央广网北京9月15日消息(记者樊瑞)中金“三合一”重组整合迎来关键节点。
9月15日，中金、东兴证券（601198）和信达证券（601059）三家公司A股股票停牌。根据此前公告，吸收合并完成后，东兴证券（601198）、信达证券（601059）依法解散。
9月14日，东兴证券（601198）与信达证券（601059）迎来在A股市场的最后一个交易日，当日收盘数据显示，东兴证券（601198）报13.06元/股，股价下跌0.61%；信达证券（601059）报15.56元/股，股价下跌0.38%。
合并后，中金公司（HK3908）作为存续主体总资产将突破万亿元关口，一家全新的万亿级券商呼之欲出。本次同一控制主体下的市场化整合，不只是资产规模的简单扩容，更通过投行优势与线下零售网络互补，重构中金综合业务底盘。券商行业做大做强的整合趋势进一步显现。
万亿规模券商呼之欲出
这场“三合一”合并自2025年11月启动筹划，至2026年9月7日获证监会同意注册及核准批复，历时约10个月。
“这是证券行业首例三家券商同时换股合并的案例，审核节奏紧凑高效，体现了监管层对头部机构做优做强的明确支持态度。”中信建投证券（HK6066）非银金融及金融科技首席分析师赵然介绍，交易各方实际控制人均为中央汇金，属于汇金体系内的市场化整合。
根据证监会9月7日出具的《批复》，本次重组核准了中金公司（HK3908）以新增约31.04亿股股份吸收合并东兴证券（601198）与信达证券（601059）的注册申请。交易完成后，东兴证券（601198）与信达证券（601059）将依法解散，其原分支机构整体变更为中金公司（HK3908）分支机构。
从股权结构上看，中国东方资产管理股份有限公司与信达资产管理股份有限公司将成为中金公司（HK3908）的主要股东，分别持有发行后总股本8.03%与16.76%的股份。由于三家券商实际控制人均为中央汇金，本次交易属于同一控制下的合并，中央汇金仍为存续公司的控股股东，持股比例约24.41%。
交易完成后，东兴证券（601198）和信达证券（601059）终止法人资格，中金公司（HK3908）继续存续。具体换股比例、异议股东现金选择权及交割安排，以公司公告和后续实施文件为准。
据重组报告书披露，以2025年数据测算，存续公司总资产将从7828.26亿元跃升至10268.83亿元，正式突破万亿元关口，这意味着万亿规模券商将再添一位。营业收入从284.81亿元增至371.73亿元，行业排名由第五位升至第三位。净资本则由481亿元增至1033亿元，营业网点从247家增至441家，零售客户规模从999万户扩张至超过1500万户。
根据2026半年报数据，三家公司总资产合计约1.25万亿元，上半年合计营收约242亿元，行业排名升至第四。
“三合一”对市场有何影响？
三家整合数字的跃升只是表象，更深层的价值或在于战略能力的重构。
三方合并首先需实行换股。中金公司（HK3908）A股换股价格为36.68元/股，东兴证券（601198）为16.05元/股，信达证券（601059）为19.11元/股。每1股东兴证券（601198）A股可换得0.4376股中金公司（HK3908）A股，每1股信达证券（601059）A股可换得0.521股中金公司（HK3908）A股。中金公司（HK3908）总股本将由48.27亿股增至79.31亿股，新增发行约31.04亿股A股。
中金公司（HK3908）的优势集中于投资银行、机构业务和跨境业务，2026年上半年境外业务收入59.66亿元，同比提升近50%，占总营收约三分之一。而东兴证券（601198）、信达证券（601059）恰好补齐了中金公司（HK3908）的传统短板。两家券商深耕国内区域市场多年，线下网点布局广泛、大众零售客户基础扎实，能够有效完善中金公司（HK3908）下沉市场的服务网络。
“对中金自身而言，这是发展路径的重新定义。”赵然向央广财经介绍，长期以来，中金公司（HK3908）凭借品牌溢价和人才密度维持高ROE，但在行业集中度提升、佣金率下行、重资本业务占比提高的趋势下，此次合并不是简单的规模叠加，而是通过资本跃升与资源互补，在保持投行核心竞争力的同时，补足资本金、客户基础、区域网络三大短板，为参与国际投行竞争、服务国家重大战略提供底盘支撑。
中信证券（HK6030）非银金融行业联席首席分析师陆昊指出，中金公司（HK3908）合并东兴证券（601198）、信达证券（601059）后，多项核心指标显著提升，综合实力进入行业第一梯队。中长期看，合并不仅带来资本实力扩容，更有望通过财富管理赋能、机构业务整合和AMC股东资源协同，打开投行、交易、财富、另类投资及资产盘活业务空间，推动ROE持续改善。
汇生国际资本总裁黄立冲向央广财经介绍，这次交易看作一次“资本、客户与专业能力重新匹配”的机会，此次采用的是中金向东兴、信达换股股东发行A股、吸收合并两家证券公司（399975）的结构。在他看来，讨论重点应落在存续平台能否用好承接的资本、客户和业务资源，但规模扩大也会增加管理难度，现有股东关心的还包括每股价值，而不仅是合并报表的利润总额。
券商行业并购整合趋势增强
监管层面也对本次重组落地提出明确要求，中金公司（HK3908）需在一年内制定并上报完整的业务整合、客户迁移、员工安置整体方案，且在整合过渡期内严格落实风险隔离机制，全面防范业务交叉、利益冲突等各类经营风险，保障重组平稳落地。
赵然指出，对资本市场而言，这是服务实体经济能力的系统性增强。头部券商资本实力与综合能力的提升，直接对应着服务科技创新、产业升级、风险化解的能力升级。尤其在当前经济结构调整期，兼具投行专业能力与AMC不良资产处置经验的“超级券商”，在参与房企纾困、地方债务重组、僵尸企业出清等国家重点任务中将扮演重要的角色，这也是监管推动头部机构做优做强的核心政策逻辑所在。
2024年以来，证券行业并购重组持续升温，截至2026年8月末，已出现8起券商合并案例，涉及17家券商主体，行业并购形成头部强强联合、地方国资推动区域整合两大主线。
证券行业围绕未来5年构建10家引领行业发展的综合性机构，2035年构建2至3家国际一流投行，行业竞争有望趋于激烈。
黄立冲认为，券商并购正在从“增加机构和业务规模”，转向“重新组织资本和服务能力”。从已经实施的国泰君安（HK1788）与海通证券合并，到中金同时吸收合并两家上市券商，再到东方证券（HK3958）、东吴证券（601555）分别推进区域券商收购，可以看到，全国性平台建设与区域资源整合两条路径在并行。
