随着2026年中报披露收官，医药生物板块部分公司的债务压力逐渐浮出水面。同花顺（300033）iFinD数据统计显示，截至2026年上半年末，14只医药生物个股资产负债率超过80%，其中*ST康乐、*ST香雪（300147）、海南海药（000566）3只个股的资产负债率位居前三，分别为109.87%、103.57%、101.87%，已“资不抵债”。
4股已被*ST或ST
同花顺（300033）iFinD数据显示，截至2026年上半年末，申银万国医药生物板块的504只个股中，资产负债率超过80%的个股共有海南海药（000566）、泰诺麦博（688806）、百奥泰（688177）等14只，其中仅建发致新（301584）、澳洋健康（002172）、光正眼科（002524）上半年实现盈利，其余均处于亏损状态。
值得一提的是，14只个股中，已有4只被*ST或ST，分别为*ST康乐、*ST香雪（300147）、ST海王（000078）、ST葫芦娃（605199）。
其中，*ST康乐因2025年度经审计的归属于上市公司股东的所有者权益为负值，被实施退市风险警示。
*ST香雪（300147）此前已于2025年3月因2019年年报虚假记载被实施其他风险警示，2026年4月又因2025年末净资产为负值被叠加实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST香雪（300147）”。
ST海王（000078）因违规财务资助与担保，导致2025年度内部控制被出具“否定意见”，2026年5月被实施其他风险警示。2026年上半年，ST海王（000078）实现营业收入约112.99亿元，同比下降21.05%；归属净利润约为-2.04亿元，同比由盈转亏。
ST葫芦娃（605199）此前于2025年4月30日因2024年度内部控制被出具否定意见审计报告，股票被实施其他风险警示；2026年5月21日，因财报存虚假记载，公司收到海南证监局《行政处罚事先告知书》，股票被叠加实施其他风险警示。
业绩层面，ST葫芦娃（605199）上半年同样由盈转亏。公司上半年营业收入约为2.41亿元，同比下降52.55%；归属净利润约为-1.13亿元，同比由盈转亏。
*ST康乐资产负债率居首
同花顺（300033）iFinD数据显示，2026年上半年，*ST康乐、*ST香雪（300147）、海南海药（000566）的资产负债率超过100%，分别为109.87%、103.57%、101.87%，位居前三。
其中，*ST康乐主要从事人用疫苗的研究、开发和产业化。不过，截至2026年上半年，公司的疫苗产品均处于研发阶段，尚无疫苗产品上市销售，目前公司的收入主要来自销售科研试剂。
2026年上半年，*ST康乐营业收入约为18.61万元，同比下降77.54%；归属净利润约为-9529.61万元。截至报告期末，公司归属于上市公司股东的净资产约为-1.22亿元。此外，公司货币资金仅约71.03万元，而短期借款约为7789.79万元，一年内到期的非流动负债约为1.03亿元。
同时，公司在中报中表示，“受资金严重短缺的影响，在研项目推进受限，研发进度较慢”。其中，公司的三价HPV疫苗已于2026年7月取得《药品注册证书》，但启动生产的资金尚未到位，能否实现疫苗的上市销售存在不确定性；公司研制的九价HPV疫苗已进入Ⅲ期临床研究阶段，但因为临床试验经费支付逾期，现场研究经费短缺，无法继续开展后续妇科访视工作，九价HPV疫苗(女性适应症)Ⅲ期临床自2026年3月起进入结束程序。
中国城市专家智库委员会常务副秘书长、浙大城市学院副教授林先平表示，资产负债率突破100%即“资不抵债”，意味着企业已出现偿债缺口。企业在经营层面，研发投入难以保障，创新管线推进受阻；生产端的供应链稳定性受损，销售端市场拓展也或将受阻。
*ST香雪（300147）、海南海药（000566）亦出现亏损。2026年上半年，*ST香雪（300147）实现营业收入约7.03亿元，同比下降14.09%；归属净利润约为-2.69亿元，同比增亏。截至2026年上半年末，公司归属于上市公司股东的净资产约为-6.29亿元。
同期，海南海药（000566）实现营业收入约3.21亿元，同比下降28.65%；归属净利润约为-2.12亿元，同比增亏。截至报告期末，公司归属于上市公司股东的净资产约为-1.32亿元。
百奥泰资产负债率同比增长超20个百分点
据同花顺（300033）iFinD数据，百奥泰（688177）资产负债率从上年同期的74.05%升至95.19%，同比增长了21.14个百分点。
业绩方面，2026年上半年，百奥泰（688177）营业收入约为5.19亿元，同比增长17.35%；归属净利润约为-2.52亿元，同比增亏。对于净利增亏，公司称，主要系BAT8006、BAT3306等多个研发项目处于关键临床期，本报告期研发费用增长幅度大于营业收入增长幅度所致。
截至2026年上半年，迈威生物（688062）的资产负债率为80.09%，创下历史新高，上年同期为77.55%。业绩层面，公司自2017年以来一直处于亏损状态。公司上半年营业收入约为3.13亿元，同比增长209.04%；归属净利润约为-5.22亿元，同比减亏。
另据公开信息，迈威生物（688062）于2026年4月完成H股上市，募资净额约11.89亿港元；5月，董事会审议通过其拟申请注册发行不超过10亿元的定向债务融资工具，公司资金需求也进一步凸显。
与前两家持续攀升不同，光正眼科（002524）的资产负债率同比变动不大，但绝对水平仍处高位。截至2026年上半年末，公司资产负债率为90.19%，上年同期为90.25%。
光正眼科（002524）上半年营业收入约为3.9亿元，同比下降10.55%；归属净利润约为1777.58万元，同比增长1152.76%；扣非净利润约为-323.17万元。
林先平认为，药企负债率短期大幅攀升，存在多重行业原因。一是创新药（886015）企业持续大额研发投入，尚未实现商业化回款，依靠举债维持运转；二是集采挤压盈利空间，主业利润收缩，经营现金流承压；三是部分企业过去并购扩张、重资产布局形成债务包袱，叠加资产减值，推高负债水平；四是医药行业回款周期（883436）偏长，应收账款占用流动资金，企业需要依靠负债填补营运资金缺口。
奥优国际董事长张玥表示，高负债既是企业自身经营问题，也反映行业政策环境变化。药企需要优化债务结构，严控有息负债，提升经营现金流；资本市场也应关注高负债企业持续经营能力，防范债务风险向行业传导。
针对相关问题，北京商报记者向*ST康乐、百奥泰（688177）、迈威生物（688062）、光正眼科（002524）发去了采访函，但截至发稿均未收到回复。
