金 融
股指
【行情资讯】
1.最新数据显示，8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较7月加快0.7个百分点，其中装备制造业、高技术制造业分别增长12.1%和16.7%；同期社会消费（883434）品零售总额同比增长0.4%，1—8月固定资产投资同比下降7.2%。生产端有所改善，但消费（883434）及投资修复仍需继续观察。
2.外汇局数据显示，8月企业、个人等非银行部门跨境资金净流入624亿美元，环比增长4%；银行结售汇顺差485亿美元。跨境资金总体保持净流入，外汇市场预期相对稳定。
3.9月16日人民币对美元中间价报6.7628，较前一交易日调升42个基点。当天A股主要宽基指数普遍上涨，沪深300（399300）上涨0.68%，中证500（399905）上涨1.61%，中证1000（399852）上涨2.01%，中小盘及成长方向表现相对活跃。
4.海外方面，美联储9月议息结果将于北京时间9月17日凌晨公布，市场此前对加息25个基点的预期较高。决议前美国10年期国债收益率从5%以上回落至4.97%附近，布伦特原油回落至107美元/桶附近，但海外利率及能源（850101）价格仍处于高位，政策落地后市场波动仍需关注。
【基差年化比率】
IF：当月-9.25%，下月-8.71%，当季-7.96%，隔季-7.57%
IC：当月14.56%，下月-9.29%，当季-10.14%，隔季-9.93%
IM：当月13.40%，下月-9.63%，当季-10.81%，隔季-11.00%
IH：当月-1.91%，下月-7.77%，当季-7.96%，隔季-6.96%
【策略观点】
基本面看，工业生产有所改善，但消费（883434）及投资修复仍偏缓，经济结构分化延续；跨境资金保持净流入、人民币汇率相对稳定，对市场仍有一定支撑。9月16日中小盘及成长方向表现较强，但海外长端利率和油价仍处高位，叠加美联储议息结果即将落地、9月股指期货合约临近交割，短期波动可能有所增加。整体来看，股指或延续震荡与结构性分化，后续重点关注海外政策变化、国际油价及国内需求修复情况。
(分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328)
国债
【行情资讯】
行情方面：周三，TL主力合约收于116.220，环比变化0.12%；T主力合约收于109.470，环比变化0.02%；TF主力合约收于106.495，环比变化0.01%；TS主力合约收于102.596，环比变化0.00%。
消息方面：1、《求是》刊发央行行长潘功胜的署名文章，题为《深刻认识中国金融结构变迁提升金融服务实体经济适配性》。其中指出，贷款降速提质或将成为宏观运行的新常态之一。当前超过280万亿元的贷款余额中，房地产（881153）、地方融资平台的贷款占比仍然较大，这些领域不仅不再增长，反而还在下降。2025年至2026年上半年，房地产（881153）贷款余额累计下降超2万亿元。其他领域的贷款要先填补上这个下降的部分，才能带来总量上的增长。随着经济结构转型和信贷结构变化，实体经济需要的信贷增长也在发生变化。全部信贷要保持过去的增速是很难的，也是没有必要的。对于支撑经济增长来说，盘活低效存量贷款和新增贷款的意义本质上是相同的。2、央行发布境外机构投资银行间债券市场简报称，截至2026年8月末，境外机构持有银行间市场债券3.19万亿元，约占银行间债券市场总托管量的1.7%。
流动性：央行周三进行1100亿元7天期逆回购操作，同时开展了6000亿元隔夜逆回购操作，因当日有5970亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1130亿元。
【策略观点】
基本面看，8月经济数据整体呈现供强需弱特征，出口和科技产业链对经济形成支撑，但房地产（881153）调整、传统投资偏弱及居民消费（883434）意愿不足，仍制约经济内生动能。总体而言，当前总需求修复斜率有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。偏弱的经济和金融数据对利率债形成支撑，收益率上行空间或受到一定约束。资金层面，后续有望延续平稳偏松态势，关注政府债供给压力的扰动，预计短期行情以震荡为主。(分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328)
贵 金属
【行情资讯】
沪金涨0.41%，报935.18元/克，沪银涨0.04%，报15603.00元/千克；COMEX金跌2.05%，报4297.70美元/盎司，COMEX银跌2.39%，报63.37元/盎司；美国10年期国债收益率报5.01%，美元指数报100.32；
1)美联储9月议息会议以12：0全票通过决议，将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4%，并继续维持银行体系充足准备金政策；声明指出，尽管地缘政治局势令不确定性高企，但美国经济活动稳健扩张，国内支出富有韧性，生产率与资本投资表现强劲，就业市场保持稳定，而通胀仍处高位，此次加息旨在推动通胀更及时地回落至2%目标，并承诺将实现价格稳定。
2)特朗普在社交媒体上表示，凭借全球最强信用及当前吸引大量新投资的经济势头，美国利率应降至1%甚至更低。他声称，若美国停止与存在贸易逆差的国家往来，每年至少可获益1.5万亿美元，逆差本质上就是损失，美国长期承担全球贸易成本的局面难以为继。他再次敦促美联储迅速降息，认为降低借贷成本将利好美国经济。
3)美国8月零售销售环比增长1.2%，大幅超预期的0.8%，创近五个月最大涨幅。
【策略观点】
9月美联储议息会议整体呈现超市场预期偏鹰基调，以12：0的票数通过加息25bp决议。点阵图、经济预测、会议声明及记者会释放多重鹰派信号。点阵图显著上修加息路径，年内中位数隐含累计加息2次；明年政策预期由降息转为维持利率不变，18位委员中有8人支持明年再加一次，距离累计加息三次仅差两票。联邦基金利率中值预测曲线整体抬升，长期中性利率小幅抬升至3.2%，分布区间拓宽，暗示委员对政策终点与路径分歧扩大。同时经济预测小幅上修年内通胀，通胀回归2%目标时点延后至2029年。会议声明新增两处表述，指出通胀不仅受地缘因素扰动，国内消费（883434）韧性同样推升物价，首次着重强调加快通胀回落速度的政策目标。本次联储以偏鹰的政策表态重启加息进程或将压制贵金属（881169）估值，盘面价格短期或震荡走弱。策略上短期建议以偏空配置为主，沪金主力合约参考运行区间900-950元/克，沪银主力合约参考运行区间15000-15800元/千克。
(分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307)
有 色
铜
【行情资讯】
原油价格回落，美联储议息会议加息25BP，且表态偏鹰，铜价冲高回落。LME铜库存环比增加4925至254125吨，增量主要来自北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M（MMM）维持贴水。国内上期所日度仓单增加0.1至3.3万吨。华东地区现货升水期货645元/吨，换月后基差报价大幅走高，下游采买情绪偏谨慎。广东地区铜现货升水期货540元/吨，成交一般。国内铜现货进口盈利缩至100元/吨左右。精废铜价差报2220元/吨，环比略微扩大。
【策略观点】
美联储如预期加息，而未来政策仍有不确定性，市场情绪中性偏弱。产业上看铜精矿供应维持紧张，以现货为原料的冶炼企业收入继续走低。美国暂时搁置精炼铜关税，美铜伦铜价差走弱，美国以外地区供应预期增加，而国内下游处于季节性旺季、库存低位提供阶段性支撑，预计短期铜价高位震荡。今日沪铜主力运行区间参考：106000-108500元/吨；伦铜3M（MMM）运行区间参考：13900-14400美元/吨。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
镍
【行情资讯】
9月16日，沪镍主力合约收报122040元/吨，较前日下跌1.64%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升水100元/吨，较前日上升50元/吨；金川镍现货升水均价3850元/吨，较前日上升950元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报63.7美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报27美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10—12%高镍生铁均价报1057.5元/镍点，较前日下跌18.5元/镍点。
【策略观点】
镍价继续下跌，沪镍主力逼近12万元成本支撑区。海外高利率预期及美债收益率高位运行压制有色金属（1B0819）估值。基本面来看，进口镍和金川镍升水明显回升，表明低价附近现货采购有所改善；但高镍生铁价格加速下跌，反映不锈钢产业链需求仍然偏弱。印尼修改矿物基准价格公式，低品位镍矿最低应付价格明显下调，据测算1.2%矿石成本接近减半，直接降低HPAL项目原料成本，中期将削弱MHP、硫酸镍及精炼镍的成本支撑；不过当前低品位矿现货报价尚未调整，政策向实际采购成本的传导仍需观察。预计镍价延续弱势震荡，沪镍参考运行区间11.8—12.8万元/吨，伦镍3M（MMM）合约参考运行区间1.55—1.70万美元/吨。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
铝
【行情资讯】
原油价格回落，市场风险情绪改善，但美联储加息和表态偏鹰压制市场情绪。昨日沪铝加权合约持仓量微降至57.9万手，日度仓单减少0.7至19.5万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存下滑，铝棒加工费震荡调整，成交一般。国内华东地区铝锭现货升水期货20元/吨，现货偏稳运行。LME铝锭库存持稳于24.4万吨，注销仓单比例持平，Cash/3M（MMM）升水偏强。
【策略观点】
美联储如预期加息，且表态强调对控通胀的“决心”。产业上看中东地区电解铝供应较快恢复，巴林铝业已经恢复到总产能的80%左右，强现实弱预期格局维持。国内下游开工率继续抬升，需求呈现一定的旺季特征但不显著，铝材出口有一定韧性，在此背景下国内铝锭库存有望继续去化。短期铝价预计震荡。沪铝主力合约运行区间参考：24000-24300元/吨；伦铝3M（MMM）运行区间参考：3180-3280美元/吨。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
铸造铝合金
【行情资讯】
昨日铸造铝合金价格下探回升，主力合约收盘涨0.17%至23390元/吨(截至下午3点)。加权合约持仓增加至2.46万手，成交量1.24万手，量能放大，仓单减少0.05至2.38万吨。AL2610合约与AD2610合约价差900元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价反弹，进口ADC12报价持平，市场成交氛围偏淡。库存方面，国内三地铝合金锭库存环比减少0.02至1.27万吨。
【策略观点】
铸造铝合金成本端价格支撑偏强，税票问题导致原料供应预计边际收紧，而下游需求旺季特征不明显，短期价格或偏震荡。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
氧化铝
【行情资讯】
2026年09月16日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.31%至2684元/吨，单边交易总持仓46.79万手，较前一交易日减少0.42万手。基差方面，山东现货价格维持2670元/吨，贴水主力合约18元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌1美元/吨至354美元/吨，进口盈亏报-296元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报27.42万吨，较前一交易日增加0.21万吨。矿端，几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨。几内亚卡姆萨尔港-青岛港（HK6198）海运费下跌0.33美元/吨至42美元/吨。
【策略观点】
矿端，海运费因油价波动和运力紧张持续攀升，铝土矿CIF价格预期转好，抬高氧化铝成本支撑。冶炼端，年内新产能密集落地，供应刚性仍强，中期过剩格局仍难以改变。短期建议观望为主，关注整体商品情绪和海运价格波动，等待逢高布局空单的机会。AO2610合约参考运行区间：2600-2750元/吨。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
锡
【行情资讯】
9月16日，沪锡主力合约收报398430元/吨，较前日上涨0.99%。现货升贴水报800元/吨，较前日下降100元/吨。SHFE仓单报5496吨，较前日减少253吨。LME库存最新报4990吨，较前日增加100吨。印尼交易所9月累计成交量最新可得数据为9月15日2135吨。
【策略观点】
锡价在连续下跌后出现反弹，但仍处于40万元关口附近。宏观方面，海外高利率预期对有色金属（1B0819）整体形成压制，市场风险偏好仍较谨慎。基本面来看，SHFE仓单连续下降，国内显性库存去化对价格形成支撑；LME库存有所回升，境内外库存表现分化。现货升水从900元/吨回落至800元/吨，说明下游在价格反弹后采购仍偏谨慎。印尼交易所成交量继续增加，出口供应逐步恢复；缅甸矿山复产预期仍在，但实际矿石增量尚未充分释放。预计锡价维持宽幅震荡，国内主力合约参考运行区间38.0—42.0万元/吨，伦锡参考运行区间49000—55000美元/吨。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
铅
【行情资讯】
周三沪铅指数收涨0.56%至15878元/吨，单边交易总持仓14.2万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨5美元/吨至1882美元/吨，总持仓17.45万手。SMM1#铅锭均价15750元/吨，再生精铅均价15750元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9300元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.97万吨，内盘原生基差-35元/吨，连续合约-连一合约价差-10元/吨。LME铅锭库存录得37.99万吨，LME铅锭注销仓单录得3.03万吨。外盘cash-3S合约基差-45.24美元/吨，3-15价差-124.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.263，铅锭进口盈亏为385.58元/吨。据钢联数据，9月14日全国主要市场铅锭社会库存为7.23万吨，较9月10日持平。
【策略观点】
铅精矿港口库存小幅抬升，铅精矿进口TC进一步下滑，原生铅开工率抬升，原生铅工厂库存下滑。废电池原料库存抬升，再生铅开工率进一步抬升，再生铅成品库存下滑。下游蓄企开工率小幅抬升。近期宏观情绪持续转弱，油价维持相对高位，美国8月PPI数据偏强，9月加息预期进一步上升至86%。值得注意的是，随着铅价回升，再生铅冶炼企业开工率快速抬升，再生供应的恢复叠加铅锭进口或将带来一定供应增量，预计铅价维持低位偏弱运行。
(分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261)
锌
【行情资讯】
周三沪锌指数收涨0.58%至26288元/吨，单边交易总持仓26.77万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨71美元/吨至3851.5美元/吨，总持仓26.72万手。SMM0#锌锭均价26115元/吨，上海基差-35元/吨，天津基差-90元/吨，广东基差-85元/吨，沪粤价差-50元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.5万吨，内盘上海地区基差-35元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME锌锭库存录得11.12万吨，LME锌锭注销仓单录得1.69万吨。外盘cash-3S合约基差123.83美元/吨，3-15价差149.22美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.021，锌锭进口盈亏为-5188.43元/吨。据钢联数据，9月14日全国主要市场锌锭社会库存为19.92万吨，较9月10日减少0.23万吨。
【策略观点】
国内锌精矿显性库存延续去库，锌精矿TC止跌企稳。出口利润扩大后，国内锌锭出口物流启动，国内锌锭社会库存延续去库。下游初端企业开工率边际回暖。近期宏观情绪持续转弱，油价维持相对高位，美国8月PPI数据偏强，9月加息预期进一步上升至86%。短期来看，锌价交易重心仍是海外市场的结构性矛盾，伦锌月间结构出现回落，国内锌锭社会库存连续大幅去库，国内锌锭出口进程或有加速，海外结构性矛盾边际缓和，预计锌价高位滞涨回落，仍需持续观察LME市场月差及国内社会库存变动。
(分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261)
碳酸锂
【行情资讯】
9月16日，五矿钢联碳酸锂现货指数(MMLC)晚盘报127250元/吨，较上一工作日下跌3750元/吨(-2.86%)。其中电池级碳酸锂晚盘市场均价报127600元/吨，较上一工作日下跌3750元/吨；工业级碳酸锂晚盘市场均价报125100元/吨，较上一工作日下跌3750元/吨。广期所碳酸锂主力合约收盘价125820元/吨，较前日下跌2.56%，持仓量417496手，较前日减少1204手。贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为550元/吨，较前日上升50元/吨。锂辉石精矿CIF中国指数均价报1880美元/吨，较前日下跌35美元/吨。
【策略观点】
碳酸锂期现价格继续大幅回落，主力合约跌破13万元关口。供给方面，国内检修产能陆续恢复，澳洲及非洲锂矿发运回升，9月产量环比增加预期较强；锂辉石价格快速下跌，锂盐成本支撑继续下移。需求方面，9月正极材料及电池排产仍有增长，但价格连续下跌后，下游采购转向刚需，主动备货意愿减弱。现货指数跌幅略大于期货，贸易升水扩大至550元/吨，反映低价附近仍有一定现货承接。短期盘面已接近部分外购矿企业的成本区间，价格跌速或有所放缓；中期供应恢复及矿价走弱仍压制估值，预计主力合约维持弱势震荡，参考运行区间120000—132000元/吨。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
不锈钢
【行情资讯】
昨日不锈钢价格下探回升，主力合约收盘跌0.18%至13535元/吨(截至下午3点)。加权合约持仓下滑至20.7万手，仓单减少0.06至6.93万吨。现货方面，佛山（883403）市场德龙304冷轧卷板报13535元/吨，环比跌25元/吨，基差165元/吨，下调25元/吨；无锡市场宏旺304冷轧卷板报14200元/吨，环比持平，基差465元/吨，上调25元/吨。市场成交相对一般。原料方面，山东高镍铁出厂价报1070元/镍，较前日跌10元/镍。保定304废钢工业料回收价报9700元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7925元/50基吨，较前日持平。9月11日不锈钢社会库存加总109.9万吨，环比下滑0.4万吨，200/300/400系社会库存均下滑。其中300系冷轧不锈钢库存约41.0万吨，周环比减少0.4万吨。
【策略观点】
欧央行加息25BP，美国PPI和CPI数据稍强于预期，美联储加息落地且表态偏鹰，工业金属（881168）相对承压。Eramet重启印尼Weda Bay镍矿，引发印尼采矿配额松动的担忧，镍铁价格偏弱运行；铬铁原料库存持续增加，供需预期偏弱，原料端对不锈钢价格构成压制。当前不锈钢产量维持偏高，虽然下游处于传统旺季，但需求回暖程度依然有限，终端多维持刚需采购，价格下移去库相对温和。短期不锈钢价格或维持震荡偏弱格局。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
黑 色
锰硅硅铁
【行情资讯】
9月16日，锰硅主力(SM611合约)维持震荡，日内收涨0.17%，收盘报5794元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5780元/吨，折盘面5970元/吨，升水盘面176元/吨。硅铁主力(SF611合约)日内收涨0.53%，收盘报6052元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价6100元/吨，升水盘面48元/吨；江苏72#硅铁市场报价6250元/吨，折盘面6140元/吨，升水盘面88元/吨。
技术形态角度，锰硅盘面价格向下打出放量大阴线，短期反弹趋势遭到破坏，当前盘面价格震荡走弱，关注价格在上方6000元/吨及下方5750元/吨附近的压力及支撑情况。硅铁方面，盘面价格放量下杀，短期涨势结束，当前价格震荡走低，暂时观察盘面在当前6000元/吨及5900元/吨附近支撑情况。
【策略观点】
宏观方面，整体情绪偏弱，市场面临的压力上升：本周中东冲突局势升温，国际油价继续大幅走高，重新回到100美金/桶之上，大幅推高市场对于后续通胀担忧。同时，美国PPI数据超预期之下，市场对于9月份美国加息概率上升至70%以上，并充分交易到10月份至少加息一次的情形。此外，美财政部对于长债回购金额仅达到市场预期的下限，低于乐观预期，资本市场、商品显著承压，美10年期国债收益率逼近5%，30年债收益率再创2007年以来新高。
品种基本面方面，当下锰硅、硅铁的供求情况一如前期报告所述，继续朝着边际宽松化演变，这来自于供给环比的延续回升以及下游建材（850107）的持续低迷产量以及逐步走弱的铁水。此外，本周骤降至冰点的钢厂盈利率水平之下(环比-22.51pct至7.79%，仅次于2024年同期低点)，后续铁水下修压力陡增。上周锰硅、硅铁盘面最大的变化，同样来自于成本端的煤炭（850105）市场的变化(对于双焦的具体观点详见我们相关的报告)：在经历9月3日及4日市场对于兰炭提涨的亢奋交易之后，上周初陕西煤炭（850105）市场陡然转冷，红柳林煤块价格大幅调降，带动兰炭出厂价显著下调，同步带动硅铁盘面以及锰硅盘面价格明显回调，回吐绝大部分涨幅(本身基本面更弱，前期属于跟涨，因此回落更为干脆)。后续来看，煤炭（850105）市场的变化依旧是短期影响合金波动的重要因素，当下盘面波动加大，实际单边操作或较为困难。此外，从煤端的变化情况来看，黑色板块或正向着焦煤端供给短缺矛盾缓和+下游终端需求疲软矛盾持续的方向发展，对应着成本端下移与下游需求疲弱压价的螺旋式下行风险，值得警惕。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
工业硅&多晶硅
【行情资讯】
工业硅：昨日工业硅期货主力(SI2611合约)收盘价报8445元/吨，涨跌-1.00%(-85)。加权合约持仓变化18670手，变化至428252手。现货端，华东不通氧553#市场报价9250元/吨，环比持平，主力合约基差805元/吨；421#市场报价9550元/吨，环比-50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差305元/吨。
【策略观点】
供给端，新疆大厂东部产区减产落地，其余产区四川、内蒙古、甘肃等均有增开，对冲部分减量，工业硅供给呈现收缩态势，下滑幅度有所缓冲。需求侧，多晶硅后续存在行业减产预期，预计对工业硅需求将减少；有机硅（884211）行业会议定调继续维持减产稳价，预计DMC开工率相对持稳；硅铝合金开工率延续小幅回升趋势。供需两端来看，工业硅供给收缩已兑现，幅度因其他产区增产放缓；需求端存在减量预期，库存或缓慢去化。成本端主要关注焦煤情绪带动，近期焦煤期货情绪降温，工业硅盘面亦高位回落。总体而言，预计工业硅价格震荡运行，高位主要关注厂家盘面套保及开工变化，以及商品环境的整体走向。运行区间参考8300-9000元/吨。
【行情资讯】
多晶硅：昨日多晶硅期货主力(PS2611合约)收盘价报36705元/吨，涨跌幅-0.15%(-55)。加权合约持仓变化-1730手，变化至159963手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价39.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价40.25元/千克，环比持平；N型复投料平均价40.9元/千克，环比持平。主力合约基差4195元/吨。
【策略观点】
供给端，多晶硅周产延续增势，后续行业减产预期升温，产量或出现调整。需求方面，9月硅片排产小幅回升，电池片开工率预计持稳，组件环节排产增量有限。终端方面国内光伏装机量同比仍表现低迷，海外需求增量有限。仅从供需来看硅料行业库存去化压力仍较大，工厂库存持续走高。硅料现货端，企业现货报价仍相对坚挺，期现盘面维持现货价格高升水。下游需求反馈有限，各环节报价持续松动回调，同时下游企业在手库存不低，现货实际成交量有限。多晶硅盘面受政策预期与基本面现实反复拉扯影响，预计维持宽幅震荡，后续关注行业减产具体落地节奏，以及现货端实际成交反馈。
(分析师：万林新，交易咨询号：Z0024327)
双焦
【行情资讯】
9月16日，焦煤期货价格今日盘中再度震荡走高，主要由于山西地区供给的修复仍存预期波动。同时，当前焦煤盘面对现货深度的贴水结构下，资金存在向上补贴水的诉求，尤其在盘面存在利多预期刺激的情况下，短期需要警惕。焦煤主力(JM2701合约)日内收涨1.76，收盘报1616元/吨。山西低硫主焦报价2503元/吨，折盘面仓单价为2474元/吨，升水盘面(01合约，下同)858元/吨；山西中硫主焦报2260元/吨，折盘面仓单价为2345元/吨，升水盘面729元/吨。甘其毛都口岸蒙5#原煤报价1650元/吨，折盘面仓单价为1965元/吨，升水盘面349元/吨。焦炭主力(J2701合约)日内收涨0.49%，收盘报2062元/吨。现货端，日照港（600017）准一级湿熄焦报价1930元/吨，折盘面仓单价为2220元/吨，升水盘面158元/吨；吕梁准一级干熄焦报2340元/吨，折盘面仓单价为2561.5元/吨，升水盘面499.5元/吨。
技术形态角度，焦煤盘面价格8月初以来的伶俐上涨趋势阶段性结束，但周线级别走势仍维持强势，且整体持仓及成交依旧处在高位，后续短期或延续一段周期（883436）的顶部震荡整理走势，观察以上方前高1750元/吨为压力及下方1550元/吨为支撑的宽幅区间内价格运行情况。焦炭方面，8月初以来的强势上涨趋势同样已遭到破坏，维持高位震荡，观察上方2200元/吨及下方2000元/吨附近压力及支撑情况。
【策略观点】
宏观方面，整体情绪偏弱，市场面临的压力上升：本周中东冲突局势升温，国际油价继续大幅走高，重新回到100美金/桶之上，大幅推高市场对于后续通胀担忧。同时，美国PPI数据超预期之下，市场对于9月份美国加息概率上升至70%以上，并充分交易到10月份至少加息一次的情形。此外，美财政部对于长债回购金额仅达到市场预期的下限，低于乐观预期，资本市场、商品显著承压，美10年期国债收益率逼近5%，30年债收益率再创2007年以来新高。
基本面方面，上周变化较大的点，一方面在于我们看到精煤产量数据环比出现了较为明显的修复，据钢联统计数据，523家样本矿山精煤日均产量66.19万吨，环比+3.37万吨(+5.36%)。这意味着，山西方面的复产已经逐步开始，且正逐步体现成产量，我们前期提到的山西安全账转经济账的压力上升逻辑或在兑现，虽然其持续性还有待考证。另一方面，本周钢联统计的钢厂盈利率水平骤降，环比跌22.51pct至7.79%，仅次于2024年同期低位水平。虽然铁水因各种原因存在一定的滞后，但足以看出在焦炭持续提涨5轮(累计450元/吨涨幅)之后，下游钢厂的利润挤压情况已经十分严重，后续铁水下修压力激增。叠加当下旺季之际，下游整体表现出来的需求并不“旺”，需求今年以来持续低迷这一情况或在国庆后表现的更加明显(当下临近中秋+国庆长假前下游补库，需求短期可能存在边际的扰动)。黑色板块或正向着焦煤端供给短缺矛盾缓和+下游终端需求疲软矛盾持续的方向发展，对应着成本端下移与下游需求疲弱压价的螺旋式下行风险，值得警惕。在上期的报告中，我们罗列了后市焦煤市场需要关注的几点因素，以及认为“在当下利多的因素已经较充分计价的背景下，以上因素正不断堆积着利空，而盘面触发的时间及契机需要具体观察，可能是某一周焦煤产量较明显的上行，亦或者蒙煤通关持续回暖”，其或正在兑现。另外，当下北港动力煤价格已直逼1000元/吨关口，政策端“保供”压力同样值得注意。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
钢材
【行情资讯】
9月16日，螺纹钢主力合约(rb2701)收至3126元/吨，涨跌幅+0.51%(+16元/吨)。当日注册仓单86072吨，环比减少610吨。现货端，螺纹钢天津汇总价格为3240元/吨，环比涨20元/吨；上海汇总价格为3240元/吨，环比涨20元/吨。热轧板卷主力合约(hc2701)收至3309元/吨，涨跌幅-0.03%(-1元/吨)。当日注册仓单220690吨，环比持平。现货端，热轧板卷乐从汇总价格为3310元/吨，环比涨10元/吨；上海汇总价格为3310元/吨，环比涨10元/吨。
【策略观点】
国内宏观层面，现房销售改革叠加各地楼市宽松政策持续带来螺纹情绪利多，但最新8月地产固投数据继续走弱，销售端回暖尚未传导至新开工与施工端，政策利好仍停留在预期层面，对建筑成材实物需求拉动有限。专项债加速发行持续托底基建用钢，对螺纹形成底部支撑，但资金向实物工作量转化偏慢，难以触发需求爆发。海外宏观层面，美联储政策预期反复，美债长端收益率冲高扰动人民币汇率与大宗商品整体风险偏好。海外制造业复苏偏弱，叠加贸易摩擦压制热卷外需，螺纹受海外宏观冲击相对有限。地缘层面，中东局势反复扰动原油与海运成本，阶段性抬升成材的成本溢价与市场避险波动，但难以扭转国内钢材自身供需大方向。
基本面来看，周度铁水产量微降，钢厂盈利率大幅下滑，第五轮焦炭提涨全面落地，钢厂基本全线亏损，现货利润收缩至历史低位。钢厂螺纹产量略微回升，热卷产量微下滑，螺纹库存降幅较大，热卷微去库，螺纹表需回升，热卷表需下滑。总体来看，焦煤方面山西产量偏低，复产缓慢，现货价格高位震荡，蒙煤通关低位运行，双焦价格中枢高位对钢材成本支撑较为坚实。铁矿石库存底座偏高，基本面偏弱，跟随海运费波动，处于震荡格局。钢材基本面维持供需双弱，产业链整体利润不足，或倒逼下游钢厂减产负反馈来解决焦煤供需矛盾。市场核心关注点在于蒙煤通车或山西煤矿复产能否恢复缓解焦煤供应短缺，下游旺季需求能否承接反弹后的钢价，以及利润压缩后铁水以及成材自身的产量变化，后续行情将围绕这几个关键点展开。后续关注黑色系的政策和消息面的刺激扰动。策略上，逢高空材，逢低多钢厂利润，中期仍以宽幅区间震荡对待。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
铁矿石
【行情资讯】
昨日铁矿石主力合约(I2701)收至709.00元/吨，涨跌幅+0.21%(+1.50)，持仓变化5068手，变化至59.13万手。铁矿石加权持仓量114.84万手。现货青岛港（HK6198）PB粉679元/湿吨，折盘面基差17.52元/吨，基差率2.41%。
【策略观点】
供给方面，最新一期海外矿石发运量环比回升。发运端，澳洲、巴西矿石发运量均有增加。非主流国家发运量延续同期高位。近端到港量环比继续回升。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比下降0.53万吨至236.29万吨，钢厂盈利率大幅下滑，接近历史同期低位，部分钢厂因亏损加剧而进行检修或推迟复产。库存端，47港口库存环比去库，压港船只增多；钢厂库存回升，双节前预计将进行补库动作。综合来看，供给端海外铁矿石发运整体仍在同期偏高位置。需求侧焦炭五轮提涨后钢厂利润压力进一步加大，高炉检修压力增加，前期原料端计价铁水下降风险，同时矿石贸易谈判消息以及板块情绪变化亦阶段性压制盘面风险偏好，铁矿石价格经历一轮快速回调。价格下方支撑主要在于海运费以及节前补库，预计铁矿石价格震荡运行，关注铁水变化。
(分析师：万林新，交易咨询号：Z0024327)
玻璃纯碱
【行情资讯】
9月16日，玻璃主力合约(FG2701)收至910元/吨，涨跌幅-0.11%(+1元/吨)。华北大板报价1000元，环比持平；华东报价1110元，环比持平。浮法玻璃样本企业周度库存7078.0万箱，周环比-289.5万箱(-3.93%)。纯碱（884022）主力合约(SA2701)收至1011元/吨，当日+0.20%(+2元/吨)，沙河重碱报价978元，环比持平。纯碱（884022）样本企业周度库存193.11万吨，周环比+1.98万吨(+1.04%)，其中重质纯碱（884022）库存92.67万吨，周环比+5.83万吨，轻质纯碱（884022）库存100.44万吨，周环比-3.85万吨。
【策略观点】
宏观方面，国内8月末地产相关融资及地方托底政策传闻抬升市场风险偏好，成为玻璃期货反弹的情绪诱因，但政策传导至实物需求周期（883436）较长，短期难带来实质消费（883434）增量。海外方面美联储政策随数据摇摆，美债收益率、美元指数叠加地缘扰动压制大宗商品整体估值，纯碱（884022）出口增量有限，无法对冲国内行业过剩压力。
基本面来看，玻璃期货受政策预期带动反弹，现货提涨一轮，落地后产销下滑明显，全行业各燃料路线均处于亏损状态，但暂未出现大规模冷修，供给端日熔量回升，近期部分产线点火复产，深加工订单改善有限，地产终端需求现实依旧疲软，全国厂库小幅去库但绝对库存仍处高位，沙河区域库存出现累积，旺季需求兑现程度、后续冷修落地节奏是行情核心变量，供需尚未反转，上方压力明显。策略上，低位空单可部分离场观望，反弹后再次试空。
纯碱（884022）前期大厂检修产量收缩，原料动力煤涨势凌厉，跟随PVC、硅铁等弱势过剩品种补涨。当下检修接近尾声，且动煤价格高位回调，边际利空因素较多。氨碱、联碱工艺均深度亏损，重碱下游浮法玻璃维持刚需采购、补库谨慎，后续光伏玻璃还有产线放水将进一步压制重碱需求，总厂库维持高位且重碱库存继续累积。高库存会对冲检修带来的供给收缩利多，若无突发大规模减产或下游集中补库，行情依旧是低位震荡。节奏与玻璃基本一致，供需尚未反转，上方压力明显。策略上，以趋势线为防守单边做空。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
能 源化工
橡胶
【行情资讯】
RU和NR反弹，关注其支撑情况。BR大幅反弹。
市场整体变化较快，整体需要灵活应对。
多空讲述不同的故事。涨因宏观多头预期，季节性预期，跌因需求偏弱。天然橡胶RU多头认为厄尔尼诺现象会导致减产，东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。
天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，需求差，供应小幅增加，价格整体涨幅偏大。
行业如何？
需求方面，截至2026年9月10日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.25%，较上周走低0.45个百分点，较去年同期走低2.62个百分点。国内企业半钢胎开工负荷为65.34%，较上周走低0.43个百分点，较去年同期走低8.96个百分点。
库存方面，截至2026年9月6日，中国天然橡胶社会库存114.1万吨，环比下降0.3万吨，降幅0.24%。
现货方面：
泰标混合胶17950(+100)元。STR20报2390(+15)美元。STR20混合2390(+15)美元。
江浙丁二烯14200(+400)元。华北顺丁15000(+200)元。
【策略观点】整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。NR和RU预期震荡整理，暂时观望，下方或有支撑。原油上方空间存疑，如果BR跌破有效支撑，建议BR择机买入看跌期权。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
甲醇
【行情资讯】
区域现货涨跌：江苏变动17元/吨，鲁南变动-40元/吨，河南变动15元/吨，河北变动-30元/吨，内蒙变动-125元/吨。
主力期货涨跌：主力合约变动116元/吨，报3545元/吨，MTO利润变动-235元。
【策略观点】
我们认为短期地缘溢价过重，下游负反馈的情况下，逢低做阔MTO利润。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203)
尿素
【行情资讯】
区域现货涨跌：山东变动0元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报-37元/吨。
主力期货涨跌：主力合约变动18元/吨，报1807元/吨。
【策略观点】
我们认为3季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配。当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥（884035）企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203)
原油
【行情资讯】
INE主力原油期货收跌9.20元/桶，跌幅1.10%，报827.00元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨6.00元/吨，涨幅0.13%，报4488.00元/吨；低硫燃料油收涨49.00元/吨，涨幅0.87%，报5673.00元/吨。
【策略观点】
单边推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置，中国炼厂需求短期预计触顶，从而对原油边际需求开始压制。供给方面，中东STS增量排船较高，预计供给下一轮小幅宽松或将到来，因而逢高做缩内外价差。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203)
PVC
【行情资讯】
PVC主力合约变动-51元/吨，涨跌幅-1.03%，报4,887元/吨，陕西兰炭中料价格变动0元/吨，报1050元/吨，内蒙乌海电石价格变动0元/吨，报2650元/吨。
【策略观点】
目前PVC呈现上有顶、下有底的震荡格局。上方受高库存、弱需求及供应回升压制，下方受产业链现金流深度亏损提供成本支撑。供应端，9-10月检修规模缩减，装置存重启预期，供给预计边际回升。需求端，内需受地产拖累难有实质性改善。出口端，7月PVC出口量降至年内低点，同时贸易政策风险升温，8月18日印度发布对华PVC反补贴调查利害关系方名录，国内主流出口企业均在列。而近期盘面反弹主要受政策情绪提振及成本抬升助推。地产方面，8月28日多部委联合发布房地产（881153）新政，现房销售制度改革叠加房贷期限延至40年，短期提振市场情绪，中长期“现房预售”倒逼竣工加速，但新开工修复仍需时间；成本方面，兰炭价格已于本周中较大幅度回落，成本支撑边际走弱。整体来看，近期PVC受地产新政及成本抬升驱动持续调涨，利润改善后存开工加速回归预期，基本面利空尚未消解，反弹后抛压或将再度显现，注意风险。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
纯苯&苯乙烯
【行情资讯】
基本面方面，成本端华东纯苯9700元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价9057元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差643元/吨，缩小72元/吨；期现端苯乙烯现货10450元/吨，下跌300元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价10188元/吨，上涨94元/吨；基差262元/吨，走弱394元/吨；BZN价差237.61元/吨，下降21.89元/吨；EB非一体化装置利润-1086元/吨，上涨40元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率64.55%，上涨1.28%；江苏港口库存3.73万吨，去库0.25万吨；需求端三S加权开工率36.37%，下降1.03%；PS开工率48.50%，上涨0.40%，EPS开工率51.31%，下降4.80%，ABS开工率57.50%，下降1.10%。
【策略观点】
纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差缩小。苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡下降。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润处于低位，地缘影响盘面波动增加，建议空仓观望。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
聚乙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价8540元/吨，下跌39元/吨，现货9350元/吨，无变动0元/吨，基差810元/吨，走强39元/吨。上游开工78.49%，环比下降1.07%。周度库存方面，生产企业库存38.78万吨，环比累库0.99万吨，贸易商库存4.58万吨，环比累库0.12万吨。下游平均开工率38.9%，环比上涨0.18%。LL1-5价差477元/吨，环比缩小10元/吨。
【策略观点】
期货价格下跌，分析如下：地缘冲突影响反复，化工（850102）品回归基本面交易逻辑。聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性旺季，需求端整体开工率无亮点。地缘冲突逐渐回归，建议空仓观望。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
聚丙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价8876元/吨，无变动0元/吨，现货10050元/吨，上涨50元/吨，基差1174元/吨，走强50元/吨。上游开工69.87%，环比上涨0.68%。周度库存方面，生产企业库存38.34万吨，环比去库2.57万吨，贸易商库存8.59万吨，环比累库0.042万吨，港口库存7.16万吨，环比累库0.21万吨。下游平均开工率45.4%，环比下降0.05%。LL-PP价差-336元/吨，环比缩小39元/吨。PP1-5价差641元/吨，环比扩大10元/吨。
【策略观点】
期货价格无变动，分析如下：成本端，EIA月报指出四季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年下半年产能投放计划较多，压力凸显；需求端，下游开工率季节性震荡。短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
PX
【行情资讯】
PX主力合约变动160元/吨，涨跌幅1.69%，报9,650元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动-49美元/吨，报159美元/吨。
【策略观点】
目前PX供需偏紧格局延续。供应端，预计9月中旬国内PX仍存提负预期，盛虹炼化另一套200万吨装置、福化集团另一套80万吨、及海南炼化100万吨装置计划月中重启；需求端，预计9月中旬国内PTA提负态势延续，逸盛225万吨、福建百宏250万吨、三房巷320万吨装置均预计本月中重启。短期看，PTA重启对PX需求预期边际改善，叠加亚洲调油需求边际走强，石脑油强势背景下PXN有所走强，同时MX-PX价差承压，对短期PXN仍存支撑。中期看，亚洲PX装置重启推进，叠加Q4新装置投产预期，PXN后续存回落压力。价格端，近期受地缘波动影响，PX随原油震荡，需警惕地缘局势反复，及关注供应恢复节奏。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
PTA
【行情资讯】
PTA主力合约变动120元/吨，涨跌幅1.86%，报6,556元/吨；估值成本方面，盘面加工费变动9元/吨，报226元/吨。
【策略观点】
目前PTA处需求疲软、供应回升较快，利润承压的格局。供应端，预计9月中旬国内PTA提负态势延续，逸盛225万吨、福建百宏250万吨、三房巷320万吨装置均预计本月中重启，中泰石化120万吨装置预计本月中旬短停。需求端，虽处旺季过渡阶段，但MEG强势挤压聚酯利润，叠加终端订单偏弱，聚酯负荷延续下行，市场以刚需采购为主。库存端，本周一发布的PTA社会库存周环比由去转累，预计后续在供给回升、需求偏弱下延续季节性累库。整体而言，当前基本面呈逐步走弱态势，价格端成本仍有一定支撑，中长线随供给回升与累库兑现方向偏空，后续重点跟踪PTA装置提负节奏及调油情况，短期波动较大，注意风险。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
乙二醇
【行情资讯】
EG主力合约变动189元/吨，涨跌幅3.17%，报6,147元/吨；估值成本方面，乙烯变动0美元/吨，报1190美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动0元/吨，报830元/吨。
【策略观点】
当前MEG偏紧格局呈缓和态势。供应端，上周MEG开工环比较大幅度提升，本周港口库存虽持续刷新历史低值，但去库幅度显著减弱，本周华东主港MEG库存仅环比去化0.2万吨至11.8万吨；同时装置方面，本周存新疆60万吨、内蒙30万吨、及山西30万吨合成气制乙二醇装置重启。需求端或延续低迷态势，聚酯利润及开工不佳且持续回落，终端产销偏弱，聚酯主动降负带动其产成品去库，需求结构性弱势仍限制价格上行弹性。整体来看，近期受地缘波动影响，MEG随原油震荡。后续仍需密切跟踪海峡局势演变，及船货到港节奏。短期波动较大，注意风险。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
农 产品
生猪
【行情资讯】
昨日国内猪价主流下跌，河南均价落0.14元至10.74元/公斤，四川均价落0.18元至10.86元/公斤，广西均价落0.11元至10.41元/公斤；目前养殖端出栏积极性较高，供应充沛，但需求端跟进不足，供应大于需求的局面利空猪价，预计今日猪价或小跌。
【策略观点】
需求向好，现货仍有反弹预期，不过整体看缺乏亮眼表现、走势不及预期，且企业进度完成不佳、屠宰偏大背景下活体库存积累较快，表明后市供应压力仍存，盘面近端在升水背景下跟涨较谨慎，偏高位置所受压力较大，整体思路反弹抛空为主，不宜过分追空；远端受产能去化及政策支持影响整体偏强，未来涨价预期暂无法证伪，或维持偏强为主，操作上与近端做反套的搭配。
(分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942)
鸡蛋
【行情资讯】
昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.03元至5.36元/斤，黑山（BKH）大码蛋涨0.1元至5.1元/斤，德州持稳于5.3元/斤，馆陶维持5.04元/斤不变，东莞落0.06元至5.11元/斤；供应稳定，下游需求一般，部分业者风控意识增强，下游随行就市为主，预计今日全国蛋价或大局稳定，局部涨跌调整。
【策略观点】
现货步入筑顶区间，9月中上旬前在消费（883434）因素推动下仍有涨价潜力，盘面给出的贴水较多，期现背离背后，远端反映出在延淘和新开产增多背景下的一致悲观预期，然而未来在其他因素影响下存在无法兑现的可能；这当中，近端受基差保护下方空间受限，上方空间则取决于现货能否超预期；远端具备一定进攻属性，长期空间取决于淘鸡的出栏规模，逢低买入思路为主。
(分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942)
白糖
【行情资讯】
(1)ISMA预估2026/27年度印度甘蔗种植面积约为562.4万公顷，同比下降2%。(2)泰国甘蔗与糖业委员会产量预估泰国2026/27年度食糖产量将下降12.5%，至1050万吨。因受到干旱、农资成本上涨以及农户改种木薯等因素影响。(3)据海关总署数据显示，7月我国进口食糖47万吨，同比减少27万吨。2026年1-7月，我国累计进口食糖161万吨，同比减少16万吨。(4)据海关数据显示，7月我国进口糖浆、预混粉合计7万吨，同比减少9万吨。2026年1-7月，我国累计进口糖浆、预混粉69万吨，同比增加4万吨。(5)据UNICA数据显示，巴西中南部地区6月下半月甘蔗压榨量为6979万吨，较去年同期减少14.5%；产糖390万吨，较去年同期减少26.33%；甘蔗制糖比例44.5%，较去年同期减少7.84个百分点。(6)据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至9月9日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为57艘，此前一周为57艘。港口等待装运的食糖数量为222.22万吨，此前一周为247.84万吨。
【策略观点】
因厄尔尼诺事件可能导致2026/27年度泰国和印度出现较大幅度减产，推动近期原糖价格大幅上涨。但目前国内预期2026/27年度延续高产量，糖价走势外强内弱，短期以观望为主。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
棉花
【行情资讯】
(1)据海关总署数据显示，7月我国进口棉花9万吨，同比增加4万吨。2026年1-7月，我国累计进口棉花104万吨，同比增加52万吨。(2)据海关总署数据显示，7月我国进口棉纱16万吨，同比增加5万吨。2026年1-7月，我国累计进口棉纱120万吨，同比增加42万吨。(3)截至9月16日，累计挂牌出库销售储备棉34.47万吨，累计成交34.35万吨，累计成交率99.65%。成交均价17277元/吨，折3128B价格17925元/吨。(4)据9月USDA月度供需报告数据显示，全球棉花产量较8月预测下调7万吨至2554万吨，同比上年度减少116万吨。库存消费（883434）比较7月预测下调1.71个百分点至56.69%，同比上年度减少7.62个百分点。其中美国产量较7月预测下调2万吨至296万吨；库存消费（883434）比较8月上调0.14个百分点至56.83%。(5)据MYSTEEL数据显示，截至9月11日当周，主流地区纺企开机负荷在69.2%，较上周上调0.3个百分点，较去年同期增加2.7个百分点。(6)据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至2026年9月14日当周，美国棉花优良率为36%，前一周为34%，去年同期为52%。
【策略观点】
宏观方面，9月中旬美联储将迎来议息会议，市场预期偏鹰派。产业方面，棉纺（884128）行业开始进入消费（883434）旺季，但供应端持续抛储，多空因素交织，建议短线观望。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
油脂
【行情资讯】
(1)据MPOB数据显示，马来西亚8月棕榈油产量为182万吨，同比减少4万吨；出口为129万吨，同比减少3万吨；期末库存为282万吨，同比增加62万吨。(2)据MYSTEEL数据显示，截至2026年9月11日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为259.9万吨，较上周增加8.2万吨，同比去年增加9.86万吨。(3)据印度溶剂萃取商协会(SEA)数据显示，印度8月植物油库存为204万吨，环比前一个月增加3万吨，较去年同期增加17.8万吨。(4)据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2026年9月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增长35.88%，出油率环比增加0.42%，单产环比增加32.92%。(5)船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为56.02万吨，较上月同期出口减少12.1万吨。
【策略观点】
受加息预期影响，短期棕榈油价格出现调整。但从中长期而言，在厄尔尼诺事件以及印尼政府管控出口的预期下，未来棕榈油价格可能会延续上涨。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
蛋白粕
【行情资讯】
(1)9月USDA报告中，美国大豆（885810）产量较8月预估上调43万吨至1.23亿吨。尽管美豆优良率偏低，但USDA还是给出产量上调的预估；出口量较8月预估上调68万吨，并未反应出近期中国大量采购，预测年度出口量仅同比增加422万吨。而目前美国2026/27年度出口销售量已经同比增加963万吨。巴西方面，数据较8月未作出调整。(2)据MYSTEEL数据显示，截至9月11日，样本港口大豆（885810）库存957.7万吨，较上周增加10.2万吨，较去年同期减少10.9万吨；油厂豆粕库存99.64万吨，较上周减少3.59万吨，较去年同期减少5万吨。(3)据USDA数据显示，截至9月14日当周，美国大豆（885810）优良率为58%，前一周为58%，去年同期为63%。(4)据USDA出口销售数据显示，8月27日至9月3日当周美国出口大豆（885810）-18万吨，当前年度累计出口大豆（885810）4168万吨，同比减少919万吨；其中当周对中国出口大豆（885810）0万吨，当前年度对中国累计出口1236万吨，同比减少1018万吨；下年度对中国出口销售122万吨，累计出口898万吨，同比增加898万吨。
【策略观点】
中国持续加大力度采购美豆，利多较大程度已经体现在价格上。另一方面美国和巴西维持增产预估，叠加宏观偏鹰派，建议多单和正套头寸择机止盈。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
玉米
【行情资讯】
(1)9月16日，玉米（885811）C2611合约开盘报2205元/吨，最终收于2216元/吨，较前一交易日下跌8元/吨，跌幅约0.36%。当日成交量为50.0万手，持仓量为112.9万手。相比前一日成交量减少82917手，持仓减少6147手。(2)据MYSTEEL数据显示，全国饲料企业玉米（885811）平均库存为24.7天；主要玉米（885811）淀粉企业玉米（885811）淀粉开机率为59.69%；北方四港玉米（885811）库存为169.2万吨，较上周下降4.24%，广东港玉米（885811）、谷物库存为287.8万吨，较上周上涨4.20%。(3)根据MYSTEEL数据显示，黑龙江地区佳木斯玉米（885811）收购价为2070元/吨，哈尔滨为2130元/吨；吉林地区长春收购价为2200元/吨；辽宁地区沈阳收购价为2270元/吨，铁岭为2265元/吨；内蒙古地区通辽收购价为2210元/吨。(4)美国农业部公布的9月供需报告显示，阿根廷2026/27年度玉米（885811）产量预估为5,500万吨，8月预估为5,500万吨。巴西2026/27年度玉米（885811）产量预估为13,900万吨，8月预估为13,900万吨。中国2026/27年度玉米（885811）进口量预估为500万吨，8月预估为500万吨。全球2026/27年度玉米（885811）产量预估为129,095万吨，8月预估为129,888万吨。全球2026/27年度玉米（885811）期末库存预估为27,210万吨，8月预估为27,466万吨。
【策略观点】
基本面来看，需求方面，饲料端刚需仍在，但主动补库意愿不足，深加工开机和采购偏弱。库存方面，港口和加工企业原料库存有所下降，当前去库更多是企业主动降库存，而不是终端需求旺盛带来的被动去库。利润方面，生猪养殖（884275）持续亏损，生猪饲料利润偏低，深加工利润承压甚至亏损，下游承接力度有限，企业更多选择观望为主，待新季玉米（885811）上市后，择机备货。短期多空交织，后市或震荡寻底。
(分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942；雷紫涵，从业资格号：F03157735)
五矿期货每日品种行情
信息来源：五矿期货研究中心早评发布群
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