周期（883436）红利投资心法。今年8月他转战公募领域，当前管理两只公募基金，为组合管理带来红利策略的更优解法。
长跑性价比突出
不少人提到红利，多多少少存在一些刻板印象，比如只有大跌的时候才能买，行情回暖就跑不赢成长。但在陈建新看来，红利是时间上的朋友，属于典型的“慢就是快”资产，原因在于红利既有低波的防御性资产，也有顺周期（883436）的弹性类资产，是较为适配除成长结构性行情之外的“进可攻、退可守”资产，如今其配置逻辑或已经彻底重塑。
首先，从资金端来看，2018年开始保险新会计准则逐步落地，上万亿险资持续加仓红利赛道。显示，截至2026年二季度末，保险股票持仓里红利资产占比已超35%。长线资金往往以3-5年为周期（883436）长期持有，以有效平滑板块波动。
即便红利阶段性回调，整体波动可能也低于消费（883434）、医药等纯内需板块。以2022年全市场大幅调整为例，数据显示，当年中证消费（883434）指数跌幅14.45%，中证医药指数跌幅22.44%，红利全收益指数仅小幅回撤0.37%，防御能力经过市场检验。（风险提示：指数/基金/市场过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为投资收益保证，亦不作为投资建议。不同投资标的风险不同，业绩比较不能反映优劣，投资有风险，选择需谨慎。）
其次，红利具备防守基础上兼顾进攻的双重属性，较为适配当下市场震荡格局。其中水电、大行和运营商这类资产靠高股息筑牢“安全垫”；化工（850102）、煤炭（850105）和工程机械（881268）等周期（883436）型红利，依托全球供需逻辑，行业触底后有望实现业绩、估值戴维斯双击。
“其中化工（850102）已经连续两年固定资产大幅负增长，供给持续出清且行业成本曲线陡峭，个别优质龙头成本优势显著，在周期（883436）底部时的分红依旧可观；工程机械（881268）当前处于十年大周期（883436）底部刚起来区间，海外通胀定价的高毛利业务提供了增长点，一旦国内需求回暖，上涨空间或可期。”陈建新进一步举例道。
此外，中证红利全收益指数的长跑数据，也印证了红利赛道的长期配置价值。数据显示，自基期2004年底至2026年8月末，中证红利全收益指数年化收益达12.70%；近十年年化收益8.71%，同期沪深300（399300）全收益年化仅5.67%、中证500（399905）全收益仅3.18%，长期大幅跑赢主流宽基指数。(风险提示：指数/市场过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为投资收益保证，亦不作为投资建议。不同投资标的风险不同，业绩比较不能反映优劣，投资有风险，选择需谨慎。)
从收益结构来看，分红再投资是支撑该指数长期表现的重要来源，持续的股息流入能够为投资构筑扎实的现金流缓冲。数据显示，截至2026年8月末，该指数股息率为4.16%，显著高于十年期国债1.69%的水平，股债相对收益处在近十年的有利区间，具备较好的中长期配置价值。
低估值、高股息、逆周期
提到陈建新，不少投资者可能比较陌生，他之前的从业经历主要在私募、保险资管、券商自营领域。
入行初期，他主攻煤炭（850105）、有色、化工（850102）等典型周期（883436）赛道，早早吃透产业供需运行逻辑。2013至2015年成长行情火热时，他也完整覆盖过TMT、消费（883434）等成长赛道，亲身经历几轮周期（883436）后，看清短期股价和长期价值的关系：A股大部分公司或并不创造长期价值，短期的热门股可能依赖题材主题、市场情绪或产业热点而上涨，但拉长了看绝大部分公司都是周期（883436）股。长期能够创造复利、股价能创新高的公司都要回归价值本身，而价值本身又取决于上市公司持续的现金流创造能力，以及定期给予股东的分红回报。
而长达8年的保险资管从业经历，进一步夯实了他“先控回撤、再求收益”的底层思维。保险资金对净值波动容忍度较低，投资风险约束严格，这套考核标准深度塑造了他的投资习惯。2022年陈建新加入财通资管，先是管理权益私募类产品，今年转战公募领域。
历经十余轮市场打磨，从私募到公募，陈建新深耕红利策略多年，已是一名实打实的绝对收益老兵。
他将自己的红利投资心法浓缩为九字箴言，即“低估值、高股息、逆周期（883436）”。三者主次分明、逻辑层层递进：低估值是布局的重要防护屏障，高股息是价值修复的有力支撑，而逆周期（883436）可能才是拉开超额收益的决胜关键。
在他的体系里，选股依托低估值、高股息两大硬性标准，择时则通过周期（883436）思维判断，底层核心认知便是“万物皆周期（883436）”。
陈建新表示，“周期（883436）是一种自上而下的思维，也是客观存在的运行规律，国内红利个股基本都在传统重资产行业，除了少数行业外大部分都具备天然周期（883436）属性，在周期（883436）运行当中，很多行业个股会依据周期（883436）节奏和韵律进行动态价值变动，如若能把握住周期（883436）节奏，让企业经营杠杆与市场估值杠杆形成共振，便有望释放可观的股价弹性。”
“具体操作上，我会从中观子产业切入。如果单纯自上而下，宏观变量太多且很难精准判断，中观相对简单且通常胜率较高，我会在众多子行业中进行比较，以2-3年以上的周期（883436）维度去分析这些行业，比较它们繁荣、衰退不同的产业周期（883436）变化曲线，挑选处在周期（883436）底部并在可预期时间内或能进行周期（883436）修复的子行业。”
“我相信一句话：‘个股不敌行业，行业不敌周期（883436），周期（883436）不敌循环’，首先选的行业贝塔方向正确，之后选个股就比较简单了。个股方面，以偏白马、偏价值股为主，以高股息作为基础，尽量挑商业模式简单、变量少、公司治理靠谱的标的。”陈建新指出。
牢牢把握回撤底线
如果说理解周期（883436）是为了进可攻，那么理解周期（883436）的同时也是为了退可守。
红利本质上是一个“防御属性+进攻弹性”的品种，要做好攻守兼备的投资，回撤同样是非常重要的一环。
针对行业运行节奏，陈建新划分了三段式操作规则：底部酝酿期赔率充足、景气信号模糊，可通过轻仓跟踪观察；周期（883436）确认阶段量价同步回暖，集中仓位把握主升浪；景气顶部业绩见顶、需求走弱，力求分批止盈离场。交易方面则坚持左侧布局，不执着抄底、逃顶，着力于确定性更强的中段行情，主动规避泡沫与深度回调风险。
除此之外，陈建新还搭建了一套多维度完整风控体系，层层约束组合波动。
第一，行业层面保持分散，从源头降低单一赛道冲击，单一行业、单只个股均有严格指标，通过分散布局多类红利标的，对冲单一周期（883436）波动。
第二，交易层面不去追逐热点，尽可能坚持逆周期（883436）操作、左侧布局，不追求吃完一整段行情，及时见好就收。在陈建新看来，“这样虽然可能会错过一些泡沫阶段的收益，但同时也一定程度上规避了后续大幅回撤的风险。”
第三，研究上不断做加法，但投资要去做减法，选股时要优中选优，倾向于历史验证过的白马龙头型公司，这类标的基本面扎实、流动性好，在极端行情下的波动通常小于小市值公司。
值得一提的是，陈建新的投资策略还包括使用股指期货和期权工具进行对冲。“当持仓上涨但无法判断后续方向时，可以付出一定成本买入看跌期权，期权提供了非对称的保护效果——不像股指期货那样是线性的，或能在极端情况下降低净值大幅回撤的风险。未来管理产品中也可能会考虑加入这些衍生品工具。”陈建新表示。
依托完整周期（883436）操作思路与多层风控体系，陈建新在追求波动可控的前提下，以垄断防御类红利作为配置的盾，以周期（883436）景气型红利作为配置的矛，在筑牢组合基础配置的同时，力求捕捉周期（883436）弹性所带来的超额收益，力争打造兼顾防御属性与上涨弹性的红利产品。
构建多元风格完备支撑
当然，一套成熟的投资策略想要长期稳定落地，离不开完善的投研底座、稳定团队、长效考核机制等多重加持。据了解，自2018年公司董事长马晓立带领经营班子确立了“深度研究、价值投资、绝对收益、长线考核”权益十六字方针以来，财通资管权益团队便在这一基调之下，持续构建与完善投研一体化体系。
从基本面价值投资到长期主义，经过数年累积，财通资管权益团队形成了一种“文化认同感”，这种基于共同价值观的认同感，可以总结为几个关键词：长期、逆向、深度、包容，这也是团队的核心竞争力所在。
当前财通资管公募投资分为两个部门，其中：一部为成长风格；二部为价值风格，主要承载全市场均衡、价值、红利等产品。值得一提的是，公司研究部门为投资部门提供的资源是共享的，不同风格可以互补不同市场视角，规避单一风格认知盲区。
在投研团队结构上，当前财通资管拥有较为完整的老中青人才梯队，并搭建了一套人才选拔、因材施教、人才池储备的正循环体系。投研之间开放包容平等的文化氛围，也是实现高效协同的关键。投资经理与研究员沟通平等，针对行业、个股交流的基础是基本面的事实和逻辑。无论市场“顺风”还是“逆风”，团队始终专注产业复盘、实地深度调研。
“就红利策略而言，不管是对股票基本面和所处行业周期（883436）的研究分析，还是对基本面到股价映射关系的归纳总结，归根结底就是多研究、多调研、多感悟，最关键的一步是寻找关键指标去跟踪把握背后的规律节奏——可以通过经验和逻辑去做出预判，但最终还是要靠数据和现象来验证。”陈建新说道。
此外，在考核层面，财通资管权益团队以三年中长期评价为主，弱化短期考核，充分给予长期主义、逆向价值的空间。公司通过一体化投研体系建设，配套崇尚长期视角的投研文化，充分释放深度研究能力，为多元化的投资风格提供了完备支撑。
而对于普通投资者来说，在以科技成长为主线的高波动行情下，红利资产的配置价值或日益重要，“成长+红利”的哑铃配置思路值得参考：一方面布局具备景气空间的成长方向，另一方面以红利资产作为组合压舱石、力争降低组合波动性，更有机会争取长期可持续的投资回报。
