黄金股集体下挫！
今日早盘，A股和港股黄金股全线走低，A股山东黄金（600547）一度跌超6%，赤峰黄金（600988）、西部黄金（601069）等黄金股跌幅皆超4%。山东黄金（600547）H股一度跌近6%，灵宝黄金（HK3330）跌超5%；紫金黄金国际（HK2259）跌超4%。
黄金股下挫与美联储加息有关，美联储昨晚加息之后，点阵图和沃什讲话偏鹰发出信号表明紧缩周期（883436）远未结束。与此同时，黄金的重要性似乎又在提升。分析人士认为，持续的财政赤字、不断膨胀的主权债务和日益加剧的地缘政治分裂迫使投资者重新思考什么是避险资产，答案越来越多地包括黄金和比特币。
美元指数的走向
在美联储加息之后，美元指数再度涨破100。与此同时，日元再度走弱。而从历史来看，美元指数与黄金价格负相关性较高。昨晚，国际金价亦出现大跌，今天黄金股亦走势较弱。
当下，市场可能已经开始计价美联储的下一次加息。高盛（GS）在报告中指出，10月是最有可能采取下一次加息行动的时间点，因为美联储称加息旨在支持通胀“更及时”回到2%的目标，而在连续两次会议进行加息最为自然。
“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，两年前，当美联储开始降息时，10位政策制定者认为利率最终会低于3%，而7位则认为利率会高于3%。有两位的预测是准确的，利率为3%。今天，只有一位政策制定者预测“长期”利率会低于3%；而11位认为会高于3%；六位认为利率为3%。
尽管人们通常很难对“经济预测摘要”(SEP)中极其遥远年份的预测产生强烈反响(因为这些预测主要具有示意性质，即仅展示通胀回落至2%以及利率向长期中性水平靠拢的情景)，但此次公布的2029年预测数据却值得关注：在提交预测的17位决策者中，超过半数认为，若要将通胀率降至2%，利率需维持在3.6%或更高水平(这一水平即本周加息前全年的利率水平)。这凸显出长期利率预估面临上行风险。
但中金公司（HK3908）的研报称，美联储不加息的空间大于加息，目前更多类似上行空间不确定的看多期权。
黄金的替代作用
国际货币基金组织的预测指出，七国集团(G7)经济体的平均政府债务预计将在2026年达到GDP的123.7%。与此同时，地缘政治紧张局势加剧了对储备多元化的需求，并使主权交易对手风险更加引人关注。而黄金在货币不稳定时期一直扮演着储备资产的角色。
报告显示，黄金的历史年化波动率约为12%至15%，在现代市场环境下，跌幅很少超过30%。2022年至2025年间，各国央行平均每年增持约1000吨黄金，约为过去十年平均增速的两倍。与此同时，比特币通过现货交易所交易基金、企业财务部门的采用以及机构参与度的提高，进一步融入主流金融体系。最近几周来，对全球主权债务不可持续增长的担忧已将黄金价格推回每盎司4300美元以上，而比特币目前的交易价格已超过每枚75000美元。
中金公司（HK3908）认为，仅仅基于美债利率和美元的静态测算看，黄金支撑位在4200—4500美元附近。除非连续加息，黄金的下行压力相对可控，但上行空间也需要更多宏大的叙事。美联储不加息可以给黄金营造出信任丧失和去美元化的宏大叙事。
